摩根大通中国首席经济学家朱海斌：2018制造业投资有望好转 房地产市场恐小幅

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2018年1月18日，国家统计局发布数据显示，2017年国内生产总值同比增长6.9%，这是中国经济增速在过去7年首次出现反弹。

虽然2017年中国经济有许多亮点，但2018年的经济趋势会是什么？支撑经济稳定增长的因素是什么？同时应注意哪些潜在风险？就此，国家商报记者采访了摩根大通中国区首席经济学家朱海滨。

风险防范需要保持一定的经济增长率

NBD:2018年gdp增长目标会降低吗？你对2018年的经济增长有什么预测？

朱海滨:现在，增长的质量比速度更重要。许多人问，2018年的经济增长目标是设定还是降低。我们认为，2018年的经济目标预计将保持在6.5%左右。

目前，2017年整体经济增长表现超出预期，大家对中国经济增长弹性的信心正在恢复，这是一个主要原因。此外，即使经济下滑超出预期，空在政策工具方面也有足够的调整来维持6.5%左右的增长率。此外，为了防范金融和其他领域的风险，有必要保持一定的经济增长率，如6.5%。因此，我们对2018年国内生产总值增长的预测是6.7%。

制造业投资有望改善

NBD:2018年经济增长的支撑因素是什么？

朱海滨:中国经济弹性很大。首先，2018年，消费仍将保持非常稳定的增长速度。其次，预计2017年和2018年出口将保持相对良好的态势。随着全球经济的复苏，2017年进出口均较2016年大幅反弹，但2018年进出口增速可能不如2017年。总体而言，2018年进出口将实现正增长，并保持相对稳定的态势。此外，2017年制造业总体投资疲软，预计2018年会有所改善，这可以部分抵消经济下行压力。

NBD:2018年中国经济将面临哪些潜在风险？

朱海滨:风险是双向的，大局基本平衡。宏观风险因素主要是房地产市场和中美贸易关系。据预测，2018年住房市场将略有降温。2018年房地产市场最大的不确定性在于住房政策框架的变化。

此外，尽管中美贸易摩擦的风险不大，但我们也不应该对中美贸易关系过于乐观。2017年底，美国商务部发布公告，拒绝承认中国的市场经济地位，美国可能考虑在不久的将来对中国的铝和其他出口行业征收特别关税。从上述情况来看，预计美国将继续对中国的贸易施加压力。因此，不能过于乐观地看待2018年的中美贸易关系，应该关注不确定因素。

在金融方面，这主要是为了防范通胀风险和降低杠杆的意外后果。食品价格将导致cpi通胀上升，而ppi通胀将因基数效用而下降，cpi和ppi通胀将在2018年逼近。金融去杠杆化将继续，但政府需要解决导致金融杠杆上升的根本问题，包括高储蓄率、有限的投资渠道和低存款利率。

加息的可能性将会增加

NBD:2017年中央经济工作会议提出了如何继续实施稳健的货币政策。

朱海滨:我们预计货币政策将会收紧。实际信贷增速将继续下降1-2个百分点，公开市场操作政策利率将提高20个基点。我们预计2018年存贷款基准利率将保持不变，但加息的可能性正在上升。

我们预计，2018年公开市场操作利率可能略有上升，央行将利用公开市场操作，包括各种流动性工具和有针对性的RRR减息，来管理流动性。在基准情况下，我们不期望存贷款基准利率发生变化，但为了缩小政策利率与金融市场利率之间的差距，提高政策利率的可能性在增加。如果经济增长进一步上升并超过市场预期，cpi通胀上升，市场对美联储加息的预期进一步增强，美元走强，那么可能会出现政策加息。

Nbd:你对2018年的财政政策有什么看法？

朱海滨:自2015年下半年以来，财政政策一直是扩张性的。据估计，2018年财政赤字目标将保持在3%不变，广义财政赤字将从2017年的0.4个百分点降至2017年的10.5%。

由于地方政府的财政纪律和加强公私伙伴关系项目的管理，我们预计2018年财政政策将略有收紧。

金融改革今后可能集中在两个关键领域:一是理顺中央和地方的金融关系；第二，税制改革，包括开征房地产税，修订个人所得税，减轻企业的税收负担，特别是企业的社会保障负担。

编辑朱昱