中国财富传承市场仍处起步阶段

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制度视角

本报记者唐福勇

“尽管中国的财富继承市场潜力巨大，但与成熟的市场实践相比，它仍处于起步阶段。今后，市场工具和配套法律需要进一步完善，各有关方面需要共同努力，创造一个健康繁荣的市场。”

这是兴业银行和波士顿咨询集团(BCG)7月6日发布的《中国财富继承市场发展报告:超越财富继承未来》中披露的观点。

改革开放四十年，中国诞生了第一批高净值企业家。随着这些富有的一代进入退休年龄，中国对“财富继承”的需求日益突出。

财富继承是有希望的

中国创造财富的一代集中在家族企业和财富之间的过渡阶段，财富继承市场将大有可为。根据波士顿咨询公司的数据，截至2016年底，中国高净值家庭的数量已经超过210万，拥有54万亿元的可投资金融资产。未来五年，预计可投资金融资产超过3000万元的50岁以上超高净值家庭数量将增加到22万户，可投资金融资产总额将超过20万亿元，房地产和企业股权投资可能是这个数字的几倍。这将给相关机构带来巨大的商机。

报告称，中国创造财富的一代经历了独特的时代变迁，被赋予了许多不同于欧美的独特性和复杂性，集中体现在四个方面。首先，家族企业没有分裂。第一代企业家往往在创业阶段就把所有的财富投入到企业中，财富分配高度集中，企业与家族企业没有明显的分离。历史遗留的问题，如继承和隐性债务，也会给财富的继承带来巨大的挑战。第二，家庭事务很复杂。多个家庭成员持股和婚姻变动所带来的复杂家庭关系困扰着许多高净值家庭，影响了他们财富的清晰识别和划分。第三，代际差异越来越明显。时代的剧变使第一代和第二代的成长环境、生活经历和个人兴趣截然不同，导致企业和财富的传承方式和未来规划存在很大差异。第四，海外资产布局。一些高净值个人持有海外资产，甚至移民海外。如何应对不同国家和地区差异化法律监管政策的挑战，实现对财富继承的追求，已经成为许多高净值个人关注的焦点。

根据报告分析，与一般财富管理相比，财富继承是一项复杂的系统工程，涉及复杂的法律、税收和家庭关系安排。高净值个人的财富继承需求可以概括为四个核心:一是“风险隔离”，确保继承资产的合法性和独立性；二是“可持续基础”，通过合理安排企业所有权、经营权和受益权，最大限度地实现企业的平稳过渡和家庭的持续受益；第三是“稳定的家庭财富”。通过树立中长期投资理念，更加注重大规模资产的配置，实现积累财富的长期稳定增值；四是“个性化继承”，满足高净值客户的个性化财富继承愿望。此外，由于地区和文化差异，中国海外成熟市场的家庭继承计划的实施充满挑战。因此，在财富传承过程中，高净值家庭需要依靠专业机构提供高度定制化和一体化的解决方案。

家庭信任测试水继续升温

信托因其独特的法律地位和多重功能，成为财富传承的主要工具之一，并在海外成熟市场得到了长足的发展和成熟的应用。其中，“家庭信托”是一种由个人或家庭委托信托机构代为管理和处置家庭财产的财产管理模式，可以更好地实现高净值个人的财富规划和继承目标。在中国，第一家家族信托于2012年登陆，近年来发展迅速，形成了信托公司、商业银行、私人银行、第三方理财公司、律师事务所、税务机关等机构交织的跨境竞争格局。

根据兴业银行家族信托股票业务的数据，mainland China家族信托市场的初步发展呈现出四个特点，即企业主和女性客户是主要客户，资本信托是主要类型，风险隔离和个性化继承是主要目的，小规模的国内信托是主要测试工具。高净值个人逐渐认识到家庭信任的多功能和财富继承概念。

报告指出，在时代机遇、客户需求和从业者的推动下，中国的家族信托有着广阔的发展前景。但是，在发展初期，信托财产登记制度和配套法律制度有待完善。因此，高净值个人需要采取预防措施，尽快积极了解和规划家庭信托的相关安排，并依靠专业机构及其专业意见来更好地应对家庭财产继承过程中的不确定性问题。

主动迎接竞争的蓝色海洋

虽然中国的财富继承市场正在升温，但与国外成熟市场相比，在工具应用的丰富性和服务类型的广度和深度上仍有很大差距。

该报告称，中国主要参与机构仍处于押马、培育市场和打造品牌的阶段。未来“会展模式”应从服务能力、团队培训和盈利模式等方面进行升级。一是从产品销售导向转向提供全面定制服务，即打破卖方思维，突破产品导向等制度机制的约束，完善跨部门、跨机构的协同服务机制，不断打造综合服务能力，打造全方位服务提供商。二是加强多元化专业人才体系建设，特别是在法律、税收和投资三个核心领域，培养和提升内部员工的专业能力，建设一支多元化、强有力、专业化的人才队伍。三是从资产管理盈利模式向综合盈利模式转变，积极探索更适合客户需求的利润和利润分享模式。

根据这份报告，财富继承在中国是一个既有挑战又有机遇的市场。相关机构必须根据自身的资源禀赋确定自身的发展方向，从客户特征的需求和痛点出发，配以专业的服务团队和综合解决方案，才能抢占先机，在未来的竞争中占据领先地位。