7月财新中国综合PMI升至4个月最高 下半年经济望平稳运行

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证券时报网络。8月3日，

证券时报记者严旭

今年下半年，中国经济平稳启动。根据财新中国8月3日发布的综合pmi数据(包括制造业和服务业)，中国经济活动的增长率在第三季度初出现反弹。7月份，综合产出指数从6月份的51.1升至51.9，为4个月来的最高水平。

财新智库莫尼塔研究(Monita Research)首席经济学家钟认为，7月份的经济表现超出预期，这得益于制造业的持续复苏，但制造业和服务业的预期指标均有所下降，经济可能仍有下行压力。从产出、新订单、库存和价格的表现来看，制造业繁荣实际上在7月份有所反弹，经济已经连续两个月出现反弹。在这种背景下，市场关注的金融监管很难放松。

对比官方和财新7月份的pmi数据发现。这两个制造业pmi分项的走势存在较大差异:在财新中国的制造业pmi中，生产指数、新订单指数和新出口订单指数自2月份以来均加速升至新高，就业指数在收缩区间继续下降。库存增加；在统计局的制造业pmi中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数和原材料库存指数均有所下降，而就业指数略有回升。相似之处在于原材料的采购价格指数和出厂价格指数明显回升，而成品库存指数下降。

两个服务行业的采购经理人指数趋势相对一致，两者都比上个月有所下降。细分数据则大相径庭:在金融和新服务业的pmi中，新业务增速略有放缓，投入价格指数继续下降，但就业指数出现了久违的反弹，收费价格指数也有所改善。在官方非制造业pmi中，新订单指数也较上月有所下降，但投入价格指数较上月有所上升，销售价格指数也回到了临界点，员工指数较上月略有下降0.1个百分点。

尽管pmi指数显示出稳定的总体趋势，但官方制造业和非制造业pmi在7月份均有所下降。尽管两者与上半年的平均值基本持平，并继续在景气区间运行，但市场仍担心下半年中国经济动能将放缓。

在钟看来，财新制造的pmi在7月份再次上升，经济继续回升。第二季度的国内生产总值增长率超过了市场预期。7月份经济数据发布后，可能会有更多的声音看到更多的中国，已经消失了几个月的新周期可能会再次被讨论。但我们需要对经济是否已经进入新的周期保持谨慎。

钟进一步指出，热生产、冷投资的格局并没有被打破。目前，投资的稳定在很大程度上取决于基础设施能否继续发挥其实力。然而，即将闭幕的第五次财政工作会议首次提出了地方政府债务的终身责任。地方政府融资有限可能影响基础设施投资，进而威胁总投资的稳定性。目前，房地产投资仍能保持较高水平，这主要是棚改货币化和土地供应量大幅增加的推动。然而，这两个因素能否持续存在很大的不确定性，房地产投资可能并不总是保持高增长率。

然而，尽管担心经济放缓，该行业还是在今年下半年达成了稳定经济的协议。交通银行金融研究中心高级研究员刘学智(601328)表示，下半年经济增长动能弱于上半年。从需求的角度来看，这三个订单都下降了。此外，补充库存的力度也有所减弱，原材料和成品库存都有所下降。即便如此，今年下半年的经济增长率也不会明显下降，应该会保持平稳运行。与今年上半年相比，经济数据可能会略有下降。

瑞银证券(UBS Securities)中国首席经济学家王涛认为，实际国内生产总值(gdp)增长率预计将在今年下半年逐渐下降，但幅度可能比此前预期的更为平缓。首先，三、四线城市的房地产销售和房地产活动仍然强劲，销售放缓可能不像之前预期的那么严重。其次，上半年强劲的经济增长意味着，加强地方融资监管导致的基础设施投资放缓是有限的，不应影响经济实现全年国内生产总值增长目标。两者都意味着年国内生产总值增长率可能超过6.7%的预测。

(证券时报新闻中心)