一季报营收逼近百亿 洋河股份再现深港通成交活跃股 投资价值屡受机构认可

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根据市场机构Flush (300033，诊断)的数据，6月13日，洋河(002304，诊断)(002304，深交所)出现在深交所十大活跃股票中，在深交所港资成交量中排名第四，总成交量为2.38亿元。其中，买入1.68亿元，卖出6978.8万元，净买入9855.62万元，占当日股票总成交量的18.34%。

上个月，洋河股价上涨13.16%，上市20次。累计净吸收外资12.63亿元；在过去的两个月里，它已经上涨了36.11%，并且已经36次上榜。累计净吸收外资16.57亿元；今年以来，该股累计上涨27.92%，已在深交所上市219次。全年累计净吸收外资61.96亿元。

截至6月14日收盘，洋河股份的总市值为2158.01亿元。

投资价值由机构确认

与行业内白酒知名企业普遍超过20%的高增长率相比，洋河的收入和净利润增长率不高。根据洋河2017年年报数据，营业收入199.18亿元，同比增长15.92%；上市公司股东应占净利润66.27亿元，同比增长13.73%。

然而，这仍然不影响许多机构投资者的青睐，许多经纪机构根据其业绩的稳步增长和对未来趋势的预测，给予“买入”和“增持”评级。在机构投资者眼中，稳健增长是洋河的特色和优势，短期的扰动不会改变中长期趋势。

此前，由于洋河整体增长率较低，市场担心公司未来的增长路径不明朗，未来增长的可持续性不确定。随着2018年第一季度洋河业绩报告的发布，2018年第一季度洋河营业收入达到95.38亿元，接近100亿元，同比增长25.68%，净利润34.74亿元，同比增长26.69%。第一季度，收入和净利润均超出预期，整体收入增速升至更高水平。市场对此表现出更多的信心。

值得一提的是，近年来梦蓝的民族化势头良好。在洋河股东大会上，王耀董事长透露，从省内外比例来看，2017年梦幻蓝系列在省内占75%，在省外占25%；到2018年第一季度，该省的比例为70%，而省外的比例为30%，这一趋势还在继续扩大。

招商证券(600999)表示，基于近期的基层调研，洋河的产品结构不断优化，渠道改善效果已经显现。之前一直困扰的渠道利润问题已经逐渐得到改善，估值也逐渐得到提高。此时，不宜纠缠公司季度业绩是否在加速，而应关注公司清晰的产品线和省内外的扩张升级，使未来三年的高增长路径清晰，并能看到较长时间的红利。

根据安信证券的研究报告，从洋河股东大会来看，公司的中长期发展战略是明确的，2018年的目标收入增长率为20%，上半年的业绩区间为20%~30%。中长期来看，公司将进入省外收获期，预计2020年省外收入比例将增至70%。

根据分析，2018年只是该公司加速增长的第一年。随着梦蓝比例的不断增加，公司的业绩有望保持相对较快的增长速度。由于对公司在省外市场的扩张和产品结构的不断改善以及梦蓝的持续增长持乐观态度，本质证券将其目标价提高至174元，相当于2019年动态市盈率的25倍。

蓝色梦想继续占据高端市场

作为洋河的高端战略主导产品，梦蓝市场的销售额近年来持续快速增长。2017年，洋河实现收入200亿元，净利润66亿元，其中梦蓝实现了50%以上的高增长，销售额约占蓝色经典系列总收入的30%。其中，梦幻蓝m9仅在线销量同比增长21倍，远远超过其他高端白酒品牌。

根据多份研究报告，洋河2018年第一季度的收入和净利润超出预期，主要得益于梦幻蓝系列产品的快速增长。近年来，梦蓝在高端市场的影响力日益增强，在国内外的重大场合频繁出现。6月13日，梦幻蓝作为2018年上海合作组织青岛峰会官方指定酒出现在宴会上。在上海合作组织首次扩大成员、进入发展关键期的背景下，此次青岛峰会吸引了全球关注，蓝梦也受到了各国政治家和精英的赞誉。

此前，“蓝色梦想”曾出现在20国集团峰会、世界互联网大会、“一带一路”国际合作峰会等高端宴会上，并在国际舞台上频频引起关注。随着梦蓝不断融入世界，中国白酒的声音不断向世界传播，洋河新国酒的形象和地位越来越受欢迎。

近年来，白酒消费趋于回归本质。消费者更加关注白酒本身，包括口味、文化和突出的口味，是否能够满足他们的情感需求，更加关注白酒的健康。浓香型白酒因其口味而具有较高的消费者接受度，其消费者也更广、更受市场欢迎。

