国企效益显著回升 7月利润增速大幅回升

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受天气因素影响，7月份规模以上工业企业利润增长率下降。分析师认为，下半年利润增长持续放缓的趋势将持续，但总体上仍将保持中高速增长。值得注意的是，国有企业和非国有企业的利润增长呈现出明显的差异化，国有企业的效益显著提高。7月份，利润增长率高达34.2%，负债率同比下降0.5个百分点。国有企业去杠杆化效应显现。

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受天气因素影响，7月份规模以上工业企业利润增长率下降。分析师认为，下半年利润增长持续放缓的趋势将持续，但总体上仍将保持中高速增长。

值得注意的是，国有企业和非国有企业的利润增长呈现出明显的差异化，国有企业的效益显著提高。7月份，利润增长率高达34.2%，负债率同比下降0.5个百分点。国有企业去杠杆化效应显现。

工业利润预计将保持相对较高的增长率

国家统计局27日发布的工业企业财务数据显示，今年1-7月，规模以上工业企业利润同比增长21.2%，增速比1-6月低0.8个百分点。这是连续五个月下降的累计增长率。

其中，7月份利润同比增长16.5%，增速比6月份慢2.6个百分点。

国家统计局工业司何平表示，7月份利润增长放缓，主要是受到短期非经济因素的影响，如节假日和一些企业在极端高温条件下停产。总体而言，随着供应方结构改革的不断推进，企业利润呈现逐年上升趋势，工业利润继续保持高增长速度。

中信证券(600030)(港股06030)首席经济学家朱表示，上半年工业企业利润增长率较高，主要是由于基数较低，ppi大幅上升。因此，可以预测，由于下半年基数效用不再低，生产者价格指数的增长也将因基数效用而下降，工业企业的利润增长率将继续下降。

但他认为，由于国内生产总值仍将保持6.5%至7.0%的中高速增长，工业产品产能过剩问题已初步解决，未来6个月至1年工业企业利润仍将保持8%至12%的增幅。

事实上，从目前稳定的工业生产和生产者价格指数来看，企业利润仍有支撑。市场普遍预期，即将公布的8月份工业增加值同比增速有望加快，而生产者价格指数(ppi)预计将保持在同比5.5%左右的稳定水平。

国有企业的收益大幅反弹，去杠杆化取得了成效

从企业属性来看，国有企业和非国有企业的利润增长呈现出显著的差异。

数据显示，1-7月，国有企业利润同比增长44.2%，其中7月同比增长34.2%，比6月快13.5个百分点。同期，集体企业利润增长3.7%，股份制企业利润增长22.9%，私营企业利润增长14.2%。

深湾宏远(000166)(港股00218)首席宏观分析师李慧勇表示，国有企业的效益大幅反弹，与整个行业和非国有企业形成鲜明对比。主要原因是石油加工、煤炭和钢铁行业的效益显著提高。“在供应方改革的过程中，资源越来越集中在国有龙头企业。”

值得注意的是，虽然效益有所改善，但在国有企业去杠杆化方面也取得了一些进展。

据统计局统计，7月末，规模以上工业企业资产负债率为55.8%，同比下降0.7个百分点。其中，国有企业资产负债率为61.1%，同比下降0.5个百分点。

自今年下半年以来，中央政府一再强调，降低国有企业杠杆率是“去杠杆化”的重中之重。上周召开的国务院常务会议指出，要抓住有利时机，降低中央企业负债率。

分析师认为，国有企业(尤其是中央企业)去杠杆化政策预计将在未来继续出台。随着一系列政策的实施，中央企业的资产负债率将继续稳步下降。

此外，就行业而言，上游行业利润仍保持快速增长。数据显示，1-7月，煤炭采选行业利润总额同比增长13.7倍，黑色金属冶炼及压延加工业增长1倍，有色金属冶炼及压延加工业增长45.6%，石油天然气开采业同期实现扭亏为盈。