四大行鼎力支持三去一降一补 债转股规模超1.3万亿

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“除了调整信贷结构之外，工行还积极运用金融顾问、债券承销、债务重组和产业基金等投资银行手段，帮助企业去杠杆化，促进发展。”工行相关负责人昨日向《证券日报》表示，今年上半年，工行非信贷融资和地方债务投资增加近4500亿元，高于贷款增速，为实体经济提供了多渠道、低成本的资金来源。上半年末，工行(601398)债券承销、股权融资、资产交易、金融租赁、委托贷款等非信贷融资余额为2.58万亿元。

工行的组合拳是金融机构支持“三比一、一减一补”的缩影。

三维政策有助于“三比一，一减一补”

作为中国重要的金融力量，近两年来，银行业通过优化信贷资源配置、区分住房信贷政策、推进和完善债权人委员会和金融创新等方式，大力支持“三比一、一减一补”。

据工行相关负责人向《证券报》记者透露，在“去产能”方面，工行为部分产能过剩行业的龙头企业提供M&A服务，协助其通过收购将落后企业的原材料和人力资源与收购方的先进能力结合起来，淘汰目标企业的落后能力。

在支持“去库存化”方面，它帮助保利和其他实力强大的房地产企业收购烂尾楼并建造出售，从而减少房地产库存。

支持“去杠杆化”，支持企业通过向企业引入战略投资，为企业股东增资提供M&A融资，降低财务杠杆。例如，向一家房地产企业引入15亿元战略投资，降低了其负债率。

在支持“降低成本”方面，它帮助收购方进行采购协调、财务协调和税务协调，从而降低成本。如金隅集团收购冀东水泥(000401)后，为重组股票提供银团贷款，降低了融资成本。

在“取长补短”方面，我们将扮演M&A顾问的角色，寻找能够在技术、资源和管理上弥补自身不足的目标企业，通过并购实现优势互补，实现合作共赢。

民生银行(600016)首席研究员文彬昨日在接受《证券日报》采访时表示，供给面的结构性改革离不开金融支持，金融支持可以通过金融“去虚拟化”和产品服务创新更好地服务于实体经济的发展，同时可以通过战略转型中的差异化定位，使银行实现更健康、更可持续的发展。

根据中国人民银行分行监测，2016年末，钢铁行业金融机构表外融资余额同比下降2.2%，煤炭行业表外融资余额同比下降0.6%。

此外，新增房地产贷款的比例有所下降。2017年上半年，新增个人住房抵押贷款占新增贷款的25.1%，比去年同期下降10.9个百分点，比去年下半年的峰值下降19.9个百分点。

在降低成本方面，截至2016年6月底，21项全国银行服务收费比2014年底平均下降了近三分之一。

为弥补不足，截至今年8月底，银行业小微企业贷款同比增长16%，保障性安居工程贷款、涉农贷款和基础设施贷款同比分别增长25.9%、10.2%和16.3%。

债转股正在有序推进

昨日接受记者采访的专家普遍认为，“去杠杆化”仍是当前供应方结构改革的重点。

苏宁金融研究所宏观经济研究中心高级研究员黄智龙昨日向《证券日报》表示，金融体系应该在“去杠杆化”过程中发挥主导作用，尤其是对国有企业而言。一方面，要切实减少对国有企业的优惠贷款政策；另一方面，要切断对大量国有企业“僵尸企业”的输血；对于短期有困难但长期仍有发展潜力的国有企业，要加快债转股。

2016年10月，国务院正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，启动了新一轮市场化债转股。

据了解，中国农业、工业和建筑业的债转股机构已经全部成立。8月2日，中国建设银行金融资产投资有限公司(以下简称“建设银行投资”)作为中国首个市场化债转股的专业实施机构获准开业，标志着从试点阶段向规模推广阶段的过渡。

建行投资执行董事兼行长张昨日对《证券日报》记者表示，截至9月8日，建行已与42家企业达成市场化债转股合作意向，并签署了总额为5542亿元的框架协议。其中，11家客户在15个项目中拥有633.8亿元的落地资金，签约金额和落地金额均占一半。已落地资金集中在钢铁、煤炭、有色金属、化工等暂时困难但发展前景良好的企业。

工行相关负责人表示，工行已与山东黄金(600547，诊断)集团、北京金隅(601992，诊断)、冀东集团、太钢集团、同煤集团、杨梅集团、陕西能源集团、越秀集团、浙江建设集团、国家电力投资、广东水电、天津物业、山东钢铁(600022)进行了合作

与前一轮债转股相比，张认为，新一轮债转股在启动目的、运作模式、资金来源和转换目标等方面都有所不同。就设立目的而言，上一轮债转股的主要目的是盘活银行的不良资产，而本轮市场化债转股的主要目的是降低企业的杠杆率和财务负担。目前，债权转换主要是正常债权，不专门针对银行不良贷款。

实施债转股打造企业资产

债务比率下降了3到5个百分点

2017年8月7日，中国银行业监督管理委员会发布了《商业银行新设债转股机构管理办法(试行)》(征求意见稿)，明确规定了债权收购难、融资难、监管配套政策不到位、退出机制不完善等共性问题。

在谈到企业的选择和考虑时，张表示，建行坚持“投资就是投资人”的原则，特别是对国有企业实施债转股，选择好的管理层尤为重要。债转股应与企业重组、员工持股、减员增效、优化资产配置相结合，以确保债转股后企业能够改善、股东权力能够得到保障、投资目标价值能够增加。

在张看来，银行设立专门的执行机构来进行市场化的债转股。首先，它有利于专业业务；二是有利于调动市场主体的积极性，进行规范操作，防范操作风险；第三，有利于促进业务转型，增强可持续发展能力。对于企业来说，债转股解决了杠杆风险，降低了财务压力，促进了重组和提高了效率，提高了经营效率。

在降低杠杆风险、提高杠杆效率方面，张介绍说，已落地的债转股项目将使企业资产负债率平均降低3-5个百分点，总体规划是落地后将企业资产负债率降低5-10个百分点。

国家发展和改革委员会发布的最新数据显示，以市场为导向的债转股已经有了一个良好的开端。截至9月22日，各实施机构已与77家企业签署了市值超过1.3万亿元的市场化债转股框架协议。

文彬认为，债转股是企业降低杠杆率的重要渠道。本轮债转股强调市场化和法制化。因此，这是一个相互选择的过程，也是一个渐进的过程。根据广发证券(000776)发布的一份报告，债转股作为去杠杆化的有效工具，有望在微观层面加速登陆。