机构看市：酝酿反弹动能 A股节后柳暗花明值得期待

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证券时报网络。4月27日，

怀信投资:资金有望回暖。a股前景看好

看看4月份的a股市场，从熊安的大捷、白马宴和月初的新狂欢，到当月的突然大幅下跌。上证综指从今年的新高下跌了近5%,仅在7个交易日内就连续三个交易日跳升空缺口，其成交量和能量也逐渐萎缩。结果，市场出现了一些恐慌。面对日益枯竭的市场，我们不禁要问，a股的未来在哪里？

事实上，本轮股指大幅调整是内外困难的结果。就市场交易而言，监管当局继续加强一线监管。剑指的是市场上的热钱和参观村庄。这种影响可以说是立竿见影的，主题股和次级新股大幅下跌。在场外资金层面，银监会连续发布7篇论文，专门落实金融风险防范意见，重点关注影子银行、外包理财、同业拆借等表外小金库。从20多年来a股运行的历史规律来看，每当监管机构对资金来源进行审查时，a股往往会持续走低，这一次也不例外。随着中信建设投资基金的外包赎回，中国兴业银行和中国平安的a股一度暴跌。在接下来的几个交易日里，恐慌开始充斥市场，股指全线下跌。

事实上，没有必要担心市场流动性枯竭，更不用说急切的社保基金已经开始频繁出现。从央行4月份的公开市场操作可以看出:自央行4月13日恢复反向回购操作以来，累计流入市场的流动性已超过1万亿元，且利率保持稳定。然而，它也有一个缺点，即在相同的持续时间条件下(这意味着相同持续时间的债券的收益率是稳定的)，它的凸性会变小(凸性描述的是持续时间曲线的弯曲程度，它在数学上表示为收益率的二阶导数除以债券的价格；凸性大的债券价格波动风险小)。也就是说，央行公开操作货币供应越便宜、越不加区别，债券市场的价格风险就会累积，风险敞口就会增加。如果出现轻微的波动，价格风险将会翻倍，这也是货币基金(中融基金)在反向回购中违约的原因之一。作为回应，作者认为中央银行一定会通过货币供应的整体领导者来进行微调。

m1-m2剪刀差在2016年7月达到15.20%的峰值，然后在6个月内缩小，在2017年1月达到3.20%的底部。自2017年2月以来，预计将再次开始扩张和分化的趋势，这是一个积极的信号，表明短期资金将面临好转，货币供应量的总趋势将不会持续收紧，而是将会趋紧有序，趋稳趋紧。

当然，冰冻三尺非一日之寒，a股市场要真正恢复其优势还需要时间。考虑到五一假期即将到来，基金在假期前倾向于谨慎，更大的反弹可能要等到假期后。从技术分析层面来看，上证综指连续第三次下跌后，其下行动能也出现枯竭。可以说，市场已经酝酿反弹势头。莫道春末没有好风景，所以值得期待，督促你珍惜东风a股的未来。

巨峰投资:市场触底有望反弹

[市场简报]

周三，市场经历了大幅反弹，盘中的主题股全线活跃。从盘面来看，oled概念、智能穿戴、全息概念、蓝宝石、触摸屏、智能机器、绿色照明、特斯拉、虚拟现实、熊安等主题全面加强，其中智能穿戴和oled概念引领了主题领域；在工业板块中，家电、环保、半导体、保险、食品和饮料等行业涨幅居前，而化纤、电力和钢铁板块小幅下跌。整体而言，周三市场略有反弹，股指盘中涨幅不大，但主题股全线活跃，市场短期获利效应开始显现，市场外部分基金出现逢低吸纳迹象。技术上，短期股指在3100点的支撑下略有反弹。如果市场能在后期继续增加5日线的成交量，短期技术反弹有望启动。在目前的市场条件下，建议投资者注意一些超卖股票的反弹机会，同时注意股票弥补第一季度上涨的机会。

[新闻]

一、磁条交易功能将于下月关闭

自2017年5月1日起，芯片磁条复合卡的磁条交易功能已经完全关闭。据业内人士透露，ic卡行业受益于银行卡升级，芯片卡取代磁条卡成为银行卡发行的主流。从2016年开始，金融服务必须专注于ic卡芯片卡交易。这意味着我国的磁条卡将在17年内被大大取代。

金融ic卡的整个产业链，包括ic设计、卡供应商和终端设备相关公司，都将从中受益。借助本地化，国内芯片卡行业迎来发展机遇。相关产业链涉及上市公司:作为中国第一家芯片卡迁移试点银行中国工商银行的合作伙伴，天宇信息有限公司是金融ic卡的两家卡供应商之一。鸿博公司已通过维萨、万事达和银联认证，目前具备所有必要的资质。

其次，介绍了汽车中长期发展规划

国家发展和改革委员会发布了《汽车工业中长期发展规划》，提出经过十年的不断努力，力争成为世界汽车强国。不断完善的新能源汽车(爱吉、净值、信息)标准体系提高了新能源汽车制造商和产品的准入门槛。

