公允价值变动对业绩稳定的影响

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公允价值变动对2017年上半年上市公司业绩的改善有多大影响？由于一些上市公司的报告对公允价值变动相关的事项和数据非常敏感，我们现在很难做出非常准确和恰当的评价。然而，故意回避并不能掩盖事实，相反，它使公允价值变动对业绩的影响暂时变得更加难以捉摸。这显然非常不利于人们正确理解上市公司的投资价值。

2006年2月15日颁布并自2007年1月1日起在上市公司实施的新《企业会计准则——基本准则》重新定义了公允价值。虽然新准则也对公允价值的使用提出了严格的条件，但不可否认的是，自公允价值在我国上市公司中广泛引入以来，公允价值的应用不仅使上市公司的利润波动越来越大，而且在许多情况下，上市公司的投资收益、公允价值变动损益和重组收益对其净利润的增长起到了更加明显的促进和支撑作用。然而，这种收入毕竟缺乏现金流的支持，因此不仅容易因股市、楼市等市场变化的影响而导致利润变动，还容易因利益操纵的存在而导致利润趋势的不确定性。

在提前公布2017年半年度报告的五家券商中，华泰证券(601688，诊断)归属于母公司的收入和净利润分别增长10.3%和5.4%；其他四家上市证券公司的收入或净利润都有不同程度的下降。然而，因为救助基金赚钱了，相关经纪人都通过公允价值变动的贡献实现了正回报。长江证券(000783)参与2015年救市证券账户，期末公允价值23.76万元，账面价值23.47亿元。考虑到2016年个体户基数较低，投资收益已成为长江证券2017年年度利润增长的主要贡献点。2017年上半年，自营业务收入3.94亿元，同比增长82%；资产管理业务收入3.04亿元，同比增长30.5%。自营和资产管理收入大幅反弹，明显提振了整体业绩。华泰证券也是如此。华泰证券投资145亿元实现盈利，拯救了市场。2017年年报披露的金融资产公允价值变动计入当期损益，实现投资收益8.6亿元，仅这一项就超过净利润的四分之一。沈万红源(000166)受去年同期股指异常波动影响，公允价值变动损失9.3亿元。2017年上半年，总投资收益和公允价值变动收益达到15.81亿元，比上年增加12.86亿元，增幅435.93%。在2017年半年度报告中，不少人依靠公允价值变动来改善业绩，尤其是金融银行类股。难怪上市公司喜欢称这种表现受其公允价值的影响很大。

公允价值的根本问题在于它提前确认了收益，但它甚至为资产泡沫设计了一个特殊账户，即“公允价值变动损益”。即使不能说这是一场骗局，至少它远非公平和不公正。正因为如此，自公允价值问世以来，质疑之声不绝于耳。虽然我们不认为公允价值是不可取的，我们也不提倡用棍子打死公允价值，但是公允价值标准保持不变是不可行的。美国证监会于2008年12月30日向国会提交的《市场价值会计准则研究报告及政策建议》指出，目前的公允价值和市值计价要求不应废除，但有必要采取一系列措施改进现行公允价值计量的应用，以提高判断的准确性，继续满足投资者的需求。应采取相关措施解决现行会计准则实施中遇到的问题，进一步简化金融资产投资的会计要求，加强财务报表的提示和披露。