德勤中国首席经济学家许思涛接受每经记者专访：中企海外并购2018年将向好

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每个记者，每个编辑过的杨军

毕马威最近发布的最新中国企业海外投资报告显示，自2014年以来，中国企业海外M&A的步伐进一步加快，2016年达到高点，但2017年略有放缓。

在9月24日召开的重庆市长国际经济顾问团第12届年会上，德勤(中国)首席经济学家、合伙人徐思涛在接受《商业日报》专访时表示，今年中国企业海外M&A增速放缓的主要原因在于汇率问题，2018年汇率问题将明显改善，中国企业海外M&A的整体走势将更好。

汇率波动减缓了中国企业的海外并购

根据毕马威最近发布的最新中国企业海外投资报告，2011年至2016年11月，中国企业海外M&A交易的复合年增长率约为14%，交易金额的复合年增长率约为33%。同时，截至2016年11月，该年度披露的交易数量达到609笔，较2015年(年化)增长24%；交易总额超过2000亿美元，同比增长143%。

据新华网(603888)报道，普华永道(PricewaterhouseCoopers)的报告显示，2017年上半年，中国M&A业务的总交易额达到2830亿美元，低于2016年下半年的3550亿美元，三大板块(战略、金融、海外M&A)的总交易额有所下降。其中，中国企业海外M&A交易总额下降13%，而交易数量上升8%。

对此，徐思涛在接受《国家商报》独家采访时表示，中国是一个资本输出国，中国企业海外M&A增长放缓与近期汇率波动密切相关。以近期数据为例，9月11日至9月20日，人民币兑美元汇率回调1200点，幅度约为1.92%；此前，人民币兑美元汇率已连续11天上涨，累计上涨2000个基点。

“今年5月，央行引入了人民币汇率的反周期因素。根据新公式，人民币兑美元中间价将成为“前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变动+反周期因素”的形成机制。最近汇率市场的波动都是过度的市场反应，都是暂时的。”徐思涛说道。

与此同时，他还告诉记者，尽管中国企业海外并购在全球市场的表现有所放缓，但在亚太地区的比例有所上升，这主要是由于“一带一路”倡议。

根据易捷-胡润中国企业跨境M&A专项研究的数据，2007年中国企业公布的跨境交易只有88笔，金额为230.2亿美元；2016年，中国境外投资M&A投资交易达到438笔，比2015年的363笔增加20%以上；累计公布交易金额2157.94亿美元，较2015年大幅增长147.75%。

“一带一路”沿线国家的机会增加了

事实上，中国企业海外M&A热潮降温的另一个原因，与去年以来的严格资本管制有关。

徐思涛告诉《国家商报》记者:“目前严格的资本管制只是一种临时措施；随着中国经济结构的不断调整(增加消费比重，减少投资比重)，其影响将对国际市场产生深远的影响。国内消费的升级将有利于软商品，而生产能力的调整将对硬商品造成压力。我相信，随着2018年信心的恢复，资本管制将会放松。”

我发现，中国企业“走出去”的热门目标行业正在转变为产业。近年来，包括高端制造业、新材料和汽车零部件，如美的收购库卡和海尔收购通用电气的白色家电业务，它们都占据了热点；自去年以来，消费行业的一些高端品牌也进行了多次海外并购，但整体仍在向该行业靠拢。”在谈到中国企业在海外M&A的热点地区时，徐思涛表示，从地理位置上看，除了欧美以外，“一带一路”沿线国家的机会越来越多，投资行业主要集中在电力、建材和固体废弃物等方面。

据了解，M&A企业海外投资不仅是“买进来买出去”，而且“走出去”也不是最终目标。在这个过程中，并购、投资后整合、海外人才派遣、财务审计和多元文化整合都是企业不可避免的障碍。

徐思涛表示，通过海外并购，一些企业抓住机遇，成功转型为全球化企业；然而，一些企业在投资初期没有做足功课，在跨国经营过程中遇到了许多困难和障碍，未能实现其最初的投资愿景。

德勤中国高级合伙人金健去年接受媒体采访时表示，中国企业的海外投资包括并购，成功率只有5%。

徐思涛表示，为了提高海外并购的成功率，必须有三个硬性指标。第一，“绿色壁垒”，即并购的目标属于政策鼓励领域；二是要有融资设施；第三，充分的尽职调查。

“凭直觉来说，目标公司位于海外。如果你想接管并振兴你的资产，你需要深入了解对方的法律法规，熟悉M&A进程，对可能发生的金融危机的敏感性，以及对当地人才的控制。中国企业希望在短时间内掌握更多的经验和资源信息，以确保正确的决策，这可以说是许多挑战。”徐思涛说道。

编辑朱昱