从产销数据来看，经过今年前两个月政策变化的观望期后，3月份新能源汽车产销量快速增长。3月份产销数据的强劲回升表明，虽然市场对新能源汽车的认知度有所提高，但政策驱动的特征依然明显，而优惠政策的出台仍将是刺激新能源汽车消费的一剂强心针。在投资目标方面，建议关注与动力电池行业相关的上市公司，如杉杉、郭萱高新。

三是光纤网络覆盖面进一步扩大

工业和信息化部信息通信发展司司长闻库表示，在普遍服务方面，将部署3万多个行政村(包括8000个贫困村)连接光纤。在基础设施建设方面，有必要进一步扩大光纤网络的覆盖范围。

业内人士认为，扩大光纤网络的覆盖范围将极大地促进光通信产业的发展。据估计，中国光通信设备的规模将达到近1000亿元。得益于移动宽带、光纤到村和广播电视移动网络的建设，研究人员预测，到2018年，光通信行业有望保持10%-20%的增长。在a股中，特发信息是首批开发和重点开发生产光纤、光缆和光通信设备的国家高新技术企业之一。公司的产业布局以深圳为基地，辐射全国。恒通光电有限公司是中国最大、最全面的光纤电缆制造商之一，也是全球主要的电缆供应商。

信达证券:与美国50只漂亮的消费者白马股票相比，他们仍然可以投资

受近期市场风险偏好下降的影响，a股市场出现了明显的回调。自2017年初以来，上证综指涨跌互现。截至4月26日，年累计收入为1.2%。虽然整体市场变化不大，但行业差异明显。以家用电器和白酒为代表的消费行业呈现高度繁荣，股价继续跑赢市场，这自然成为投资者关注的焦点。根据风能信息，家电和食品饮料行业在神湾行业分类中的增长率最高，分别为14.5%和10.5%。

从行业角度来看，家电和食品饮料行业都是消费大户。最明显的特征是行业的高确定性，即盈利能力强，行业业绩增长率稳定，估值相对合理。随着行业超额回报的积累，市场对其更加关注，这种对白马股票的偏好让投资者想起了20世纪70年代初50支股票组合的表现。

通过对20世纪60-70年代美国股票市场的研究，发现美国美女50出现之前的市场环境与现在的a股有很多相似之处。

20世纪60年代初，美国股市的投资理念发生了变化。战后经济快速发展后，投资者对市场的预期逐渐提高，格雷厄姆式的有价值股票变得越来越稀缺，投资者更加关注股价变化带来的好处。然而，当时的证券市场并不规范，投机活动十分猖獗。华尔街的统治者认为华尔街是少数富人的高级俱乐部，内幕交易盛行。

20世纪60年代初，美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)主席卡里(Cary)对市场进行了一系列改革，甚至认识到华尔街投资者的行为无法通过管理手段受到法律的约束。通过他的努力，华尔街逐渐走出了疯狂时代。

自20世纪60年代中期以来，美国经历了一波并购浪潮。根据沸腾年代，1968年美国企业有4500次合并。在并购过程中，高估值公司兼并了低估值公司，带来了业绩的持续增长，也促进了股票市场的繁荣。然而，随着合资企业财阀的不断壮大，会计水平带来的利润增长越来越难以维持，并购带来的估值泡沫最终将会破灭。此后，美国股市掀起了另一股追逐主题股的热潮，包括养老金和医疗保健等概念，但很难逃脱估值规律。

经过市场投机、M&A投机和主题的反复表演，投资者逐渐变得理性，开始根据个股的价值寻找成长股。投资者的目光开始瞄准美国消费者(爱吉、净值、信息)行业的成长股，后来被称为美丽50股。

与美国美女50出现时的环境相比，目前的a股市场表现出相似性:近年来，中国证监会不断加强监管，市场投机行为逐步改善；监管层调整了并购规则，投资者对并购概念的关注度也有所下降；自2016年初以来，高价值小盘股的估值逐渐下降，蓝筹股的市盈率逐渐上升，市场对盈利能力的关注度不断提高；此外，近期市场主题的表现也让投资者开始反思主题股的投资价值。

将a股当前的市场环境与美国丽人50的背景进行比较，可以看出投资者对白马消费类股的偏好是有迹可循的。然而，我们也应该意识到，在美国美丽的50中存在着估值泡沫。在1972年美国股市的顶峰时期，美丽的50投资组合的整体市盈率约为42倍，而整个市场的整体估值不到20倍。由于高估值，从1972年到1980年，美丽的50投资组合的整体收益率低于S&P 500指数。

因此，从投资的角度来看，我们不仅要考虑企业的成长性和盈利性，还要考虑估值因素。高估将会透支投资收益。从这个角度分析当前的家电和餐饮行业，两者的增长和盈利能力都已被年报所证实。虽然估值有所上升，但整体价值仍然不高，特别是没有明显高于整体市场，近期投资价值仍然存在。

(证券时报新闻中心)