冯福章：航天电器——军品连接器有稳健保障，民品通信拓展顺利

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1)年报点评:公司连接器及汽车业务增长良好，费用比例明显提高，R&D投资持续增长。2019年，收入达到35.33亿元，同比增长24.69%，收入实现快速增长。一方面，自2019年3月起由本公司控制51%的广东华英电子被纳入合并报表；另一方面，连接器和运营收入等年度产品订单达到新高。在产品方面，公司连接器业务同比增长34.27%，占63%。如果剔除新合并的广东华英电子3月至12月的收入，连接器业务也同比增长18%；汽车业务同比增长16.15%；中继业务同比增长13.82%，光通信设备同比下降19.66%。

2)公司新订单稳步增长，疫情对公司的短期影响有限。疫情主要影响公司2月份的生产能力，在军工行业繁荣需求增加的情况下，后期的高概率可以得到有效补偿。目前，该公司的新订单正在稳步增加，其贵阳总部、临泉和江苏奥磊都在积极恢复工作，以确保及时交付手头订单。

3)公司的民用连接器在通信领域发展迅速，覆盖了通信、工业、新能源等许多下游领域。最近，公司获得了国际通信设备巨头重点高速编码的独家开发资质，改变了公司单一产品(电源)匹配在通信市场的被动局面。通信高速连接器产品被打破，成功获得国际用户5g平台项目的支持机会。

4)航天科工集团提出积极推进股权激励等中长期激励措施的实施，公司也有望实施。航天科工集团官方网站指出，要完善利益传递机制，积极推进股权激励等中长期激励措施的实施。股权激励手段对企业经营和业务有积极作用，对增强投资信心也有积极作用。

目前20-22年的估值是22倍、18倍和15倍，建议配置。

■风险预警:武器装备部署进度不尽如人意，航天发射任务失败或延误影响公司军事业务。

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