野村证券：加拿大经济放缓不可怕 央行将在这一节点继续加息

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Fx168财经新闻(香港)-周三(11月15日)，野村证券(nomura)研究分析师彼得·德拉吉切维奇(peter dragicevich)认为，加拿大经济增长正在放缓至一个更可持续的速度，预计加拿大银行(boc)将在2018年4月再次加息。

经济活动:

加拿大的经济增长势头在第三季度似乎失去了一些势头，但考虑到过去一年的增长趋势，这并不奇怪。在我们看来，自然放松是不可避免的。鉴于经济处于接近生产能力的水平，货币刺激政策减少，加拿大银行在2017年第三季度将利率提高了50个基点，加元也在走强。因此，我们认为，这种放缓应该持续到未来几个季度，也就是说，我们预计不会出现大幅放缓。

各种指标和发展数据继续表明，经济增长是自我维持的，并保持广泛的基础，但也有一些推拉因素需要考虑。例如，劳动力市场的力量和工资增长的加速应该有助于支持家庭消费。然而，家庭债务水平和利率的增加可能会朝着相反的方向发展。同样，尽管住房活动正在放缓，但非住房资本支出正在增加。此外，强劲的全球增长背景应有助于抵消加元升值对净出口的影响。总的来说，我们认为产出缺口有望在2018年逐渐转正。

通货膨胀:

尽管核心cpi指数的年增长率很低，但我们似乎已经度过了低谷。劳动力市场的改善和正产出缺口表明潜在通胀在预期水平加速。然而，全球结构性力量和加元升值应该会起到抑制作用。我们预计核心cpi将在2018/19年度逐步上升。

货币政策:

在7月和9月两次加息后，加拿大央行在10月的会议上对前景更加谨慎，并继续强调其对数据的依赖。然而，由于银行对通胀下行风险的担忧以及北美自由贸易协定谈判的不确定性，我认为下一次加息不会在2018年4月之前发生。鉴于高水平的家庭债务和外部不确定性，这种更长、更谨慎的方式一直是我们看待加拿大银行加息周期的方式。

风险:

北美自由贸易协定(nafta)的重新谈判、加拿大房价的大幅下跌以及中国的巨大失衡都是下行风险。相比之下，油价进一步上涨和/或全球或美国经济增长强于预期都是上行风险。

校对:俊斌