锂、钴暴涨之后 充电桩迎头上涨

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随着特斯拉model3的推出，汽车电气化的趋势再次加速。《麻省理工学院科技评论》发表文章称，随着电动汽车的普及，公共充电桩将迅速发展。根据中国网的财务统计，中国新能源汽车的数量约为100万辆，其中公共充电桩约为15万个，专用充电桩约为8万个。车辆与桩的比例接近4:1，而合理的比例约为1:1。国家能源局计划在2017年增加90万个充电桩(80万个用于特殊用途，10万个用于公共用途)。此外，国家电网第二批充电桩已经招标公布，招标数量大大超出预期。在政策和市场方面，随着新能源汽车的增加，充电桩的建设明显加快。

7月31日，国家电网发布了2017年第二批充电设备招标文件，共计9789台，较第一批3824台大幅增加。按上限计算，第二批投标总额约为6.4亿元，是第一批的2.7倍，DC充电桩比例超过70%。

快速充电引领潮流，中泰证券发现60kw大功率快速充电桩在DC桩投标数量中占据首位。中泰证券分析了5963套60kw充电桩的招标目的，发现大部分用于城市公共快速充电站(不同于第一批招标中高速公路的充电服务区)。中泰证券认为，国家电网对充电桩的两次竞价反映了其在城市快速充电站和城际高速公路充电网络之间的均衡布局，代表了国家电网作为充电桩生态系统中快速充电主体的行业定位。

相关概念股:

Costar (002518，诊断单元):多轮驱动和内部及外部维修的电源领导者

科斯塔是中国优秀的供电企业。ups产品、光伏逆变器和充电桩相互促进，国内外订单推动公司业绩增长。预计公司的业绩在未来将会加速。

Costar努力打造的数据中心产品(主要是ups)、光伏逆变器和电动汽车充电桩等三大业务具有强大的市场竞争力。此外，公司初期布局的储能等业务已逐步进入收获期，公司加大了员工激励力度，以保障业绩的持续增长。我们将2017-2019年的每股收益分别调整为0.67元(-3.5%)、0.86元和1.17元，并保守预测2017年的市盈率为30倍。

业务由多个车轮驱动，造就了电源领域的杰出领导者。1)数据中心产品(主要是不间断电源)是公司的主要收入来源(占73%)，得益于国内不间断电源的进口替代和海外市场的快速扩张，整体将保持稳定增长。2)光伏逆变器业务是公司业绩的重要增长点。得益于今年光伏装机容量的持续恢复，该公司的下游客户订单充足，未来将保持两位数的增长。3)充电桩业务目前所占比重较小，预计受益于国家电网开始竞价充电桩带来的设备需求和今年下半年电动汽车销售的恢复，该业务将会加速增长。

能源储存和其他服务为空.的发展打开大门公司在储能业务上积累了多年，现在正进入收获期。据估计，海外储能市场将贡献超过5000万元的收入；此外，公司积极参与产业基金，积极探索高增长潜力的业务，并建立业绩增长极。

股权激励为业绩增长铺平了道路。2017年，公司首次实施重大股权激励，覆盖532名公司经理和技术骨干。绩效评估要求未来三年的复合增长率为20.5%，这表明了公司对未来绩效增长的信心。

风险警示:数据中心建设低于预期；光伏装机容量和充电桩的投标低于预期。

中恒电气(002364，诊断股票):高压直流电源将签署两个以上的订单，并有望在国家标准推出后加快产量

中恒电气宣布，公司在2017 ~ 2018年中标了中国移动浙江公司240伏和336伏高压DC供电系统项目，第一个中标者占50%。同时，公司已成为杭州西施科技有限公司数据端口(603881)西施数据中心项目5#和6#楼240v高压DC设备和交流/DC柜采购的承包单位。

中标中国移动再次体现了中恒的领先优势。中恒作为首个中标者赢得了50%的股份(超过1000万元人民币)，领先仲达电通30%，领先艾默生20%，这表明中恒在高压直流产品方面的技术水平优势已经得到了基准客户中国移动的认可。该订单的示范效应将有助于公司继续拓展运营商的客户和其他数据中心市场。

