TMT板块成为新风口，九月国改题材关注度提升

本篇文章2652字，读完约7分钟

上周五，两市融资余额约为9155亿元，与上周五相比，净流入约为106亿元。融资板块的流入速度再次回升，tmt板块开始处于低位。换手率略有下降，人气保持活跃。tmt、金融和资源产品部门引领了融资的流入。市场保持波动格局，行业出现结构性轮换。目前，资金流入了tmt和国家改革部门。9月，对国家改革主题的关注有所增加，投资者可以适当参与。

首先，融资板块的流入率再次上升，tmt板块开始处于低位

上周，上证综指上涨1.9%，小板指数上涨4.6%，两市成交量下降4.6%。上周五，两市融资余额约为9155亿元，与上周五相比，净流入约为106亿元，同比增长约1.2%。这是自6月份以来，中国在一周内第三次出现超过100亿元的净流入。上周，上海股市融资净流入约为64亿元，深圳股市融资净流入约为43亿元。整个一周，流入量先高后低。周一和周二，两市融资净流入为75亿元，周三和周四为54亿元，周五转为约23亿元的净流出。

上周，市场热点转向，资源类股开始调整。以软件服务、电子和媒体为核心的tmt板块成为新的资金目标，人工智能、无人驾驶和云数据处理平台等概念股活跃。代表科学技术的发展方向，提高生产力已经成为一个新的口号。新热点之所以能够聚集资金，主要是因为相关品种起步较低，阶段性博弈风险和政策风险较低，满足了资金轮换投机的需要。

在过去16年里，上证综指已三次触及3300点，但未能站稳脚跟。融资余额难以超过1万亿元，交易量无法持续扩大。缺乏足够的能力和增量资金是一个重要原因。在宏观背景下，金融去杠杆化和m2增速大幅放缓决定了股市很难在过去的牛市中经历洪水灌溉和资本驱动的市场。市场不支持多个行业的普遍增长，结构性行业轮换，行业领先者获得溢价，这已成为过去一年左右最重要的特征。

在今年的春节市场上，涨跌互现，熊安概念在4月份大幅上涨，金融消费板块在5月份转好。到6月底和7月初，电动汽车产业链和资源性产品在去产能条件下的价格上涨概念全面上升。自8月份以来，创业板市场一直在低水平上持续增持，tmt板块开始反弹。今年以来，股票结构轮换、市场资金反复挖掘低层板块的催化机会，已成为主要的盈利模式。与年初相比，上周五的融资余额仍减少了约200亿元，但融资盘的结构性头寸调整和股票互换在年内频繁发生。第二季度和tmt部门的支付最高，而熊安部门在4月支付最高，并在6月继续支付。7月和8月，锂电池和有色稀土融资首次增持，上周，融资板块再次进入tmt板块。与年初相比，银行、化工、钢铁和水泥仍是净流入量最大、累计融资增幅最大的四大板块，大量资金仍以业绩优异的蓝筹品种积累，这也表明即使板块轮换，估值修复和业绩驱动始终是今年市场的主线。

8月下旬，中期报告的披露期将结束，金融消费品的修复市场已基本完成，目前处于技术修复的震荡市场。由于前一周的政策降温，资源品种已出现休市，但由于实际市场价格仍在稳步上涨，第三季度报告或年度业绩已形成对股价的实质性支撑。目前，随着资本流入，tmt板块的短期涨幅不小，估值也不低。投资者需要仔细筛选，只有那些拥有强大研发实力、核心技术和流动入口的领先股票，才能保持领先优势，保持by/き だ/.的上升势头最近，随着中国联通(600050)宣布混合改革计划，中央企业和地方国家改革部门的混合改革再次活跃起来，该部门的大部分股票处于相对较低的水平，吸引了资本流入。展望9月，在第19届全国代表大会召开之前，市场对国家改革主题的关注将逐渐增加，投资者可以关注这一主题。从融资余额来看，今年第四季度9，722亿元的峰值与今年4月的9，365亿元仍有一定的空，融资头寸仍有增加空间。在市场第四季度，在市场资金明显改善之前，9500亿元左右的融资余额可能会出现“机顶盒效应”，特别是今年许多主流板块轮番上涨后，短期休市的整体可能性也会增加。

二是流失率略有下降，人气保持活跃

上周，融资购买额为2427亿元，日均为485元，与上周相比下降了8%。上周，融资购买金额占融资余额的5.4%，低于上周的5.9%。融资购买占交易量的10.1%，低于上周的10.4%，仍远高于今年8.6%的平均水平。资源类股和蓝筹股下跌后，电子软件服务业和国家改革部门迅速转好，融资板块转为头寸调整，维持了较大的开仓量。

上周，还款额为2320亿元，日均还款额为464亿元，较上周下降11%，创下今年新高。还款下降低于融资购买下降。资源行业的大部分融资板块在早期仍然坚持，还款相对较少。即使是稀土永磁、锂电池和钢铁板块的融资板块也在继续增持，这表明一些融资板块对资源板块或价格上涨板块的中线趋势仍有信心。

上周，融资购买和偿还总额约为4747亿元，较上周下降9.7%。与上周五9048亿元的融资余额相比，周周转率为52%，明显低于前一周的58%，受欢迎程度恢复到中等水平。据2016年以来的数据显示，转换率超过60%后，人气火爆，容易产生转折效应。去年11月的最后一个星期、今年4月的第三个星期和8月的第一个星期，在营业额超过60%后，出现了一个逆转效应。一般来说，在折返效应出现后，人气会回落到35%的周转率，然后再上升。在过去一年左右的时间里，市场人气在这个周期中产生了一个指数箱。

与两市24，238亿元的成交额相比，融资交易比例为19.6%，低于上周的20.7%，仍处于16年来的高位，高于4月份在熊安市场的成交额，表明在人气回升效应出现后，热点并未全面消退。市场上仍有新的活跃部门，供活跃基金追逐利润。

上周五，两市证券借贷余额约为47亿元，较上周增加约1.5亿元。

第三，tmt、金融和资源产品部门处于融资流入的前沿

上周，行业融资净流入的行业为:电子17.7亿元、银行14.8亿元、软件服务14.38亿元、稀土永磁7.98亿元、锂电池7.37亿元、保险信托5.53亿元、快递5.21亿元、通信设备4.51亿元、钢铁4.35亿元、液化石油气3.77亿元和葡萄酒3.75亿元

上周，单只股票融资净流入额最高的分别是:长信科技(300088，诊断股票)4.6亿元，科达讯飞(002230，诊断股票)4.3亿元，兴业银行(601166，诊断股票)3.5亿元，方达碳(600516，诊断股票)3.4亿元，北方稀土，希克维森(002415)3亿元，建投能源(000615)

四、市场前景判断

市场保持波动格局，行业出现结构性轮换。目前，资金流入了tmt和国家改革部门。9月，对国家改革主题的关注有所增加，投资者可以适当参与。