25日央行开展2000亿逆回购 季末净回笼为哪般

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在连续三天实施同等套期保值后，在9月的最后一周，央行的公开市场操作(omo)进一步转向资金净提取。25日，央行推出2000亿元人民币的反向回购操作，低于到期还款额，净收益800亿元人民币。据市场人士称，omo的转变表明，随着本季度末财政支出的增加，跨季度融资基本上没有障碍。

25日，央行启动了2000亿元的反向回购操作，其中14天1600亿元，28天400亿元。中标率与前期相同，分别为2.60%和2.75%；当日，2800亿元反向回购到期，央行仍将净提800亿元，这是自9月13日以来的首次净提。

从9月13日开始，央行的omo在上半年结束了净退出的局面，并继续实施大规模的净投资。据统计，omo在9月13日实现了等额对冲，从9月14日至19日，连续四天释放流动性，累计净投资6365亿元。从20日起，央行再次“停止”并连续三天进行同样的对冲。

9月25日，omo重新开始净提款，这可能表明央行流动性操作的“填谷”阶段已于9月份过去，未来将进入“削峰”阶段。本周共有6800亿元人民币的反向回购到期，在公开市场的到期收益是上周的两倍多。如果央行缩减投资规模，很有可能在一周内实现净回报。

本周是第三季度的最后一周。一般来说，由于监管和评估在季末造成的干扰，流动性容易收紧，难以放松。旺季结束后，将迎来“十一五”假期，存款机构仍面临一定的提现压力。然而，分析人士认为，当前的货币政策取向并不宽松，这体现在央行的流动性监管上，即体现在流动性的“削峰填谷”；近日，央行暂停实施净投资，并进一步转向资金净退出，这从侧面表明，央行预计本周流动性压力可控。

央行的信心可能仍来自季度末的财政支出。季度末的财政支出通常很强劲。此外，7月份财政存款的增长是季节性过度的，这可能会加速未来几个月财政资金的释放。9月份财政支出规模可能高于上年同期。

在过去的三年里，九月份的财政存款已经下降了3000多亿元；今年3月和6月，财政存款分别减少7670亿元和6165亿元。该机构预计，本周的财政储备将相当可观，这可以对冲一些因素的影响，如反向回购到期日和假期前提取现金。根据前几个月的情况来看，央行的指令大多会在每个月的后半月转向资金回笼。

还值得一提的是，上周，央行使用了大量7天反向回购，这也是本周到期还贷压力上升的直接原因。分析师认为，央行可能只是想利用更多的反向回购，以实现金融投资基金的暂时退出，避免资金过度宽松。

当然，目前反向回购余额仍然不高，央行通过omo实施的空仍很大。如果资金供求出现不利变化，央行可以完全重启净投资。一般来说，本周的反向回购到期时间更长，居民的现金提款可能会增加。但是，在金融投资的“支持”下，资金跨季节稳定基本畅通。央行将根据资金情况灵活调整反向回购操作，保持流动性基本稳定。