众所周知，梦蓝是浓香型白酒柔和的鼻祖。由于其酿造工艺的复杂性，软酒的生产成本、储存成本和技术要求都很高。软酒的核心在于低温入窖、低温发酵和低温蒸馏三个低工序，类似于“小火慢炖”，从而保证口感更柔和、身体更健康、饮用更舒适。

另一方面，随着消费的升级，新一代的消费者倾向于追求更多的利基、更优秀的产品，更关心差异化的高品质产品。梦蓝满足了新一代消费者的多样化需求。

据了解，梦蓝系列将成为洋河未来高端产品发展战略的第一品牌。在洋河股东大会上，洋河表示将在未来3~5年内不慌不忙地加强高端布局和战略耐心，将梦蓝m9打造成为战略高端品牌，抢占高端葡萄酒市场份额，继续占领高端市场。同时，将由梦蓝m9为代表的高端品牌带动，推动洋河整体向高端迈进，实现以品牌为主导的多点发展。

对质量和价值形成更强大的吸引力

沃伦·巴菲特的“护城河理论”认为，在激烈的市场竞争中，拥有“护城河”可以更好地保护企业，从而摆脱经济困境，获得持续的利润增长。

纵观洋河近20年的发展，其造血能力为企业和股东带来了丰厚的回报。据统计，该公司的销售规模在过去十年中增长了60倍，税收和利润总额增长了80倍。同时，股票市值已超过2000亿元，成为江苏上市企业中的佼佼者。

“不管市场发生了什么变化，我们对酿酒的每一个过程都充满敬畏，对高品质产品的追求不会改变。”在洋河著名的酿酒厂工作了30年的酿酒师张大师说。

洋河品牌兴盛于隋唐，兴盛于明清。80年代，洋河成为“中国八大名酒”之一。然而，随着时代的变迁，在消费者的认知中，洋河仍然是七八十年代由门票供应的洋河的流行歌曲和优秀歌曲。虽然质量不差，但它逐渐成为一个价格低廉的老名牌。

为了改变消费者固有的认知，在不断创新和变革的过程中，洋河高管看到了更多的社会发展的价值需求。2003年8月，洋河蓝色经典系列中高档白酒的推出，改变了消费者原有的认知。特别是梦蓝，因其新颖独特的外包装、卓越的品质软风格和个性化的销售模式，一经上市就受到商家和消费者的青睐。

据洋河科技中心相关人员介绍，洋河通过经营子品牌或子品牌，解决了消费者的认知规律和消费习惯。“洋河蓝色经典”在中高端价格快速上涨，也有效带动了“洋河大曲”在低端价格的销售增长。

同时，洋河通过践行“内功”，进一步强化了消费者对质量价值的认同，形成了更强的质量价值需求。从2003年至今，海之兰和天之兰产品经历了从质量到包装的五次升级，多年来赢得了“消费者的第一赞誉”；2018年，手工制作的“梦幻蓝手工班”成为中国高端白酒的又一标杆产品。

事实上，洋河不仅对产品有高质量的要求，而且在其企业管理和营销理念中也坚持这种高质量的要求。近年来，洋河在企业管理中倡导和实践“三性九变”，要求每一个员工都不要忘记自己的首创精神，努力追求极限工作，将指标从99%提高到99.99%；从原粮到成品的每一瓶酒都必须经过34个节点和275个指标，步骤和环节不多。看似苛刻的要求和标准带来了成千上万瓶酒的100%合格率、消费者的认可和江苏省质量奖的增加。

在营销理念上，洋河已经从以企业为导向转变为以消费者为导向，即“做市场而不是销售，做品牌而不是产品，做长期而不是短期”。一些专业人士分析说:“时间和地点是洋河的优势，但更重要的是，洋河能审时度势，不断改变自己的视角，并因时代不同而不断构筑自己的‘护城河’。”

据了解，2018年，面对国内宏观形势的变化和机遇与挑战，洋河股份有限公司确定了“乘风破浪，再展双翼，双击成大业，力争以万亿的宏伟目标开始新的征程”的总体工作思路，通过实施“五度五米(专注、极致、执着、创新、爱)”的发展战略，诠释、学习和弘扬工匠精神。

正因为有了自己的护城河建设，洋河才稳步发展了多年，其品牌深受投资者的喜爱，其投资价值也得到许多机构的认可。师范大学研究院首席分析师郑表示:“看一看中国资本市场上的3000多只股票，很少有公司在50年后仍然存在；贵州茅台(600519，诊断股)和洋河股份是相对上市的公司，50年后仍将存在。”

记者:陈雨欣

编辑朱昱