巴基斯坦交易所借力电子化 探路一线监管国际化

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日前，在上海、深圳证券交易所联合举办的“证券交易所一线监管国际研讨会”上，上海证券交易所、深圳证券交易所、纳斯达克和伦敦证券交易所等11家交易所的代表出席了会议，深入探讨了如何发挥交易所在市场监管和风险防范方面的作用，交流了交易所一线监管的经验和做法。其中，巴基斯坦证券交易所(以下简称“巴基斯坦证券交易所”)代理总经理哈罗·阿斯卡里交流了电子化给市场交易和监管带来的机遇和挑战。

近年来，巴基斯坦证券交易所推出的一线监管逐渐渗透到交易的各个方面，其积极探索一线监管国际化的经验给新兴市场的交易所带来了启示。

据了解，巴基斯坦证券交易所成立于1949年，是根据孟买证券交易所的结构设计的。交易市场结构由经纪人主导，交易所与终端用户几乎没有联系。交易通常采用t+5结算机制，这需要很长时间来消除差额。以前，监管程序是交易所监管经纪人，经纪人监管客户。但是计算机的出现彻底改变了证券交易所。随着越来越多的散户进入市场，交易所不仅调整了交易模式，还不断创新和提升了一线监管。

近年来，巴基斯坦证券交易所越来越重视证券市场的国际化发展。阿斯卡里指出:“去年，CICC、上交所、深交所、中巴投资公司和哈比卜银行共同收购了该交易所40%的股份。”现在，我们肩负着保护投资者权益和遵守国际准则的重大责任。”据悉，巴基斯坦新证券法和新公司法分别于2015年和2016年颁布，其他法律法规也符合国际标准，巴基斯坦证券市场监管进入新阶段。

值得一提的是，鉴于异常交易和非法交易等监管重点，Hello askari还在本次研讨会上分享了HKEx的创新监管措施。在巴基斯坦证券交易所看来，在问题发生之前预防问题，并监督经纪人背后投资者的异常交易行为，是交易所监管的一个关键环节。角巴有一个非常独特的系统，经纪公司的每一个客户都可以在订单一级识别，即所谓的一户一码。除非您输入自己的识别码，否则您将无法进入系统，系统将拒绝订单和订单。因此，每一位顾客和每一份订单都有一个识别码，可以追溯到并直接找到下订单的顾客。阿斯卡里表示:“这将使一线监管机构更容易监管所有客户活动，并监管券商的后台业务。”

该交易所还对市场操纵采取了特别监管措施。巴基斯坦证券交易所指出，过去绝大多数操纵行为发生在流动性相对较差的品种上。在这方面，巴基斯坦证券交易所专门为流动性差的品种设立了单独的交易柜台。对于缺乏流动性的品种，交易所还制定了专门的披露规则，以遏制操纵行为，进而对经纪人和客户的行为进行全面监管。