特朗普新政风险纳入政策考量范围

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总体而言，美联储1月3日公布的2016年12月利率会议纪要所讨论的话题非常广泛，不仅再次支持了美国经济复苏的前景，肯定了劳动力市场的复苏，而且异常地提到了美元走强的风险。；最值得注意的是，会议记录显示，美联储官员密切关注特朗普新政中提出的财政刺激措施的潜在影响。会议纪要发布后，美国股市当天仍保持高位，而美元指数则承压。

随着道琼斯工业平均指数逼近20，000点，美元指数徘徊在14年来的高点，美联储2016年12月利率会议的记录如期于1月3日出炉。当时，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，至0.5%至0.75%。这是10多年后的第二次加息，上一次加息是在2015年12月。由于特朗普距离就任美国总统还有两周多的时间，市场密切关注1月3日发布的美联储会议记录。

总的来说，与美联储上个月的利率会议相比，本次会议纪要中讨论的话题更加开放，不仅再次支持了美国经济复苏的前景，肯定了劳动力市场的复苏，而且异乎寻常地提到了美元走强的风险。；最值得注意的是，会议记录显示，美联储官员密切关注特朗普新政中提出的财政刺激措施的潜在影响。会议纪要发布后，美国股市当天仍保持高位，而美元指数则承压。

关注特朗普新政的影响

具体来说，就评估美国经济而言，这次会议的记录与美联储去年12月的声明相比没有太大变化。会议纪要显示，美联储对美国经济复苏持乐观态度，失业率也成为关注焦点之一。许多美联储官员认为，未来失业率将明显低于充分就业风险，这意味着美联储应该更快加息；然而，有不同的观点认为，美国的通货膨胀率仍然低于政策目标，保持适当的充分就业仍然是有益的。一些官员表示，在未来几个月，目前失业率下降的趋势可能会逆转。

然而，会议记录显示，几乎所有与会者都认为，在未来几年，财政政策的进一步扩大将增加美国经济增长超过预期的风险。此外，会议记录还显示，约半数与会者已开始考虑扩张性财政政策。然而，与会者还强调，现在就对未来的财政政策做出明确结论还为时过早。未来财政和其他经济政策的时机、规模和构成存在相当大的不确定性。“与会者一致认为，现在就知道将实施哪些政策变化以及这些变化可能对经济前景产生何种影响还为时过早。”根据会议记录。

谈论美元升值的风险

与此同时，本次会议的记录还显示，美联储在12月份的例行会议上不同寻常地谈到了美元的升值。历史上，美联储很少提及美元升值。最明显的一个例子是，2015年，在美元指数12年后再次突破100点大关后，许多美国政界人士和美联储(Federal Reserve)张开嘴，口头上“压制”了美元指数，同年晚些时候，美元指数下跌。

让大多数投行“颜面尽失”的是，自去年11月特朗普出人意料地赢得美国大选以来，美元指数没有像预期的那样持续下跌，而是一路飙升。数据显示，从11月8日至美联储12月利率会议，衡量美元兑10种主要交易货币的彭博美元焦点指数(Bloomberg dollar focus index)迅速上涨5.2%；在美联储12月份更强硬的利率会议的“上帝的帮助”下，该指数再次上涨1.1%。如此迅速和急剧的升值，除了在国际货币市场引起波澜外，自然不能被美联储忽视。根据会议记录，一些成员多次提到美元升值带来的风险。此外，许多成员表示，美元的进一步升值可能会继续抑制通胀。

加息的途径仍不明朗

在去年12月的例行会议上，美联储政策制定者对2017年加息次数的预测中值上调至3次，每次加息25个基点。这比去年9月官员们的预期要快，当时他们只预计在2017年加息两次。然而，这不足以证明美联储今年快速加息的方式已经“确定”。例如，在2015年底，大多数美联储官员曾预测他们将在2016年加息四次。然而，由于全球金融市场的巨大波动、英国退出欧盟公投和美国11月大选，美联储实际上在2016年只加息一次。

至于未来加息的方式，1月3日的会议记录延续了美联储一贯的“基调”。会议纪要再次指出，尽管不断增加的政府支出和减税政策可能导致经济增长快于此前预期，但大多数与会者重申，未来几年“渐进”加息可能仍是合适的。然而，一些官员开始担心，美联储最终可能不得不迅速加息，以抑制更高的通胀风险。“相比之下，在美联储未来加息之际，本次会议纪要的观点并没有太大变化。”一些市场参与者表示，美联储下次加息仍将在6月份。最新的利率期货合约还显示，与3月份相比，市场预计美联储将在6月份加息。