人民币未来升值空间十分有限

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数据显示，8月份人民币对美元的月度升值幅度达到2.08%，是自2005年人民币汇率机制改革以来人民币对美元的最大月度升值幅度。今年以来，人民币兑美元中间价已升值4.99%，即期汇率升值幅度更大，达到5.34%。

为什么今年人民币对美元如此强劲？一方面，从国际形势来看，美国总统特朗普竞选时承诺的政策平台至今没有兑现，市场日益失望，人们对“特朗普报价”缺乏信心。此外，由于对美国经济复苏的预期，美元指数从80左右开始向103靠拢。然而，随着世界宏观经济不确定性的增加，美元指数需要重新评估。另一方面，从国内情况看，经济增长好于预期。

在我看来，未来人民币将在两个方向上大幅波动，空升值空间非常有限。首先，美国经济并不太糟糕，美元指数已经跌至临界点。根据美国商务部8月30日发布的数据，经过季节性调整后，美国第二季度的年化实际国内生产总值(gdp)增长了3%，高于2.6%的初始值，也高于经济专家预测的2.7%的增长率。

事实上，美国经济并不坏。因此，在短期内，美元指数在半年多的时间里大幅下跌，几乎逆转了2014年至2016年的三年涨幅，是时候强劲反弹了。此外，美联储9月份开始收缩，加息的步伐正在逼近。如果特朗普的税收改革计划能在未来几个月内获得通过，美元指数的反弹将非常强劲。

此外，中国经济将充满变数，远不如人们预期的那样好。最近，我们看到大宗商品价格在上涨，尤其是螺纹钢等有色金属板块价格上涨迅速，鸡蛋和猪肉(000061，诊断股票)等农产品价格大幅上涨。这主要是由于国内产能过剩和房地产监管的影响。大量资本流向商品市场，但没有流向实体企业，尤其是私营经济。显然，中国经济在未来是否会继续繁荣还有待观察。

最后，中国货币当局不希望人民币过度升值，而是“双向波动”。在今年上半年中国经济复苏中，出口贡献很大，进出口总额131412亿元，同比增长19.6%。其中，出口72097亿元，增长15.0%；进口59315亿元，增长25.7%，顺差12782亿元。

但是，对于出口企业来说，人民币升值越大，空的利润就越小，甚至可能亏损。如果出口企业不能保证净利润在5%以上，那将是非常危险的。如果汇率增长过快和过度，一些出口企业就有做不到的风险。如果未来人民币继续单边升值，将对中国的出口甚至经济产生负面影响。因此，未来央行希望人民币汇率在一个稳定的区域内保持大幅波动。

人民币对美元的汇率已经大幅逆转，这超出了所有人的预期。主要原因是美元指数持续下跌，中国经济相对稳定。此外，由于年初外汇管制的加强，央行打击了离岸市场的空主力，为人民币今年的稳定走势奠定了基础。但是，人民币越升值对经济的好处越大，所以央行希望未来汇率趋势保持稳定，这对出口是有利的。未来，人民币汇率将在一个地区大幅波动，不太可能继续超过6.5。