PE/VC上半年 投资TMT行业创新高

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自今年年初以来，tmt行业(技术、媒体和通信)表现出色——分享自行车变得更加流行，短片也准备好了。事实上，在经历了去年下半年的“资本寒潮”后，今年上半年，tmt行业的私募股权和风险投资(pe/vc)投资金额达到了新的半年度记录，独角兽公司的巨额融资再次回归，反映了投资者对tmt行业的信心。

第一轮投资比例

回到50%以上

普华永道(PricewaterhouseCoopers月26日发布的moneytree报告显示，今年上半年，tmt行业的投资额和数量较2016年下半年大幅增长，投资额自2014年以来再次创下半年度纪录。

普华永道(PwC)华北私募股权基金业务集团管理合伙人张勤对记者表示，tmt行业投资额和投资额的双增长再次证明，投资者仍然认为tmt行业是目前中国最具潜力的领域。大投资的突出表现进一步体现了市场对行业领先地位的重视，对业务稳步发展的独角兽企业依然青睐有加。与此同时，上半年，1亿元以内的投资有1500多项，市场投资者仍在孜孜不倦地寻找下一个有潜力的“独角兽”企业，市场投资的两极分化将持续一段时间。

上半年，一批“独角兽”企业获得巨额融资，重新点燃了市场投资者的热情，投资金额和数量均有所增加。根据普华永道的报告，2017年上半年，tmt行业的私募股权和风险资本投资达到1582笔，比上个月增加了104笔；总投资307.5亿美元，比上个月增长22.9%。

从季度来看，第一季度tmt行业投资951笔，占本季度pe/vc总投资的45%，投资额153.71亿美元，占本季度pe/vc总投资的49%；第二季度，tmt投资631笔，占本季度pe/vc总投资的27%，投资额153.83亿美元，占本季度pe/vc总投资的60%。

“虽然tmt行业第二季度的投资额与第一季度持平，但占该季度总投资的60%，达到历史最高水平。”分析师告诉记者，第二季度整个行业的pe/vc投资比第一季度更加谨慎，但市场投资者对tmt的信心仍未减弱，单个季度的投资额基本保持在总额的一半以上。

经过去年第四季度第一轮投资的低谷后，今年上半年第一轮投资的比重回到了50%以上，2016年下半年第一轮投资的比重也略有上升。据业内人士透露，这表明随着“双创新”政策的进一步深化，创新创业项目仍然吸引着部分投资者的目光。

然而，从2014年以来的历史数据来看，2017年第一轮投资在数量和金额上仍处于历史低位。普华永道的报告显示，这与当前创新创业项目整体质量较低、投资失败风险较高有关，导致投资者持谨慎观望态度。一方面，优秀的创新和创业项目仍然是少数；另一方面，在经历了前期“双创新”项目的流行后，投资者对当前新项目发展前景的评价比以往更加谨慎，更倾向于投资前景看好的新项目或市场上收效甚微的项目。

市场仍在寻找它

下一个“独角兽”

在大规模融资方面，上半年pe/vc投资tmt行业超过1亿元的案例有49起，半年大规模投资同比增长近50%，占同期tmt行业总投资的70%以上，出现了2014年以来历史最高的单笔投资。

据分析人士称，这反映出市场仍青睐处于各子行业前列、业务发展稳定的独角兽企业，并不断增加新资本，以继续拓展独角兽企业的业务，进一步提升企业价值。

与此同时，今年上半年，单个十亿元以内的投资就超过了1500个，每季度投资总额保持在40亿美元以上。“这表明市场投资者仍在孜孜不倦地寻找下一个有潜力的‘独角兽’企业，市场投资两极分化的状态还将持续一段时间。”张勤预言。

一般来说，中国的“独角兽”企业是指估值超过10亿美元的初创企业。从被投资企业的成长期来看，初始阶段的投资额仍居首位，但比重继续下降，扩张期和成熟期的投资额回到历史高位。“这表明，投资者对那些通过了市场考验的公司仍有很大的投资兴趣，尤其是那些在同行价格战中幸存下来的公司。”分析师说。

普华永道(PricewaterhouseCoopers)中国审计部合伙人蔡明仁对记者表示，今年上半年，tmt行业继续出现大规模投资，这证实市场对符合预期的企业有很高的投资兴趣。然而，不应该低估大规模投资的风险。一方面，经过多轮洗牌，该行业可能存在估值过高的风险；另一方面，由于中国大多数独角兽企业主要是服务于当地市场的互联网消费者，区域经济周期对企业的影响较大。另外，对于许多“独角兽”企业所在的新兴产业，相关法律法规尚未完善，因此有必要防范政策风险。

Ipo仍是资本撤出

主要频道

上半年，tmt子行业的投资形势也呈现出许多亮点。互联网和移动互联网仍是电信管理行业的领头羊，上半年总投资213.06亿美元，三项投资超过10亿元。此外，共享旅游和娱乐消费升级等特定领域也受到资本的青睐。科技产业投资同比增长56%，一季度投资超过40亿美元，创历史新高。今年第一季度，娱乐媒体行业的投资达到146笔，为2014年以来的最高水平。上半年，通信行业总投资9.42亿美元，单笔投资额比上个月翻了一番。

事实上，互联网消费领域是中国企业家的主战场。在2017年上半年获得第一轮融资的行业中，互联网和移动互联网行业在投资额和投资额中所占比例仍然最高。与此同时，科技行业正在迅速崛起，娱乐媒体行业也在不断壮大。

“目前，共享旅游服务已经融入到公众的日常生活中，随着短片和内容发布平台的进一步普及，这些领域的龙头企业正在吸引大量的资金聚集，大规模的投资也在不断涌现。”张勤表示，此外，随着手机游戏的快速发展，直播游戏等相关内容制造商也受到了资金关注。

在退出方面，2017年上半年，ipo仍是tmt行业资本退出的主要渠道，这与中国a股市场活跃、ipo审核步伐加快有关。然而，与2016年下半年相比，2017年上半年，ipo退出在所有退出案例中所占比例有所下降。

分析师认为，对于近年来tmt行业出现的大量新兴业态，目前国内市场的严格监管和验证以及自身的盈利能力给这些企业带来了巨大挑战，增加了企业通过ipo退出的难度。从细分行业来看，技术和通信细分行业主要通过ipo退出，而互联网和移动互联网细分行业聚集了更多的新兴业态，ipo退出模式所占比重相对较小。