大盘缩量震荡

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摘要:上周五，两市融资余额约为10897亿元，比上周减少约130亿元。人气温和，交易频率持续下降。在大型金融机构的融资中，少量头寸被削减。12月，资金紧张，市场处于调整和整合阶段。投资者应适当采取防御策略，弃高抛低，关注表现增长的白马龙头股票。

首先，融资盘连续第二周流出市场

上周，市场显示出萎缩和触底的趋势。一些重量级股的走弱拖累了股指，而一些在前期大幅下跌的主题股显示出技术性反弹。从周线来看，上证综指已经连续四周收于负值，中期趋势尚不明朗。上周五，这两个城市开盘小幅走低，随后震荡走高。创业板表现强劲。该指数一度上涨逾1%，盘面上的主题股集体活跃。下午，市场上涨，创业板指数一度回到1800点。尽管这两个城市在接近收盘时略有下降，但总体形势依然严峻且不稳定。收盘时，上证综指收于3289.99点，上涨0.55%，总成交量为1658亿英镑。深圳成份股指数收于10935.06点，上涨1.24%，成交量为2071亿股。创业板以1792.16点收盘，上涨0.85%，成交额为580亿元。在盘面上，新零售股、次级新股、5g概念股、智能服装股、区块链概念股和苹果概念股名列前茅。这两个城市的个股涨跌互现，每日涨停超过40股。该指数上周的涨跌是:上证综指下跌0.83%，深证综指下跌0.71%，创业板指数下跌0.69%，两市周成交量下降2%。截至上周五，两市融资余额约为10897亿元，较上周减少约130亿元，降幅为1.3%，其中上海股市融资净流出约为90亿元，深圳股市融资净流出约为40亿元。整个一周的流出量是先高后低，周一和周二的总净流出量约为144亿元，周三和周四的总净收益为15亿元，周五的净流出量约为14亿元。

过去两周，融资流出分别为30亿元人民币和130亿元人民币，这是自6月以来的首次持续净流出。外流在上周上半年加速，但少量回流在上周下半年开始。市场正在萎缩和波动，融资盘的活跃程度继续下降。以白酒为主导的消费领域和以保险业为主导的大型金融领域在早期调整较多，但都陷入了小平台震荡。然而，前期的快速上涨趋势已经中断，融资盘开始少量流出，市场心态开始变得谨慎。在蓝筹股整合分化之时，小盘股和主题股活动略有增加，内资股概念突出。

过去，上证综指曾连续四周出现小幅负线，类似于去年12月和今年4月中旬的阶段性下跌。去年12月下降的前四周融资净流出近135亿元，4月中旬下降的前四周融资净流出为185亿元。本轮调整的前四周，净流出为90亿元，融资盘流出规模小于前两轮，表明芯片稳定性较好。在过去六个月的蓝筹股市场中，融资板块的增量基本集中在核心蓝筹股。自11月中旬以来，蓝筹股的获利回吐有所增加，上证50指数和沪深300指数大幅下跌。虽然融资盘有少量流出，开盘价有所下降，但整体持仓仍是主力，中线对核心蓝筹股保持乐观态度。

今年以来，核心蓝筹股累计涨幅较大，在技术上存在较大的修正需求。然而，他们背后的表现才是王道，领先溢价的理念已经深入人心。主要群体的行为不能在短时间内瓦解。只有进入两个，退出一个，或者进入三个，退出一个，缓慢的牛市才能继续。从季度报告到明年的年度报告，蓝筹股市场仍然充满希望。12月中下旬，市场资金仍需测试，市场将继续用约三周时间收缩并见底，这也有利于明年春季市场的启动。

第二，受欢迎程度适中，交易频率持续下降

上周，融资购买额为1875亿元，日均375元，与前一周相比继续下降11%。上周，融资购买金额占融资余额的3.7%，继续低于上周的4.1%。融资购买占营业额的9.3%，较上周的10.11%有所下降，并在下半年回到正常范围。市场萎缩波动，蓝筹股整合分化，融资开仓强度大幅下降。

上周，还款额为2005亿元，日均还款额为401亿元，与前一周相比持续下降6%，且处于年中。还款下降小于融资下降，融资头寸得到控制。根据之前的阶段性调整数据，阶段性低点只会出现在平均日还款额低于350亿的时候。

上周，融资购买和偿还总额约为3880亿元，与上周相比，继续下降8%。与上周五10219亿元的融资余额相比，周周转率为38%，低于上周的41%。流失率下降，受欢迎程度仍处于中等水平。

与两个城市2006.4亿元的周营业额相比，上周的融资交易比例为19.3%，低于前一周的20.6%，回落到年中值。本周，蓝筹股表现疲软且不稳定，融资盘交易频率下降。

上周，两市证券借贷余额约为45亿元，较上周减少约1.5亿元。

第三，大金融部门的融资少量减少了头寸

上周，来自工业部门的资金净流入最大的行业是:新能源光伏5.84亿元，水泥2.4亿元，医疗服务1.96亿元，林业和造纸3000万元，农药和化肥1800万元。

行业融资净流出最大的行业是:证券17.78亿元，银行16.77亿元，保险信托12.86亿元

上周，个人股票融资净流入额最高的是:中环股份(002129，诊断股份)5.16亿元，海虹控股(000503，诊断股份)2.33亿元，海螺水泥(600585，诊断股份)2.27亿元，双鹿制药(002038，诊断股份)1.47亿元，光讯科技(002281，咨询股份)9900万元，新研究材料(600206，咨询股份)

四、市场前景判断

12月，资金紧张，市场处于调整和整合阶段。投资者应适当采取防御策略，弃高抛低，关注表现增长的白马龙头股票。