证监会提出改革发行上市制度 包容性展示新政策姿态

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近日，中国证监会系统2018年工作会议在北京召开。会议明确指出，要以服务国家战略、构建现代经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟、有效、有益的制度和方法，改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性等。

中国人民大学法学院教授刘俊海在接受《证券日报》采访时表示，在防范风险、注重服务实体经济的前提下，今年证监会系统工作会议提出要改革发行上市制度，提高系统的包容性，这是监管部门为推动资本市场与时俱进、提高资本市场对新兴市场的支持度而采取的全新政策态度。

目前，在《证券法》修订之前，我国的首次公开发行制度延续了公开发行和上市的制度逻辑。对此，刘俊海提出了两项建议，包括分拆公开发行和上市，以及稳步有序推进登记制度改革。刘俊海表示，推进发行上市制度改革，必须与中央政府金融监管的重大政策相结合，综合考虑，坚持为实体经济发展服务，深化供给侧结构改革。“同时，我们必须避免一级市场带来的风险溢出效应。要重视资本市场的融资功能，强调市场的投资功能。”

刘俊海认为，资本市场的包容性主要体现在接受不同经营模式和盈利模式的上市公司，从而可以保留更多的“互联网+”企业在中国上市，制度设计应该灵活而不是僵化，这就要求资本市场制度的改革要与经济基础的变化相适应。

“目前，国内很多企业的科技含量越来越高，科技发展的速度可以说是日新月异。然而，上市和分销系统并没有改变。这需要反思，需要加快系统设计，以跟上实体经济和科学技术的变化。”刘俊海指出，发行上市制度应立足国情，借鉴国外公开发行上市制度的成功经验，并有必要提高制度的包容性，如制度设计要更好地反映生产力、生产关系和经济基础的新变化。但他也指出，增强市场包容性不是无条件的包容性，违背承诺、违反法律法规、脱离实际的实体经营模式仍需摒弃和严厉打击。

在谈到整个市场的包容性时，上交所副所长曹骏向《证券日报》表示，由于历史原因，中国资本市场相对独立、自足，投资理念与交易规则和发展目标所要求的国际化、开放程度还有很大差距。今后，要采取更加包容的态度，通过不断深化改革增加金融开放，融入经济全球化进程，并提出中国计划做出更大贡献。