社保基金收益率跌近九成 专家：仍算得上较好回报

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人民网(603000)6月16日电(记者李海霞)已经超过2万亿元的国家社会保障基金被市场视为重要的风向标，任何动作都会引起市场的关注。在多年来年化回报率达到8%以上后，2016年降至1.73%，与2015年的峰值相比下降了88.6%。一段时间以来，各种市场解释充斥着耳朵，但大多数专家在接受人民网独家采访时表示，投资回报率的大幅波动主要受股市和债市大环境的影响。尽管与2015年相比大幅下降，但仍是一个不错的回报。

“这就像突然踩刹车一样。”社保基金以其稳健的投资著称，一直受到市场的广泛关注。一个长期跟踪自己投资路线的经纪人对人们的财务状况有着深刻的感受。2014年和2015年，国家社会保障基金分别实现了11.69%和15.19%的两位数回报率，年均回报率也达到了8.37%，1.73%成为五年来的新低。

周期性波动受两个方面的影响

许多经济专家和券商研究报告认为，去年社保基金投资收入下降与股市和债市低迷有关。

中国养老金融50人论坛秘书长、中国人民大学教授董克勇表示，社保基金股权投资收入大幅下降的主要原因是2016年国内股市持续下跌。“2016年，上证综指下跌12.31%，全年下跌435.54点，收于3103.64点。与大盘相比，虽然社保基金的股权投资回报率较2015年大幅下降，但仍是一个不错的回报。”

同时，根据国际惯例，养老金属于长期资本和长期投资者。衡量养老金投资绩效，主要是评估中长期回报率。

“评估过去5年或近10年的年均回报率是科学合理的。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新认为，没有必要过于关注个别年份的收益率，而应该主要关注中长期一致收益率的平均值。

(表格来自中国基金报)

数据显示，从2009年到2016年，国家社会保障基金连续八年实现正回报。同时，自国家社会保障基金成立以来，年均投资回报率达到8.37%，累计投资收益8227.31亿元。

“8.37%的收益率相当可观，远高于同期的通胀率。”董登新认为，尽管国家社会保障基金成立16年来也经历了低回报和个人损失，但这种长期回报符合安全、盈利和长期稳定投资的原则。

空股票投资40%的上限调整了吗？

“虽然全国社保基金40%的股票投资上限与基本养老保险等基金相比已经很高了，但与其他处于中低水平的国家相比，仍有很大差距。”中国社会科学院世界社会保障研究中心副秘书长齐传军认为，社保基金投资股票的上限仍将进一步放宽。

事实上，与基本养老保险基金相比，普通人(603，883人)对国家社会保障基金的概念相对陌生，其可投资的领域和比例也不明确。这笔钱不是个人或单位支付的，而是国家保留的社会保障基金。

2001年，财政部和原劳动和社会保障部联合发布的《国家社会保障基金投资管理暂行办法》规定，社会保障基金的货币资产投资应满足证券投资基金和股票投资不高于40%的比例。

董克勇认为，目前在全国社保基金的实际资产配置中，股票投资的比例还没有达到40%，一般保持在20-30%的范围内，还有一定的空，因此没有必要在短时间内提高股票上限。

董登新还认为，当一般社保基金的收益率波动较大，且其极值出现偏差时，最容易受到股市周期性波动的影响。“由此可见，社保基金对股票投资仍具有较高的敏感度，有必要适度降低对股市波动的敏感度，以平抑中长期收益率，特别是窄幅短期波动。”

董登新还建议，社保基金在股票投资目标中，应尽量选择现金分红能力更高、更稳定的大型蓝筹股。让养老金成为蓝筹股的长期投资者，不仅是对蓝筹股的认可，也是引领市场的价值投资理念，对资本市场的健康发展也非常重要。

“固定收益证券仍然是国家社会保障基金最重要的投资目标。还建议使用债券基金和货币基金作为重要的筹资工具。”董登新说。

社保基金可以进一步投资海外

虽然社保基金的投资回报率仍然是一个不错的回报率，但很多专家也表示社保基金管理体制需要改革，建立多元化、竞争性的社保基金管理体制更有利于提高基金的投资效率。

董克勇表示，目前社保基金的海外投资比例仅为6.66%，远低于政策上限。建议进一步扩大海外投资比例，配置资产，分散全球风险。

记者查阅了《国家社会保障基金境外投资管理暂行规定》，发现第四章第十四条指出，国家社会保障基金境外投资的资金来源是以外汇形式减持的境外国有股收入。投资比例不得超过国家社会保障基金总资产的20%。

同时，董克勇还建议社保基金董事应借鉴海外养老机构的运作经验，将养老委托决策与投资执行职责分离，建立符合资本市场要求、有利于社保基金长期保值增值的治理结构。

董克勇还认为，应该借鉴国际经验，考虑增加另类资产的投资比例。以经合组织国家为例，2014年，其替代资产配置占12.4%，基础设施资产配置占1.7%。