4月7日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络。4月7日

金隅股份:土地储备充裕，水泥业务成为新的亮点

研究机构:国信证券

业绩实现增长，综合毛利率略有下降

2016年，金隅股份实现营业收入477.39亿元，同比增长16.65%；实现归属于母公司的净利润26.87亿元，同比增长33.17%。扣除后归属于母公司的净利润为21.52亿元，同比增长71.65%，全年每股收益为0.25元，基本达到预期。公司公布了2016年利润分配方案:每10股0.46元(含税)。

公司经营净现金流量从上年的-6.5亿元增加到35亿元，主要是由于房地产行业土地储备支出同比下降。综合毛利率为22.99%，同比下降2.35%，三项费用比率为15.22%，同比上升0.91个百分点，其中管理费用上升0.71个百分点。

丰富的土地储备和房地产的持续增长

公司在一线城市拥有低成本的开发土地储备和丰富的工业用地储备。得益于2016年房地产市场的复苏，该行业实现收入184.49亿元，同比增长9.02%。全年承包面积117.87万平方米，同比增长18.9%，新增土地储备118万平方米，累计土地储备面积778万平方米，为房地产可持续发展提供了有力支撑。

随着冀东重组，京津冀地区水泥业务的管控力度大大提高

2016年，公司水泥行业实现收入153.65亿元，同比增长41.89%。水泥及熟料综合销量5521万吨，同比增长40.62%；水泥和熟料毛利率22.63%，增长12.56个百分点。在推进水泥行业供方结构改革的大环境下，公司与冀东集团于2016年完成了战略重组。建成后，公司直接持有冀东水泥45.41%的股权，成为其实际控制人，成为中国第三大水泥企业。重组后，京津冀地区熟料生产和综合销售的市场份额分别达到79%和57%。区域议价能力和控制能力大大提高，区域秩序得到改善。2016年，华北水泥价格上涨38%，明显高于其他地区。

在17年内，它计划实现600亿元的销售收入，并继续保持买入评级

该公司宣布了其17年的年度业务计划，计划实现销售收入600亿元，同比增长率超过25%。我们认为，从公司的房地产业务来看，预计17年后，由于经济适用房结算速度加快，毛利率将面临压力。但是，从水泥业务的角度来看，冀东金隅整合后，区域控制将得到加强。第一季度，区域水泥市场报价高，库存低，价格上涨好。因此，我们判断水泥业务17年的业绩更有可能超出预期，预计17-19年的每股收益分别为0.31/0.38/0.44元，相应的市盈率为16.5/13.6/11.5倍，继续给出买入评级。

(证券时报新闻中心)