身家1.8万亿，国电神华七夕终于“在一起”

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8月28日，七夕节，神华集团和国电集团终于“相聚”。“经国务院批准，中国国电集团公司与神华集团有限公司合并重组为国家能源投资集团有限公司。”国有资产监督管理委员会(SASAC)在一份45字的文本中宣布，拥有万亿资产的国家能源投资集团有限公司(以下简称国家能源投资公司)即将问世，这也是近年来中央企业重组的最大案例。

“煤电一体化是一个方向。合并后，有利于产业链升级，增强产业组合，提高企业效率，丰富多元化。”中国企业研究院执行院长李进告诉国家商报。

1.8万亿资产“巨无霸”发布

由于中国神华(601088，sh)和国电电力(600795，sh)在6月4日就重大问题发布了几乎相同的公告，有关神华集团和国电集团重组的传言时有所闻，但从未得到有关方面的证实。直到8月28日，SASAC官方网站才披露了这一消息，谣言最终被证实。

与“中国神店”的别称相比，“国家能源投资”的名称摆脱了“神华集团”和“国电集团”的排列组合。到目前为止，SASAC监管的中央企业数量已经从2003年SASAC成立之初的196家下降到目前的98家，而且数量已经减半。

此次重组还将催生一个能源行业总资产超过1万亿元的“巨无霸”。根据相关跟踪评级报告，截至2017年第一季度，神华集团总资产为9982.57亿元，资产负债率为47.05%，国电集团总资产为8015.98亿元，资产负债率为81.75%。据测算，两家公司合并后的全国能源投资将达到17998.55亿元，约1.8万亿元的资产重组规模也超过了南北汽车、宝钢等大型央企的合并规模，成为近年来央企规模最大的资产重组。

“这两家公司都是《财富》500强企业，无论是规模还是实力都很强，所以重组的难度还是比较大的。”国有资产专家朱博山对《国家商报》记者表示，这次重组不同于以往的“一强一弱”的常规重组，可以说是一次强强联合，关于谁在重组中占主导地位的猜测很多。

在财富杂志的2017年世界500强榜单中，国电集团排名第397位，神华集团排名第276位。根据年报，神华集团2016年总营业收入为2479.4亿元，净利润为259.26亿元；国电集团2016年总营业收入为1814.64亿元，利润总额为131.46亿元。就盈利能力而言，神华集团似乎更胜一筹。

8月28日晚，中国神华还宣布，在接到控股股东神华集团的通知后，神华集团更名为国能投资有限公司，作为重组后的母公司，并对国电集团进行了并购。

此外，重组后的人事安排也是外界关注的焦点。记者注意到，神华集团及其上市公司中国神华空董事长的职位空缺了3个月，国电集团空总经理的职位空缺了半年多。

中央企业煤电一体化刚刚开始吗？

2017年3月，国资委主任肖亚青在新闻发布会上表示，重点关注凝聚力和结构调整、钢铁、煤炭、重型设备、火电等。“重组是绝对不可能的”。

神华集团和国电集团的并购重组跨越煤炭和电力行业。据李进分析，神华集团与国电集团的合并是宝武钢铁股份有限公司合并以来最大的央企重组案例，有利于提高火电行业集中度，也对促进“去产能”、提高行业盈利能力、推进供方改革起到了主导作用。

值得注意的是，此次重组已成为第一个燃煤发电中央企业重组的案例。8月28日晚，国电电力和中国神华同时披露，两家公司拟以其直接或间接持有的相关火电公司的股权和资产共同组建一家合资公司。公告显示，中国神华向合资公司注入了18项火电资产，总净资产约为252.63亿元，国电向合资公司注入了22项火电资产，总净资产约为291.49亿元。“这两个单位是产业链的上端和下端，重组将提高抵御风险的能力。”朱博山分析了一下，说道。

另一方面，由于它们属于同一产业链的上下游，煤电矛盾由来已久。以2016年业绩为例，2017年3月，中国煤炭能源(601898，sh)发布的2016年年报显示，该公司扭亏为盈，中国神华发布的2016年年报显示，该公司净利润增长超过40%。然而，五大发电集团旗下上市公司的业绩却出现下滑。华电国际(600027，SH)2016年年报显示，上市公司净利润同比下降56.53%。在《大唐发电》2016年年报(601991，上海)中，直接归属于上市公司的净利润由2015年的28.09亿元变更为-26.23亿元。与2013年相比，超过90%的电力企业发了财，近90%的煤炭企业遭受了滑铁卢。煤炭企业和电力企业的情况可以用“风水轮流转”来形容。

煤电合资被认为是解决煤电矛盾的“药方”。2016年5月，国家发改委网站发布了《关于发展煤电联营的指导意见》，要求提高煤电联营资源的利用效率，提升煤电联营的专业管理水平，提升煤电联营项目的竞争力。

神华集团和国电集团重组后，央企煤电一体化的趋势是什么？朱博山认为“这是有可能继续下去的”。李进说，“煤电一体化是一个方向。”

目前，煤炭中心企业和火电中心企业还包括中国煤炭能源集团有限公司、中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司和国家电力投资集团公司。