3月CPI料继续低位运行　投资或略放缓基建仍挑大梁

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经济数据将在3月份陆续发布。专家表示，预计3月份cpi同比增幅将保持低位，ppi同比增幅可能略有回落；尽管固定资产投资可能会略有放缓，但基础设施投资的增长率预计将保持在较高水平。

食品价格持续下跌

CICC首席经济学家洪亮表示，3月份cpi同比增幅将从1-2月份的1.7%降至0.9%，主要原因是食品价格持续下跌。3月份，农业部农产品价格指数(000061，Buy)同比下降12.9%，高于2月份的10.4%。

沈万红源(000166，BUY)首席宏观分析师李慧勇表示，农业部公布的28种重点监控蔬菜价格在3月份下降了27.4%，在2月份下降了22.7%。猪肉价格在3月份下降了9.6%，在2月份下降了5.3%；3月份，7种重点监控水果价格下跌0.9%，2月份上涨4.3%。因此，预计3月份cpi同比增幅将从2月份的0.8%进一步降至0.7%。

就年度通胀而言，交通银行(601328，BUY)首席经济学家连平认为，第一季度cpi同比增幅明显低于预期，年度增幅可能明显低于政府工作报告中提出的3%的目标，因此年度通胀压力并不明显。

就ppi而言，兴业银行(601166，BUY)首席经济学家鲁正伟认为，3月上半月，钢材价格涨幅大于2月，煤炭价格也略有反弹，但成品油价格继续下跌。受油价下跌的影响，pta和沥青等化工产品的价格也出现下跌。总体而言，3月份ppi环比增幅可能收窄，同比增幅可能略降至7.6%。

基础设施投资仍然很高

陆政委表示，自2011年以来，基础设施投资在3月份出现季节性加速增长，今年3月份的增长速度可能会保持高位。此外，辽宁省的投资增长率将继续以较高的概率上升，这将对全国固定资产投资起到一定的拉动作用。

李慧勇表示，由于生产者价格指数上升和设备更新需求推动的实际利率下降趋势，制造业投资将继续增加。房地产投资仍有惯性，但3月份土地交易增长率下降，预计将下降。在ppp项目快速落地和预算提前交付的推动下，基础设施投资将保持高位。据估计，3月份固定资产投资的累计增长率将略微放缓至8.6%。

在消费方面，李慧勇指出，由于基数较高和购置税激励措施弱化，汽车消费仍然低迷；石油消费增长率也将被石油价格增长放缓所拖累。预计3月份社会消费品零售总额增速将进一步放缓至9.3%。

中信证券(600030，BUY)首席宏观经济学家朱表示，房地产销售的下滑将拖累家具、家电、建筑装饰材料及其他相关消费品的销售。预计3月份社会消费品零售总额同比增长9.3%，比2月份下降0.2个百分点。

经济复苏的信号增强了

连平表示，供需两端的反弹加快了生产，近期经济复苏的信号有所增强。据估计，第一季度的经济增长率将为6.8%。

朱表示，gdp增速与2016年第四季度持平，主要有三个原因。首先，今年第一季度国内生产总值增长率为1.3%，基数较低；二是一季度房地产投资和销售数据好于预期，固定资产投资和社会销售数据好于预期；第三，受价格回升影响，部分中上游行业工业生产数据出现好转迹象。

陆政委认为，在出口和基础设施建设的推动下，国内生产总值的实际增长率将保持在较高水平。由于生产者价格指数明显上升，第一季度名义国内生产总值增长率可能超过10%。

不过，连平暗示，从未来走势来看，仍有不确定因素影响经济运行。房地产市场的降温可能会给经济增长带来压力，房地产开发投资的增长率能否继续上升值得怀疑。国际市场仍存在不确定性，特朗普新政和欧洲选举对外部需求环境的影响难以估计。经济是否会在下半年继续好转还有待观察，下行压力依然存在。