中核与中核建战略重组 关注两大主题投资机会

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证券时报网络。3月23日，

中国核电和中国核电建设公司于3月20日宣布，两家公司的控股股东中国核工业集团公司(CNNC)和中国核工业建设集团公司(CNCC)正计划进行战略重组。目前重组方案尚未确定，方案确定后仍需相关部门批准。

从渊源上看，CNNC原名中国核工业集团公司，而CNNC是在中国核工业集团公司下属的一些企事业单位的基础上建立起来的，两家公司有着深厚的历史渊源。

从角色上看，CNNC是核电项目的投资者，CNNC是核电项目的建设者，在国内外核电建设领域有着密切的合作。CNNC参与了CNNC大部分国内核电厂的建设，并承担了出口到巴基斯坦的主要核电厂建设工作，如恰希马和卡拉奇。

从技术角度看，CNNC是中国主要核电反应堆华龙一号的牵头方之一，其华龙一号技术集成计划在2016年8月得到了众多专家的支持；Cnnc是第四代反应堆型高温气冷堆的主要推动者之一。2017年3月16日，CNNC与沙特签署联合可行性研究合作协议，推动高温气冷堆技术走向海外。

川才证券认为，两个核电中心企业的重组是互补作用和强有力的技术合作的双赢结果。重组后的新集团有望凭借自身的技术优势，进一步将中国核电技术推向市场，抢占国际核电市场。

目前，中央企业的重组可以概括为五种模式:

第一，CRRC的强联盟模式，即行业中具有相同或相似业务的中央企业将合并相似项目，避免恶性竞争，实现规模经济和协同效应的最大化；

第二，中粮集团的强弱模式，即根据业务相关性，将亏损企业或弱势企业整合为另一个优势企业作为一个整体，扩大和增强中心企业的核心竞争力；

三是国电投资的纵向整合模式，根据产业链的关联性对某一行业的上下游企业进行重组整合，延伸产业链，内部化外部交易，降低企业的中间成本；

四是中能建设的网络整合模式，即将相关中央企业的非主营业务资产进行分离，然后与相关行业的中央企业整合为新的独立企业；

五是军工改革模式，即科研院所注入中央企业集团进行整合重组，这种模式在军工企业中应用较多。

川才证券认为，央企整合的目的不是为了拒绝竞争，而是为了避免无序竞争。整合后，国有企业的主导作用可以进一步发挥，有利于优化国有资源配置，提高中央企业的发展质量和效率，提高中央企业在国际市场上的竞争力。

在具体投资方面，川才证券建议关注两条主要投资路线:

首先，中国核工业集团和中国核技术集团的整合有利于更好地实施核电走出去的政策。建议关注:中国核电建设、中国核电、中国电力、上海电气、台湾核电、中国核技术；

第二，在两大集团整合的背景下，其他中央企业的整合预期也值得关注。建议关注:大唐发电、圣南电、广州发展、宝变电气等相关目标。

(证券时报新闻中心)