5月份信贷规模或在1万亿元左右

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考虑到近期地方债券发行加速等原因，机构普遍认为5月份的信贷数据可能与4月份持平，甚至略有下降，规模约为1万亿元。考虑到国内外因素均有利于国内流动性的稳定，以及央行稳健中性的调控思路，预计5月份m2增速将基本保持稳定，约为8.4%。

兴业银行(601166)首席经济学家、华富证券(Hua Fu Securities)首席经济学家鲁正伟昨日在接受《证券日报》采访时表示，近期信贷风险事件频发，对信用债券的发行产生了一定的负面影响，部分企业推迟或取消了5月份的债券发行，这可能使5月份的社会融资规模降至1.35万亿元。然而，在低基数的影响下，社会融资余额的增长率可能上升到接近10.9%。与此同时，将表外融资转移到表内融资的需求仍然强劲。据估计，5月份新的信贷规模将达到1.2万亿元，接近4月份的水平。

交通银行金融研究中心(601328)(港股03328)高级研究员陈济昨日对《证券日报》表示，5月份新增贷款可能与4月份基本持平。但是，考虑到近期地方债务发行的加速，置换效应可能会在一定程度上拖累信贷数据，进而信贷增速可能会略有下降。据估计，5月份的信贷增量将达到1万亿元。

陈济认为，影响信贷增长的主要因素是，虽然以前的表外融资需求转移到表内形成新的信贷融资需求，但以前的表外融资主体的信用评级与信贷融资风险标准之间可能仍存在一定差距，使得表外融资转移到表内的实际情况低于预期。此外，宏观审慎框架下的信贷增长偏差要求和金融去杠杆化背景下银行债务侧的流动性缺口压力也在一定程度上限制了信贷供给。这也使得表外收缩快于表内增长。三线和四线城市房地产市场可能在一定程度上支持居民中长期贷款，但不会对当前向企业倾斜的信贷投资结构产生大的反弹影响。考虑到第二季度末即将到来的跨季度mpa，我行保持信贷增速稳定的主观意愿较强，信贷增速可能略有回落。

此外，就m2而言，陈济认为，虽然信贷增速略有回落，但由于信贷增速高于当前m2增速，信贷仍是m2的主要支撑因素。考虑到月中多税结算对市场流动性有影响，金融存款可能对5月m2有负面影响。但一些前期担心的监管文件已经落地，对金融机构股权等投资的影响难以达到3月份8657亿元的规模，这意味着监管对当前宏观流动性紧缩的影响有所缓解。然而，中美对外贸易摩擦的尘埃已经尘埃落定，这在一定程度上有利于国内流动性的稳定。结合央行稳健中性的调控思路，预计5月份m2增速将基本稳定在8.4%左右。

陆政委还说，m1的增长速度与经济活动的活跃程度密切相关。从发电煤耗指数来看，5月份经济活动活跃程度进一步提高，预计带动m1同比反弹至7.4%。受m1增速回升的推动，5月份m2可能同比增长8.5%。