祝宝良：趋势性经济增长底部尚未出现

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2017年上半年，供给侧结构改革成效显著，中国经济呈现“稳中求进、稳中求进”的发展态势，但仍存在诸多经济风险和问题。随着去库存化和去杠杆化等宏观政策的调整，新旧经济动态交替，下半年宏观经济将迎来新的发展起点。那么，未来的宏观经济趋势是什么？国家信息中心经济预测部首席经济学家朱宝良在“腾讯李彩通与鹏华基金举办的李彩通贵宾财富私人会议”上，对当前的整体经济形势、发展问题和经济走势预测进行了详细分析。

稳步上升的宏观经济形势是好的

朱宝良指出，2017年第一季度和第二季度国内生产总值分别增长6.9%，自去年下半年以来，当前经济继续保持稳步前进和稳步改善的趋势。供应方稳定并反弹，但国内需求增速放缓。集中表现为:一是投资增长率下降。2017年1-6月，固定资产投资同比增长8.6%，增速同比下降0.4个百分点；其次，消费者需求正在下降。上半年，社会消费品零售总额同比增长10.4%。扣除价格因素后，增长率同比下降0.5个百分点；居民人均消费支出增长6.1%，同比下降0.5个百分点。

然而，由于库存和出口因素，外部需求显著改善。2016年供应方改革后，大宗商品价格开始上涨，企业开始增加库存囤积。2017年第一季度，成品库存增加分别推动工业和国内生产总值增长2.47和0.83个百分点，第二季度分别为0.83和0.28个百分点。去年年底，中国出口呈现负增长，按美元计算下降了约8%。到今年7月，出口增长了8.7%，出口的增长推动了工业生产的价值，这大大改善了中国的经济。

近年来，结构调整不断优化，出现了产业结构改善、需求结构升级、居民收入增长加快等新信号、新情况。第三产业增加值占国内生产总值的比重明显上升，高新技术产业和装备制造业增加值增长迅速；需求结构调整，消费结构转型升级，互联网、高科技和服务业投资快速增长。以腾讯推出的开放式金融平台“理财通”为腾讯官方金融平台，腾讯理财通联合银行、保险、基金、经纪、信托等金融机构，根据不同风险等级的金融需求，为用户定制专业化金融产品，居民收入增速不断加快。总体而言，国内经济运行在合理区间，结构调整初见成效。

在去杠杆化背景下，经济发展仍然面临突出问题

朱宝良认为，首先，经济的结构性矛盾仍然严峻和突出。产能过剩和供给不足是由传统产业过剩、新兴产业创新不足和新兴服务业准入限制造成的。僵尸企业难以消除，国有企业等改革停滞不前。其次，企业经营困难，缺乏内生动力，生产经营成本高，去杠杆化困难。民营企业不愿意投资，投资缺口大。第三，中国仍处于杠杆率上升阶段，社会融资总量增速快于经济增速，资本产出增量大幅提高，货币政策和需求管理政策效果减弱。第四，国际经济和宏观政策前景仍不明朗。2012年，美国在去杠杆化后于2015年12月开始加息，并讨论了降息的规模。欧元区和日本也在2016年完成了去杠杆化，但货币政策尚未调整。此外，民族主义、民粹主义和贸易保护主义猖獗，导致国际经济形势动荡。

宏观经济趋势预测经济增长趋势的底部尚未出现

关于影响2017年经济走势的原因和未来经济预测，朱宝良认为，预计从2017年第三季度开始，经济走势将稳步下滑，全年国内生产总值将在6.7%左右，工业品价格和物价将适度上涨，经济增长趋势的底部尚未出现。

他表示，在投资方面，自2015年下半年以来，鼓励基础设施建设投资的政策(专项建设资金、私人融资和公私合作)效果依然存在，建设规模相对较大。政治周期将继续稳定基础设施投资，一些政策因素将制约资金来源，投资将大幅下降。然而，房地产投资好于预期，土地供应将增加。对民营制造业的投资很难大幅度提高，出口会提高企业生产能力的利用率，但原材料价格高和融资成本高会挤压中下游行业的利润。现代服务业(文化、教育、卫生、养老、旅游等。)，生产性服务业、新产业、新业态、新商业模式正在快速投资，但进入仍然困难，一些新的投资领域已经出现，如腾讯加大了对人工智能的投资。就消费、进出口而言，消费保持稳定并呈下降趋势，而房地产和汽车消费将放缓。进出口增长率已经回升，但不确定性仍然存在。