加息影响：新兴市场相对平静 发达国家或受冲击

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毫不奇怪，美联储在3月份的利率会议上宣布加息。事实上，受美联储从2月底到3月初的一系列前瞻性指引的影响，市场已经在资产定价中100%地考虑了此次加息的影响。

值得注意的是，在加息之前，市场对美联储加息的预期已经发生了巨大变化。整个2月份，美联储的高层讲话和1月份联邦公开市场委员会会议记录都显示出温和的立场。2月底，市场认为3月份加息的可能性不到30%。然而，在从2月底到3月初的短时间内，美联储理事集体转向鹰派，将利率在一周内上调至接近100%的可能性。渣打银行(Standard Chartered Bank)美国高级经济分析师托马斯·科斯特·G .认为，最近美联储加息态度的巨大变化，主要凸显了其对美国风险资产过热的担忧。

在经历了加息预期的市场大起大落后，加息后的市场相对符合预期。加息消息发布三个小时后，欧元兑美元汇率升至最高1.28%；英镑对美元的汇率也升至1.23以上，增幅超过1.2%；美元指数一度下跌1.24%。与此同时，伦敦的黄金和白银现货价格也分别达到了1221.6美元/盎司和17.3美元/盎司的高位。

鉴于上述资产趋势，加拿大帝国商业银行的世界市场部发布了一份研究报告，称市场之前已经完全考虑过加息的可能性，甚至有投资者预测未来可能会有四次加息，或者加息幅度会进一步加大。另据分析，美元指数和美元兑主流货币汇率的近期走势，已充分考虑到三次加息和3月份加息对定价的影响。因此，消息公布后，美元没有进一步升值的有利因素，预期加息后的交易员清算导致美元走弱。

与短期市场波动相比，投资者更关注长期影响。丹斯克银行(Danske Bank)固定收益首席研究员阿恩拉斯穆森(Arne Rasmussen)表示，市场主要关注美联储关于未来加息频率、位图变化以及资产负债表收缩时机的声明。上述声明也被市场视为评估对欧洲市场和新兴市场影响的关键。

美国摩根士丹利首席经济学家艾伦·泽特纳(Allen Zetner)表示，经过两年相对缓慢的货币政策正常化，最近的加息表明美联储已经开始加快货币政策的正常化。随着经济增长指标、通货膨胀率的提高和金融市场环境的改善，摩根士丹利将2017年的预期加息次数从之前的两次上调至三次，并将2018年的预期加息次数从目前的三次上调至四次。据估计，到2018年底，基准利率将在2.25%至2.50%之间。

与此同时，联邦基准利率的快速上升可能会导致美联储进一步提前降息。预计减班时间可能在2018年1月，比之前预测的4月份提前。基于上述影响，摩根士丹利的外汇策略师仍保持在中长期关注更多美元的态度。

市场认为，美联储加息的未来趋势仍存在不确定性，尤其是美国未来财政政策的不确定性。然而，艾伦·泽特纳认为，在劳动力市场、金融市场环境和通胀同步改善的背景下，财政政策的不确定性不会影响美联储加快货币政策正常化。

关于加息对全球投资者的影响，英国金融咨询公司Deville Group首席执行官纳德吉尔格林(Nadjir Green)表示，加息受到好于预期的经济数据和未来通胀因素的影响。这表明，未来全球经济将进入高通胀、高利率的环境，投资者需要相应调整头寸。

安石集团首席研究员简·丁(Jane Deen)表示，加息不会对大多数新兴市场产生太多负面影响。目前，新兴市场的债券收益率已经达到了危机前发达国家的水平。加息对新兴市场国家债券市场资金外流的影响有限，市场相对平静。与此同时，大多数新兴市场国家的货币仍处于高竞争力水平，这可以支持实体经济的持续扩张。相反，此次加息对发达经济体的负面影响可能高于预期。他表示，当前美国经济正面临加息的困境。一方面，美国经济接近充分就业。如果加息放缓，通胀的快速上升可能会侵蚀居民收入；另一方面，目前美元的定价已经过高，在加速加息后，美元进一步走强将对美国实体经济产生影响。