“旱情”缓解 节后资金面料继续修复

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28日，央行重启反向回购操作，叠加财政资金持续释放和有针对性的RRR减持信息，以改善市场情绪。近日来，市场资金紧张气氛有所缓解，货币市场利率呈现出较高的下降趋势。市场人士指出，随着跨季节和跨部门准备工作的完成，短期资金压力最大的时期已经过去，跨季节过后，市场利率可能会拉低空.

资金紧张的局面已经缓解

9月28日，央行重启反向回购操作，当天进行了700亿元人民币的反向回购交易，充分对冲了当天到期的反向回购，结束了自上周下半年以来的连续净退出。虽然没有净投资，但央行恢复反向回购仍显示出稳定市场利率波动的态度，有助于缓解短期市场紧张。

28日，银行市场的流动性波动放缓，货币市场的利率大部分下降。在债券质押式回购市场，隔夜回购利率(dr001)继续上升3.5个基点至2.93%，但跨季节和跨节日的7天、14天、21天和1个月回购利率分别下降15个基点、7个基点、6个基点和23个基点，表现出明显下降。代表性的7日回购利率(dr007)回到了3%以下，14日和21日资本价格也有所松动，表现出流动性略有放缓的趋势。

28日，该交易所的回购利率仍然很高，但从盘中趋势来看，它在一天的大部分时间里都低于收盘价，有明显的稳定迹象。截至当日收盘，上海证券交易所7天回购利率收于7.39%，全天加权平均价格为6.786%，较前一天下降47个基点。

交易员表示，得益于央行重启反向回购操作和有针对性的RRR降息的推动，28日早盘，货币市场人气有所回升，该大银行在接近午盘时开始为跨季节基金融资，价格也有所回落。紧张，但与前几天相比有所改善；回顾过去，随着财政的不断投入，越来越多的机构已经完成了跨季度的准备工作，预计筹资情况将继续改善。

流动性预计将继续改善

自本周以来，市场资金短缺已超出预期，但短缺主要是结构性的，这是由季度末流动性分层加剧造成的。在金融投资的支持下，吸收存款机构的流动性近期仍相对稳定。

CICC研究报告指出，非银行机构流动性相对紧张，吸收存款金融机构流动性相对稳定的原因与季末mpa评估、低超储等因素有关；另一方面，定于10月1日生效的“新流动性监管”将限制基金向非银行产品放贷。部分基金的内部风险控制要求基金运作向新规定的要求过渡。本周以来，一些基金逐步收紧了对非银行基金的放贷，这也对非银行基金的放贷难度和利率产生了很大影响。

CICC分析师指出，“新流动性规定”提高了货币资金抵押品的资格要求，非银行产品的大多数抵押品不能满足相关要求。货币基金是非银行产品的主要资金来源，从银行到非银行的资金转移更加缓慢。此外，非银行产品对新流动性监管的影响预计还不充分，各种因素导致非银行机构在季末的流动性紧张超过预期。

目前，非银行跨季度工作基本完成，短期资金压力最大的时代已经过去。跨季度后，随着监管评估影响的减弱，非银行融资的难度也将降低，空.将下调市场利率10月初，流动性可能会进一步改善。