新能源物流车商业模式度过试水期 市场井喷在即

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目前，中国的物流成本占国内生产总值的17%，整个物流业有2000多万辆燃油物流车辆。目前新能源物流车辆的市场渗透率仅为2%，新能源车辆整体替代具有巨大的市场容量。根据市场发展规模和资源投入比例，新能源物流车辆潜在市场可达300万辆。

在政策支持下，新能源物流车发展迅速，成为新能源汽车发展的亮点。2017年6月2日，工业和信息化部发布了第五批新能源汽车推广应用推荐车型目录，共评选出309辆新能源汽车。在91辆新能源专用汽车中，79辆为纯电动物流车，占87%。

分析师认为，随着电子商务和快递业的快速发展，新能源物流车已经站在了风口浪尖；政策大力支持新能源物流车辆，预计产销量将大幅增长。

相关概念股:

杜南电源(300068，诊断):从铅到锂，它是流通之王

产品+资源，循环经济之王已经在铅电池领域形成了“产品+资源”的循环经济商业模式，而短期传统的“铅酸蓄电池+再生铅”是主要的业绩增长点；从中期来看，它将扩展到“铅碳产品+储能应用+回收铅”，具有巨大的增长潜力；有望长期构建“锂电池产品+应用+级联+资源回收”的循环经济商业模式，市场广阔。

铅酸蓄电池+再生铅中国的再生铅约占铅总产量的40%，与发达国家相比仍有较大的增长，其盈利能力仍是国外的三倍。同时，随着环保执法的升级和废旧铅电池回收体系的建设，预计到“十三五”末，行业将整合成5-8家企业，领先的市场份额也将大大提高空房。该公司的子公司华博在技术创新方面获得了成本优势，并已成为全球领导者，2016年的产量为27万吨。假设2017-2019年铅的平均价格分别为16000元/吨、15500元/吨和15000元/吨，废旧电池的回收和定价系数分别为54%、53%和52%。退税政策不会改变。据估计，华宝科技的净利润为4.9亿、7.9亿和11.9亿，很有可能超过业绩承诺(，

铅碳产品+储能应用+再生铅公司是中国最早尝试铅碳电池产业化应用的企业。如果该公司16年的1千兆瓦的订单落地，预计将贡献约8000万英镑的净利润。从中期来看，储能已经实现了资源的全过程控制，产品进入回收期后，回收铅业务的盈利能力将大大提高。

剑指锂电池产品+应用+梯队+资源回收公司切入动力锂电池。目前，公司动力电池容量已达到1.7gwh，计划容量为4gwh，并投资孔辉汽车和智星宏源改善新能源汽车布局。从长远来看，公司旨在构建“锂电池产品+应用+梯队+资源回收”的循环经济商业模式，具有广阔的盈利前景。

不考虑股权收购，公司2017-2019年每股收益估计分别为0.71元、0.95元和1.32元/股，分别对应28倍、21倍和15倍的估值，对公司“产品+资源”的发展模式持乐观态度，利润增长前景广阔。

江特电气(002176，诊断):九龙汽车26.55亿元的电动汽车订单为业绩增长奠定了基础

江特电气宣布其子公司九龙汽车与珠海广通签署了购买合同。今后一年内，珠海广通将从九龙汽车公司购买纯电动艾菲商用车和4.9米纯电动艾菲物流车，总金额为26.55亿元。

大量订单为九龙汽车的发展奠定了基础。珠海广通将从九龙汽车购买艾菲品牌纯电动商用车和物流车(两种车型均已入选2017年第三批目录)，然后进行代工销售，预计共约1万辆。订单总额为26.55亿元。如果考虑到新能源汽车的国家补贴和地方补贴，最终确认的总收入可能会更高。虽然具体交货时间尚未确定，但据估计，一半以上的订单将在2h17之前完成。九龙汽车预计在2017年实现其剩余净利润人民币2.21亿元的业绩承诺。

新能源汽车行业预计全年将实现快速增长。1h17行业正处于调整期，汽车制造商和核心部件供应商也处于产品重新调试和价格谈判阶段。新能源公交车的生产和销售都很枯燥，这反过来又影响了汽车的销售。九龙将积极调整产品结构，改造为8-10万辆公交车以适应补贴调整，并推出物流车辆。在第三批补贴目录中，客车车型数量大幅增加，公司现有车型被选中。

