混改国家队强势参与 专向国企混改子基金三细节曝光

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原标题:“混合改革国家队”参与强烈，具体暴露了国有企业混合改革分基金的三个细节

在万亿资金的帮助下，国有企业的改革和创新将再次加速。8月28日，由国家调节基金发起的第一个面向市场的国有企业混合改革子基金“混合改革国家队”宣布成立。随着下半年中央企业三级混合改革浪潮的临近，基金显然将投资于打破NDRC关注的垄断领域。

此外，考虑到第三批试点将选择部分地方国有企业，中国企业改革与发展研究会副会长预测，试点企业数量预计将超过前两批的总和。

将子基金转为国有企业的三个细节

中国国有企业结构调整基金全称是经国务院批准的国家级基金，注册资本为1310亿元，预计规模为3500亿元。自2016年9月成立以来，它备受关注。

让我们先来看看它发起的国有企业混合改革子基金的三个细节:

1.该基金由国家调节基金、中国工商银行北京分行和郭芙资本共同设立。北京郭芙混合改革投资管理中心是基金经理。

其次，该基金的规模为50亿英镑。郭芙资本董事长熊燕介绍，该基金将重点支持在新兴和转型行业处于领先地位、具备技术创新能力、员工持股或试点条件的中央企业和地方国有控股上市公司(或非上市企业)的混合改革项目，控股股东支持混合改革、退出渠道明确。

第三，基金的运作模式是成为积极的金融投资者；促进团队持股。与上级合作优化资产；收购高质量资产；促进政策放松。让混合改革企业在珍妮弗身上感觉更强、更好，保持和增加它们的价值，并公开、诚实地分享结果。

国家调节基金可以称为混合改革的“国家队”。截至目前，国家转移支付基金已投资12个项目，总投资超过400亿元。

中国国家调节基金参与投资述评:

8月24日，国家转移基金完成对CRRC环境科技有限公司的股权投资，总投资3.5亿元，成为CRRC环境的第二大股东。

8月21日，国家调节基金完成对中粮资本投资有限公司8亿元的股权投资，成为中粮资本的第五大股东。

8月16日，国家调整基金与中国联通签署股权转让协议，国有企业结构调整基金将投资129.75亿元人民币，收购中国联通集团持有的中国联通a股。交易完成后，国有企业结构调整基金将持有中国联通6.11%的a股，成为其第三大股东。

同一天，中国船舶工业股份有限公司宣布，拟引进国有资本风险投资基金、国家调节基金等8家国有控股投资者，以债权或现金形式增资，总额为218.68亿元，最终金额需经主管部门批准。此次交易中，国有企业结构调整基金出资22.16亿元，国有资本风险投资基金出资80亿元。

此前，中国国家调节基金还完成了中信证券ipo基石投资项目、中冶a股非公开发行项目、中国电力建设a股非公开发行项目、深国投M&A股权投资基金项目、国航a股非公开发行项目、光大绿港股票ipo基石、互联网金融公司增资项目、中国国家调节铝铜产业基金项目。

国有企业结构调整基金董事长朱碧新早前接受媒体采访时表示，他计划在上市前安排40%的资金通过私募、大宗协议转让、基石投资等方式进行积极投资，解决基金短期账面利润问题。此外，通过市场力量和参与子基金的方式设立三类子基金，以提高基金运营规模、项目渠道、专业运营能力和管理水平，缩短市场拓展时间，尽快产生效益。在门槛回报方面，在融资阶段，根据市场化的一般基金回报要求，基金管理公司的年化回报率要求不低于8%。

中国企业改革与发展研究会副会长周表示，国家调节基金主要发挥引导作用，为中央企业的结构调整和整合提供制度创新。3500亿元的资金规模无法覆盖全球。基金在投资时需要引入非公有资本，包括私人资本、外资和员工资本，以进行投资项目。

让我们看看这次引入的另外两个资本方。工行不需要更多的介绍，“世界上最大的银行”。郭芙资本成立于2015年。创始人熊燕被誉为中国交易所行业的象征，在整合资源方面实力雄厚。

中国企业改革与发展研究会副会长李进对记者说，国家调节基金的一个重要特点是增加了对资本增值和回报的评估，资金应该收回。这是与以往基金的最大区别。作为一种市场运作模式，子基金的运作模式不仅是新增业务的增加，也是国家调节基金深化改革的细分和专业化。这意味着中央企业的金融平台有特定的投资。把钱花在刀刃上将会形成对混合所有制改革的有利支持。

第三批混合改革将导致两批的总和

作为当前国有企业改革的一个突破口，混合所有制改革今年加快深化。李进认为，该基金显然将投资于NDRC关注的垄断领域，如电力、油气、铁路、民航、电信、军工等。考虑到第三批试点将选择部分地方国有企业，预计数量规模将超过前两批之和，形成数量突破。随着下半年中央企业三级混合改革浪潮的临近，基金将进一步发挥引导作用，在关键时期形成对混合改革的实质性支持，帮助混合改革取得突破。

国家发展和改革委员会表示，参与2016年9月公布的第一批混合改革名单的企业有望在今年内取得实质性进展和突破。除了已经宣布计划的联通集团和东航集团，CSSC、中国南方电网、哈尔滨电力集团和中国核电建设的混合改革计划预计将陆续出台。

联通的混合改革计划发布后，两家央企上周采取了实质性措施。8月24日，中国黄金集团旗下的金钟珠宝混合改革宣告结束，中粮集团资本混合改革加速。钢铁和地方混合改革也取得了实质性进展。中铁总党组在检查整改情况通报中表示，将有序推进铁路企业混合所有制改革和资产资本化；目标是在年内基本完成全民所有制企业的公司制改革。

近日，国家发展和改革委员会发言人孟浩在新闻发布会上表示，今年混合所有制改革有三个主要进展:

一是推进各项试点工作的实施。国家发展改革委会同有关部门继续推进电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域混合所有制改革试点，选择19家企业开展两批试点。

二是加强对混合所有制改革的调查和监督。

第三，第三批试点企业已经选定，正在按程序报批。在第三批混合改革试点中，除继续选择部分中央企业纳入试点范围外，部分地方国有企业根据本地申请被选择纳入试点范围。数十家中央企业已经通过筛选，正在按照程序提交审批。

第三季度将进入重要事件密集期

天丰证券认为，国有股改革基金将加快混合改革，国有股改革基金呈现“星星之火，可以燎原”的局面。据统计，截至去年底，中央企业发起设立的创新发展基金总规模已超过6000亿元，目前预计将超过1万亿元。此外，随着国有企业混合改革子基金的建立，在万亿资金的支持下，国有企业的改革创新和发展将再次加快。

中宇投资总经理袁表示，未来能够从混业经营体制创新中受益的具体公司需要进行自下而上的分析和调查。他说，从具体行业的角度来看，他对铁路和物流领域具有资源优势的企业的制度创新更加乐观。

招商局证券认为，国有企业改革试点的集中落地窗口有望打开，市场情绪修复与推进进度的预期差异有望在第三季度国有企业混合改革中带来预期超额收益。根据3月底国家发展和改革委员会改革专题会议的时间表，我们将力争在5月和6月报告所有相关公司的混合改革计划，并在第19次全国代表大会之前付诸实施。但是，从目前的进展情况来看，大多数已经公开批准混合改革的企业还没有公布具体的方案。预计大多数试点中央企业将在第三季度宣布具体计划或进入具体实施阶段，届时混合改革领域的重大事件影响将更加强烈。

许多投资经理表示，联通混合改革的力度超出了他们的预期，尤其是他们看到更多私人资本的深度干预超出了他们的预期。