中金：新框架下A股纳入MSCI可能性明显提升

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证券时报网络。3月24日，

根据CICC 24日发布的战略研究报告，摩根士丹利资本国际被纳入基于互联机制的a股新框架，纳入新框架的可能性明显提高。摩根士丹利资本国际指数体系开始包含a股，这是2017年初提出的十大预测之一。背后的逻辑是，取消沪深港双向总量联网大大提高了a股的可投资性，使a股基本上完全对海外投资者开放。3月23日，msci发布了2017年纳入A单元的咨询文件，并提出了基于互联机制的新的纳入框架。新框架不受qfii每月赎回规模不超过国内资产20%的限制，消除了msci纳入a股的另一个制度性障碍，显著提高了纳入的可能性。不过，值得注意的是，摩根士丹利资本国际仍在与交易所讨论，要求所有以a股为标的的金融产品必须经交易所批准才能在海外上市，讨论结果将是影响摩根士丹利资本国际今年能否纳入a股的一个重要因素。在新框架下，a股目标数量已从去年的448个降至169个。维持内含比率为5%的假设，摩根士丹利资本国际新兴市场指数中内含a股的权重从1.1%降至0.5%。与去年的计划相比，新计划目标数量的减少主要体现在三个方面:1)目标必须是互联机制覆盖的a股大盘股(不包括178只中盘股)；2)纳入目标不应是摩根士丹利资本国际中国指数的a股(不包括ah中61家上市公司的a股)；(三)所包含的标的物在过去12个月内停牌不超过50天(不含40只股票)。

根据摩根士丹利资本国际以摩根士丹利资本国际指数为业绩指标估计的全球资产规模(包括主动和被动投资者，总计10.5万亿美元)，静态估计摩根士丹利资本国际纳入a股带来的资本流入约为94亿美元。需要指出的是，沪港通开通一段时间以来，海外投资者通过互联机制购买了约1900亿元的a股，msci正式组建a股后的短期资本流入可能低于静态估计值。

由于摩根士丹利资本国际宣布的计划超出了市场预期，对a股的短期影响是积极的。海外中国股票可能会受到权重被挤出的影响，但由于情绪影响，市场反应不一定是负面的。在操作上，建议关注业绩稳定、未来几年增长有较高把握、估值合理的行业领军企业，如贵州茅台、美的集团、格力电器、海维信等。

(证券时报新闻中心)