央行连续四日实施净投放

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中国证券报(记者张钦锋)据报道，央行今天将实施1000亿元反向回购操作，其中7天600亿元，14天200亿元，28天200亿元。运营利率预计将持平。前一期；由于600亿元的反向回购今天到期，这一举措的净投资为400亿元。业内人士指出，随着季度纳税的结束，预计资本将迎来边际改善，但空的复苏仍然有限。今后，我们应继续关注企业纳税、金融去杠杆化、季度末评估、债券发行等因素对流动性的影响。

20日，央行推出1000亿元反向回购操作，其中700亿元为7天，200亿元为14天，100亿元为28天。中标率持平，分别为2.45%、2.6%和2.75%；交易总额较前一天增加200亿元，但由于到期反向回购增加到800亿元，当天仅实现净投资200亿元。虽然这已经是连续第三天出现净投资，但与前两天相比，净投资规模却大幅下降。

从本周开始，央行全面运用公开市场反向回购和中期贷款工具(mlf)增加流动性，以稳定短期内企业纳税和mlf到期造成的流动性波动。从货币市场来看，本周以来短期流动性明显收紧，银行机构融资减少，市场利率大幅上升。昨日，银行间市场短期和中期质押式回购利率持续上升，其中隔夜回购利率上升2个基点，7天期回购利率上升21个基点。

短期而言，随着季度纳税的结束，本月资金压力最大的时期将会过去，资金紧张的可能性将会缓解。从往年来看，由于月初节假日的影响，企业4月份的季度所得税申报缴纳期一般在20日左右结束，最后一分钟的税款征收量较大，对短期流动性有明显影响。然而，随着纳税的结束，资本预计将迎来边际改善。

市场人士指出，今年的金融监管力度明显加大。在金融机构去杠杆化的过程中，流动性波动可能会暂时增加。受季节和事件因素的影响，未来仍有较大波动的可能。然而，去杠杆化也需要稳定的流动性环境的支持，央行仍将灵活调整流动性的边际盈余和缺口，因此流动性持续极度紧张的风险不大，未来出现紧平衡的可能性仍然很高。