通过此次与珠海银龙的合作，公司在物流车辆领域取得了突破，银龙成为公司的基准客户，有利于公司发展物流车辆市场。预计新能源汽车的销量将在2h17时恢复。生产和销售的恢复将推动新能源汽车和汽车的销售，该行业的收入预计将实现高增长。该公司发布了一份修订草案，将建造20万台新能源汽车发动机，并对九龙生产线进行技术改造。此前，该公司投资了锂电池组和汽车轻量化等技术，预计未来将利用整个产业链布局拓展乘用车市场。

碳酸锂有望在2017年大幅提升性能。截至2016年底，碳酸锂技术改造完成，氧化锂回收率从45%提高到75%，产能从2000吨提高到3000吨，显著降低了碳酸锂生产成本。鉴于碳酸锂市场的强劲需求，公司将缩减此前募集的锂瓷石开采和选择项目的规模，并利用剩余募集资金1.46亿元，将碳酸锂产能扩大2000吨。此外，新的固定增量将进一步投资1万吨碳酸锂产能，建成后总产能将达到1.5万吨。碳酸锂业务将在未来两年实现产量和利润的双高增长，并提升公司业绩。

风险:新能源汽车的生产和销售低于预期；碳酸锂生产的扩张放缓。

郭萱高科技(002074，诊断学):第一梯队受益于政策红利，大单为乘用车翻开了新的篇章

“第一梯队”受益于解决产能过剩政策的推动。新能源汽车新补贴政策于2016年底正式出台，其中要求动力电池的能量密度:高于120瓦时/千克的乘用车补贴1.1倍；高于115瓦时/千克的商用车辆应获得1.2倍的补贴。据此前估计，国内动力电池已进入阶段性产能过剩模式。新补贴政策的出台将逐步淘汰落后产能，有效解决产能过剩问题，而“第一梯队”动力电池制造商将直接受益。据赛迪咨询公司统计，2016年和2017年第一季度，郭萱高新动力电池出货量均位列中国前五名，稳居动力电池“第一梯队”，优势明显。

上游布局、核心控制和卓越的成本控制能力。公司积极部署上游，掌握关键材料和核心技术，降低成本。在正极材料方面，磷酸铁锂正极材料已经自产，三元正极材料也将在年内自产；在阳极材料方面，硅碳阳极项目将于2018年开工建设，预计2019年投产；2015年11月，兴源材料(300568，诊断单元)成立合资公司，有效保证隔膜的专用供应。基于公司优秀的上游布局和成本控制能力，公司2016年综合毛利率达到46.93%，处于同行业的较高水平。

商用车市场销量持续增长。2016年，该公司约2gwh的大部分出货量集中在商用车市场；2017年3月，郭萱高新与中通客车(000957)签订了2017年供货合同，合同总金额为13.29亿元，占2016年营业收入的27.93%。此外，公司将开始向宇通供应2017年新能源客车产量排名第一的产品，商用车市场的销量将继续增长。根据真实锂研究的预测，2017年纯电动商用车的产量可能会在2016年11.5万辆的基础上略有下降。在这种背景下，公司主要客户的发展和大订单的签订为这部分业绩奠定了基础。

北汽新能源大订单打开乘用车市场。2017年5月，公司与BAIC新能源签订了2017年供货合同，交易金额从2016年的不足6000万元迅速增加到18.75亿元，涉及动力电池组5万套，占2016年营业收入的39.41%。据赛迪咨询公司统计，2016年，北汽新能源纯电动乘用车产量为46400辆，排名第三；据协会统计，2017年第一季度BAIC新能源乘用车销量排名第一，占第一季度乘用车总销量的26%。该公司与BAIC新能源签署的大协议明确了公司从商用车市场向乘用车市场的进一步扩张，新的篇章正式开启。

与上海电气(601727，诊断单元)集团联姻，推进储能产业化。2017年5月，公司宣布将与上海电气集团有限公司共同投资成立一家控股子公司，其主要业务范围包括储能电池和以钛酸锂为负极的材料。上海电气是世界上最大的海上风力涡轮机制造商。公司与上海电气的合作将有效促进公司储能电池的布局和消化，在储能领域占据较高的地位。

[编辑:何晏]