定向降准实施 央行暂停公开市场操作

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1月25日，央行宣布，考虑到包容性金融的定向RRR减持可以吸收央行反向回购到期等因素的影响，为保持银行体系流动性的合理稳定，不进行公开市场操作。鉴于1200亿元的反向回购到期，资金净提取为1200亿元。

央行此前预测，从1月25日起将实施普惠金融的目标减量化，预计长期流动性将释放3000亿元。华南理工大学公共政策研究所客座研究员蔡皋给出的最新计算数据显示，此次RRR定向降息释放的流动性约为3000亿至3800亿元，甚至低于普通中期贷款。

随着近期市场流动性的逐步放松，央行公开市场操作也有收紧的趋势，昨日净收回1200亿元人民币。虽然有财政支持有针对性的减少RRR，更多的是促进流动性结构调整。央行早些时候还表示，主要释放长期流动性，规模约为3000亿元人民币。

国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚也指出，这次有针对性的RRR降息对流动性和货币市场的影响是短期的。2017年，央行采取了“削峰填谷”的政策，以保持市场利率在一个紧密的平衡。央行为进一步去杠杆化和有效控制宏观杠杆创造有利货币和金融条件的方向在2018年不会改变。因此，即使有针对性的RRR降息将导致市场流动性在短期内增加，宽松状态也不应持续很长时间。

前天，上海银行同业拆借利率(shibor)短期利率(601229)继续小幅下降。隔夜shibor下跌2.8个基点至2.5740%，达到近期低点。7天市净率下降了3.1个基点，至2.8320%。