不论是股票、债券还是外汇市场 都出现一个大问题

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过去一段时间，全球主要金融市场的波动性大幅下降，这让许多投资者开始担心这个看似平静的时期是否正在酝酿下一场风暴。

通常与股市走势相反的波动率指数一直低于其长期平均水平

无论是股票、债券还是外汇市场，追踪全球主要金融市场价格波动的各项指标均显示，市场隐含波动性已降至很低水平，反映出目前所有主要资产的投资者情绪相对稳定，市场上没有值得投资者警惕的负面消息。

其中，股市波动性最近明显下降，尤其是美国股市。根据S&P 500指数期货市场的数据，很少有机构押注S&P 500指数未来将大幅波动。投资者不仅预计美国股市将在未来几周保持稳定，甚至认为美国股市指数在未来几个月不会大幅下跌。

瑞银集团运营部主管卡欣认为，目前超低波动的市场环境非常不正常。过去很长一段时间，美国股市的单日波动不超过1%。尽管最近发生了一些地缘政治冲突的消息，但大多数投资者似乎对这些风险因素无动于衷，这有些不可思议，因为许多人似乎忽视了这些可能的市场风险事件。

最近法国总统选举结果出来后，选举结果符合市场预期，没有发生黑天鹅事件。投资者担心的最后一双靴子似乎终于落地了，全球主要金融市场的波动达到了新低。许多分析师不禁要问:什么样的事件会让主要金融市场的起伏在未来变得更加活跃？

道富环球投资管理有限公司首席投资策略师阿龙认为，从历史趋势来看，当前全球市场波动性下降，通常不会以波动性逐渐增加而告终。相反，通常一个震动市场的大事件会突然爆发，结束这种平静稳定的局面，但目前很难预测这种突发事件。

黑天鹅事件本身是一个大多数市场投资者无法预测的意外事件。一般来说，投资者很难提前防范黑天鹅的风险，这是整个市场的盲点。相比之下，市场投资者目前关注的一些市场事件仍然可以预测和预防，即使它们可能引起市场波动。例如，英国的英国退出欧盟公投是一个风险事件，市场可以提前做好准备。

周二，高盛集团(Goldman Sachs Group)首席执行官布兰克费恩提醒投资者，长期低波动的市场环境令人担忧，当前过度稳定的趋势不是金融市场的正常状态。

此前，朝鲜驻英国大使称朝鲜将继续进行第六次核试验的消息从市场上传出，但全球主要股市仅做了轻微调整。其中，S&P 500指数收盘仅下跌2点，至2396点。目前，朝鲜问题似乎还不足以成为引发全球金融市场动荡的风险事件。

此外，跟踪美国股市波动的芝加哥证券交易所恐慌指数vix也下跌至10点左右，为过去十年的最低水平。在外汇市场，追踪欧元兑美元汇率的波动指数也跌至2014年以来的最低点。在债券市场，利率趋势非常稳定，这种低波动性的环境意味着交易者无法找到一个大幅度的单边市场。分析师指出，全球主要金融市场的波动性正在下降，其中美国股市的波动性最大。

分析师认为，当前美国股市波动性大幅下降的原因之一是，所有主要指数都接近历史最高点，而利率市场并未大幅上升，而美国货币政策仍相对宽松。去年11月美国总统大选尘埃落定后，股市投资者担心美国经济的通胀率将迅速上升，这对美国股市有利。然而，随着原油价格的大幅下跌，这种通胀担忧已基本消退。

与此同时，根据最新的财务数据，美国上市公司的总体利润表现非常好，美国政界的民粹主义势力正在低头。上周，美国众议院批准了特朗普总统提出的医疗保健法案，这意味着特朗普政府在政策改革方面取得了一些进展。此外，为了防止美国政府再次关门，美国国会最终批准了预算法案，这也表明美国国会的政策改革环境更加有利。从地缘政治的角度来看，朝鲜问题还没有成为引发市场恐慌的宏观事件。

美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)全球股票衍生品研究部门负责人鲍尔(Bowler)认为，导致全球金融市场波动性在过去一段时间内降至历史低点的不仅仅是一个因素。许多投资者和分析师喜欢用单个因素来解释金融市场的异常现象，但这种低波动环境的原因是多种因素的综合作用。其中，稳定市场波动的因素大多指向全球经济增长环境疲弱，全球各大央行仍在尽力支持金融市场价格不要突然大幅下跌。不仅如此，这些因素还将形成一条相互反馈、相互强化的路径。

今年4月，当全球金融市场处于暂时的恐慌状态时，第一轮法国总统选举的结果出来了。相比之下，仅仅一个月过去了，现在市场投资者似乎已经完全忘记了这些政治风险因素。上周日，马克龙成功当选法国总统，投资者似乎不再担心席卷欧洲政坛、威胁欧元区完整性的极右民粹主义浪潮。

kkm金融公司总经理戴明指出，去年英国退出欧盟公投和美国大选结果刚刚公布后，尽管全球金融市场普遍经历了大幅下跌，但在很短的时间内，主要金融市场从冲击中复苏，几乎抹去了所有跌幅。大多数市场投资者能够冷静地应对这些政治事件对金融市场的影响，并积极逢低买入。

在过去两年中，全球金融市场的灵活性越来越强，市场投资者可以迅速逆转交易，以抵消意外事件对市场的影响。分析师指出，这种均衡的市场环境非常罕见。股市几乎没有持续的单边下跌，大量的购买行为将股市缓慢拉高。在未来，如果有一个事件打破了这种稳定的局面，市场投资者可能首先想讨价还价，但这一风险事件可能会再次影响市场信心，并使投资者开始怀疑市场是否能够吸收这种影响。随着市场参与者的信心开始崩溃，全球主要金融市场的波动将触底反弹。

尽管恐慌指数vix是在1990年推出的，但在计算了历史股票数据后，分析师发现，自1928年以来，S&P指数的实际波动性仅比当前的恐慌指数低3%。从统计的角度来看，这是一个非常罕见的市场状态，这个稳定的市场创造了美国股市波动的历史记录。

作为世界上最著名的波动跟踪指数，恐慌性指数vix是根据在芝加哥交易所上市的看涨期权价格和看跌期权价格计算的，反映了S&P 500指数的隐含波动性。当市场预计短期内不会爆发任何黑天鹅风险时，市场投资者不愿意花钱购买看跌期权来对冲风险。然而，恐慌指数vix持续下跌的另一个原因可能是投资者开始通过其他衍生品对冲投资组合下跌的风险，而不是使用基本期权等传统对冲工具。

根据目前的恐慌指数，市场普遍预期美国股市未来将保持稳定。周二，10天短期恐慌指数仅为3.9%，这意味着市场预计未来10个交易日S&P 500指数的波动性在单个交易日仅为0.25%。

分析家认为，虽然我们不能准确预测未来，但我们可以通过分析历史数据得到一些规律。恐慌指数一直高于S&P 500指数的实际波动性。现在恐慌指数已经降到如此低的水平，投资者需要意识到未来可能会有一些大多数市场参与者没有意识到的风险。从过去30个交易日来看，美国股市的实际波动性非常低，即使恐慌指数降至9点，仍高于实际波动性。

然而，一些分析师认为，尽管全球主要金融市场的波动处于历史低位，但这并不意味着市场波动将在短期内开始反弹。阿姆赫斯特皮尔庞特公司的全球策略师辛切认为，现在是五月，夏天还没有到来。一般来说，夏季市场波动性会较低。未来几个月，全球金融市场可能会保持低波动水平。