赶上汇率窗口 房企再掀海外融资热潮

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尽管楼市调控仍在收紧，但大多数国内房地产企业表现良好，并积极展示过去一年的可喜成绩。然而，发行债券和融资的公告逐渐取代了成功报告成为一个新的话题，融资仍是2018年房企关注的焦点。

据中原地产统计，2017年房地产企业海外融资总额为388.6亿美元，同比增长176%。惠誉评级(Fitch Ratings)的数据显示，受监管收紧和融资成本上升的影响，2017年中国企业国内债券发行量下降了32%，至5.7万亿元，这是自2010年以来首次出现同比下降，但2017年中国企业海外债券发行量达到创纪录的1178亿美元。

市场普遍认为，今年发行美元债券的热潮是由于房地产企业的年销售数据为正值，以及美元汇率下跌等因素。

据不完全统计，自2018年以来，碧桂园(港股02007)、龙湖、泰和、华南城(港股01668)、R&F等房企均已发布公告，表明公司计划发行或已完成发行美元债券。其中，碧桂园于1月10日宣布计划发行2023年到期的2.5亿美元优先票据和2025年到期的6亿美元优先票据，利率分别为4.750%和5.125%。泰和还宣布将在海外公开发行美元债券，募集资金不超过10亿美元。首次发行的4.25亿美元债券的利率已经确定:3年期票面利率为7.875%，5年期票面利率为8.125%。此外，在华南城市发行的2.5亿美元3年期优先票据中，有7.25%已经发行。

住宅企业的资金链一直是外界关注的焦点。随着产业集中度的提高，马太效应越来越明显，大型企业之间的竞争也变得白热化，资本问题尤为突出。国内融资环境紧张的现状很难在短时间内改变。机构和房地产企业都认为，房地产企业的偿债高峰已经到来，他们的融资行为将在2018年继续。虽然海外融资不会成为主要的资金来源，但这一渠道的重要性将越来越高。

易居研究院智库中心研究主任严跃进表示，随着近年来国内融资门槛的提高，企业的财务状况很容易恶化。从未来融资业务发展和国内资本市场来看，一些房地产企业全力以赴，积极探索新的海外融资渠道已成为一种趋势。今年上半年，国内房地产市场的销售形势依然不容乐观。一些房企已经发行美元债务融资，这表明当前房企面临巨大的财务压力。在金融形势开始恶化之前，一些房企需要积极探索融资渠道。对于一些不缺乏资金的大型企业，他们可能只是为了规避国内市场的风险而提前布局，利用海外超低利率和相对宽松的流动性搭建融资平台，从而布局国际市场。一些分析师担心，一旦政策控制继续收紧，销售高峰的浪潮消退，融资渠道继续收紧，许多中小房地产企业将面临挑战。

自去年年初以来，美元指数一直从103的高点下跌，今年1月底曾一度跌至88.4的新低。美元持续贬值的趋势令市场感到意外。就连欧洲央行管理委员会的成员伊万德·诺沃特尼也表示，美国似乎支持疲软的美元，这让他感到意外，因为主要经济体此前曾明确承诺不会这么做。

值得注意的是，自2月份以来，美元指数一直在向上波动，现在已升至90。一旦美元汇率上升，美元债务仍是“廉价午餐”吗？与银行的人民币贷款不同，美元债券以美元计价，企业的实际成本与汇率密切相关。对许多企业来说，美元的升值就像一个越来越紧的绞索，这个绞索已经牢牢地套在了脖子上。一旦美元恢复强势，这意味着这些企业在返还美元债券时将支付更高的成本和利息。尝过廉价食品的企业可能会因为随后不断上升的偿债成本而再次感到痛苦。