企业ABS备案活跃 券商管理人优势明显

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自2014年实施事后备案制度以来，企业资产证券化发展迅速。根据最新权威数据，从备案制度实施到2017年3月31日，共有105家机构提交了718项资产支持专项计划，总发行规模为8892.95亿元。

资产支持专项计划又称企业资产证券化。据业内人士透露，自备案制度实施以来，专项资产支持计划的月度发行规模和数量均呈现稳步增长趋势。今年一季度，共有110种企业资产证券化产品被备案和确认，同比增长26.44%；发行规模1684.85亿元，同比增长127.74%。

一个小规模的经理有很高的集中度

2014年底，中国证监会先后发布了《证券公司和基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》及一系列配套指引，基金行业协会负责专项计划的备案和自律管理。根据中国基金业协会披露的最新数据，就发行规模而言，注册资产证券化产品的单次发行规模大多在5亿元至15亿元之间，平均单次发行规模为12.24亿元。其中，单个产品最大发行规模为134.5亿元，最小发行规模为3000万元。

就产品寿命而言，单个产品的平均寿命为4.01年。其中，最长期限的产品为32年，最短期限的产品为5个月。从发行率来看，平均预期优先收益率在4%至6%之间，其中最低为2.31%，最高为12%。

业内人士表示，随着金融市场状况的变化，2016年专项资产支持计划的预期收益率呈下降趋势，2017年第一季度总体收益率有所上升。

据记者梳理，在发出备案确认函的702家产品中，63家经理是证券公司，占60%，42家基金子公司，占40%。就发行产品数量而言，证券公司共发行553只，占78.77%；共发行基金子公司149家，占21.23%。从发行规模来看，证券公司发行的产品规模总计6594.84亿元，占76.74%；基金子公司发行产品规模1999.05亿元，占比23.26%。

“总体而言，证券公司作为资产证券化业务的管理者优势明显，在机构数量、资产证券化产品的数量和规模上占据主导地位。”一些内部人士认为，这种分析。

根据管理人员提交的产品数量，德邦证券、华泰证券、广发证券、郭进证券和恒泰证券共发行了30多种产品。根据管理人员申报的产品规模，德邦证券、恒泰证券、华泰证券和中信证券共发行了400多亿元人民币。

进一步的数据显示，产品分销规模排名前10位的经理占总分销规模的60.13%，分销数量排名前10位的经理占总分销数量的48.58%。

电子商务融资的类型结构没有明显变化

目前，特别资产支持计划的原始股权持有人属于不同行业，包括金融租赁公司、小额贷款公司、基础设施和公用事业、航空公司/公司、证券公司、住房公积金中心、电子商务、房地产公司、信托公司、保理公司和银行。

其中，电子商务小额贷款、金融租赁公司、银行和信托公司的融资规模较大。例如，阿里巴巴小额贷款、五矿国际信托和远东租赁发行的产品数量和规模均处于前列，融资规模均超过300亿元，反映了电子商务小额贷款公司和金融租赁公司的巨大融资需求。

从基础资产角度看，资产支持专项计划的基础资产可分为五类，即金融债权、企业经营收入、房地产、企业应收账款等类别。

根据基础资产二级分类，金融租赁、信托受益权、公用事业收费权、企业应收账款、房地产和小额贷款等资产证券化产品的规模共占85.10%，是资产证券化业务的主要基础资产类型。

从已出具备案确认函的产品数据来看，以融资租赁和小额信贷为代表的金融债权产品有390种，总规模为3989.25亿元，是最大的类别，占46.42%；经营收入产品110种，总规模1109.96亿元，占12.92%；房地产产品39种，总规模602.36亿元，占7.01%；企业应收账款产品64种，总规模784.15亿元，占9.12%；其他类型产品99种(主要是信托受益权和ppp项目资产证券化)，总规模2108.18亿元，占24.53%，其中ppp项目资产证券化产品4种已备案，规模27.14亿元。

据业内人士透露，从主要基础资产类型的申报规模季度数据来看，与去年相比，各类资产的整体存量规模稳步增长，资产证券化产品的整体类型结构没有明显变化。

机构投资是主要产品，投资者数量少

从投资者结构来看，资产证券化产品主要面向机构投资者，由于门槛较高，个人投资者参与较少。据统计，个人投资者参与专项计划的案例只有5起，共有56名个人投资者，总投资1.16亿元。2017年第一季度，没有涉及个人投资者的产品。

机构投资者的类型包括经纪自营、经纪资产管理、专项资金账户、银行融资、信托计划和保险产品。与此同时，资产支持专项计划中的机构投资者类型呈现多元化发展趋势，出现了qfii、rqfii、IFC、慈善基金、养老基金、各类公募基金和私募基金等投资者类型。

就投资者人数而言，单一资产支持特别计划的平均投资者人数约为11人。其中，最低为一名投资者，最高为78名投资者。作为非公开发行产品，资产支持专项计划的投资者为符合合格投资者要求的机构投资者和个人投资者，投资门槛较高，募集时间较短，因此单一产品的投资者数量一般较少。

从投资者认购规模来看，单笔产品认购金额最大的投资者达到131.81亿元，单笔产品认购金额最小的投资者是认购金额为100万元的个人投资者。

(资料来源:中国资产管理协会生产:夏目)