债券投资如何“守正出奇”

本篇文章1933字，读完约5分钟

本报记者陈

这场突发疫情加速了债券市场的演变。未来如何演绎债券市场？如何看待今年的债券市场投资？中小银行有哪些可行的策略？对此，《金融时报》记者采访了平安信托固定收益部董事总经理陈勇。

英国《金融时报》记者:你如何看待今年疫情对债券市场和债券市场投资的影响？

陈勇:受基本面、政策和资金的影响，未来中央利率水平将保持在一个相对较低的水平，适度跟随市场趋势可能是可行的。但是，回顾过去，随着收益率的不断下降，防范和控制利率风险的重要性不言而喻。

今年的债券投资应该既“正直”又“令人惊讶”。“做人”是指以价值为底线，精耕细作，创造价值，而不是冒“傻”的风险，把价差收入压在差价上。“惊喜”包括产品的惊喜和市场的惊喜。它需要来自不同产品的收入，如abs产品和reits，以及不同的市场，如可转换债券市场和人民币债券市场，所以“固定收益加”战略是受欢迎的，精耕细作和增加投资回报。

英国《金融时报》记者:平安信托的债券投资总体策略是什么？

陈勇:平安信托致力于成为中小银行债券资产投资管理的专家，成为产品和策略的出口商。平安信托债券的投资理念可以概括为六个字:天时地利人和。所谓“一天中的时间”是指跟随周期和趋势，在什么周期做什么资产，而不是与趋势为敌；所谓“土地优势”，就是要严格遵守价值底线，树不会长到天上去，尊重常识，不断比较各种资产的价值，找到最划算的品种；所谓的“人与人之间的和谐”是指关注趋势、数字和受欢迎程度，并寻找最不抗拒攻击的方向。平安信托以“固定收益+”为整体投资策略，本着“天时地利人和”的原则进行投资，为投资者创造价值。

英国《金融时报》记者:面对资产短缺，中小银行应该在投资方面做些什么？

陈勇:与大型国有银行相比，中小银行的债务成本更高。在资产短缺的环境下，中小银行比大银行更难投资。在新的资产管理法规下，对产品净值的要求对投资管理和净值管理提出了更高的要求。盲目增加持续时间并希望未来的价格上涨价差将弥补价差是不明智的。除加强自身投资和科研建设外，还应适度加强与外部机构的合作。

事实上，在上一轮资产短缺中，中小银行与外部机构的合作正如火如荼。后来，面对市场调整，许多银行甚至在合作中遭受损失，导致银行机构谈“外包”，承包外包业务，与外部机构合作。如何启动2.0版引入智能？首先，我们需要正视与外部机构的合作，打破授信和公平交易的思维，正确理解和接受市场波动。其次，我们应该加强风险管理和控制，但风险管理和控制并不意味着无所作为。中小银行机构管理的资金量相对较大，人员和设备匮乏，这使得在当前的市场环境下很难取得优异的投资业绩。适度引入外部合作机构，加强合作管理，提高风险管控水平，推出2.0版引入智能，是中小银行在当前环境下获得更好投资回报的利器之一。

引入智能意味着选择机构来选择人。具体来说，有必要对合伙人的股东背景、历史业绩、管理规模、投资策略、流动性状况和团队稳定性进行全面评估。需要仔细选择业务背景差、无历史业绩或历史业绩差、投资策略不稳定的机构和团队。对于外部单一委托账户，甚至可以深度参与外部账户的投资运作，严格控制信用风险和利率风险，在与外部机构的长期合作中逐步提高管理水平，深化信任与合作深度。对于深度合作机构，可以延长资金的合作期限，防止资金的频繁流入和流出影响合作收益。

英国《金融时报》记者:平安信托在债券外包市场有什么优势？

陈勇:近年来，外包市场上的很多机构都在逐步退出，但一些龙头机构不是在下降，而是在上升。外包客户现在对投资机构的选择标准越来越高。首先，在访问方面，客户在选择对象时非常谨慎，每个家庭都有一个评分系统；第二，在合作之后，投资机构将在投资期间和之后受到监督，交流将更多；最后，性能是核心，所以我们应该对客户负责，给客户好的性能。

平安信托之所以在管理规模上走在行业前列，是依靠平安集团在债券投资研究、信用评估、交易体系和渠道等方面的综合优势；另一方面，它有自己的优势，包括能够实现标准与非标准的联动、一级与二级联动、国内与海外联动、与公司特殊资产投资团队的联动和人才优势。

英国《金融时报》记者:在疫情爆发期间，平安信托的业务战略会调整吗？

陈勇:受疫情影响，中小银行外包投资需求有两大变化:一是整体流动性充足，市场以资产短缺为特征，中小银行投资压力较大，对外部产品的投资需求增加；其次，由于新的会展业在疫情期间受到影响，中小银行深化了与股份制机构的业务合作，增加了股票产品的投资额度。未来，平安信托的固定收益业务将主要集中在产品和投资策略上。产品将根据客户需求和监管要求调整产品形式，丰富产品线和不断改进产品的收益曲线；投资将以价值为底线，集约细分领域，继续扩大和加强“固定收益+”战略。