数据端口项目有助于加快高压直流输电的渗透率。公司中标的数据端口西施数据中心项目订单金额超过800万元，这意味着公司进一步扩大了数据端口数据中心高压直流电源的使用，未来将加快高压直流在数据中心的普及率，帮助数据端口建设世界级的数据中心，同时为高压直流产品的持续高速增长奠定基础。

国家标准的发布产生了新的需求，预计DC高压电源的容量将会增加。2017年5月，《数据中心设计规范》正式纳入DC高压电源后，中恒赢得了两个订单，表明随着国家标准的出台，英美以外的其他企业也逐渐认可了高压直流产品。我们预计技术规范和验收规范等国家标准将在今年内发布。作为高压直流供电的龙头企业，中恒有望增加订单，从而推动公司电力行业业绩实现高速增长。

充电桩有望保持稳定增长。2016年，国家电网的投标量明显低于预期，公司的充电桩收入约为2亿元，两者都是在1h16年产生的。国家电网宣布，2017年将建造29000个新的充电桩。虽然第一批招标规模较小，但我们预计接下来的2-3批招标数量将大幅增加。该公司在国家电网系统以外的企业中赢得了最大的投标，并在今年的第一批投标中又赢得了11mw的投标。该公司的充电桩产品保持超过50%的毛利率，预计该行业的收入将在2h17大幅增长。

思源电气(002028，诊断):业绩稳步增长，预计分销网络和海外订单将随之增长

思源电气公布了2017年第一季度业绩预测，预计营业收入将达到18.82亿元，同比增长10.5%，归属于母亲的净利润将达到1.45亿元，同比增长0.15%，基本符合市场预期。分销网络和海外订单预计将推动年度业绩。

毛利率下降，业绩稳步上升。上半年，公司国内交换机产品确认部分订单价格水平偏低，而核心原材料价格偏高，降低了毛利率；一些国外epc业务的毛利率水平也较前一水平有所下降；成本和价格合在一起降低了空的利润，导致上半年的综合毛利率下降，当营业收入同比增加时，导致营业利润反向下降；同时，费用比率水平保持基本稳定。1q支付管理的改善和坏账的转回，使资产减值损失同比减少约1657万元，抵消了毛利率下降对净利润的影响。

配电网一、二次设备即将到来，十三五投资1.7亿的高峰期即将到来。考虑到“十三五”期间配电网1.7万亿的投资计划，17年来配电网二次设备招标大幅增加，一次设备也即将到来。预计17~20年将迎来配电网投资的高峰期；此外，外网将继续推进一、二次设备整合和全站招标模式。该公司在16年的全国网络招聘中赢得了超过1亿份分销网络订单，预计将继续受益于招标模式的改变，并提供业绩增长。

新签署的法案“一带一路”战略的目标足以帮助经济增长。该公司计划在17年内签署65亿份新订单(15亿份海外订单和50亿份国内订单)，比16年内的51亿份新订单和17年内的27.3亿份新订单高出26%，同比增长19.2%。我们预计海外业务和gis产品的订单将快速增长，从而推动整体订单保持快速增长。公司一直积极开拓“一带一路”、南美、中东等市场的输配电工程总承包业务。预计海外业务将在17年内保持快速增长，成为推动业绩增长的主要力量。

内部股权激励驱动生产热情，延伸发展值得期待。2017年4月，公司宣布实施限制性股票激励计划，覆盖684名核心管理和技术人员，与16年来首个股权激励计划相比，大幅增长140.9%。有望进一步优化公司内部结构，显著提高员工的生产积极性；子公司思源宇典积极参与省级网络监控设备招标，16年收入796万元；股份制公司房融电力16年的收入为1019万元，为1000多个变配电站提供智能运行维护服务；公司拥有雄厚的资金实力，风险投资基金将拓展新能源等

领域拓展提供优质融资平台。

估值和建议:保持2017/2018年全年每股收益预测不变。预计17/18年净利润分别为4.25/4.92亿，相当于每股0.56/0.65元，相当于17e年市盈率约35倍。

风险:电网投资不尽如人意，海外市场拓展不尽如人意。

[编辑:何晏]