安信证券宏观经济学家高善文：房地产去存量基本完成

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最近，券商在2018年举行了投资策略会议，他们对明年的风格有不同的判断。有中信证券(600030，诊断股)(港股06030)主张大盘股，沈万红源(000166，诊断股)(港股00218)认为成长股已经回归。昨日，安信证券明确指出，未来的核心投资机会在于新兴成长型行业，而创业板是指核心起点。

安信证券宏观经济学家高善文表示，中国房地产去库存化已基本完成。房地产将很快转移到补充和重建库存的过程中，房地产的清算已经结束。

安信证券首席策略师陈果表示，明年上半年，经济可能超出预期，流动性边际改善和股市机会好于明年上半年。

高善文:房地产将转让给

库存补充流程

“股市就像一只气球。里面充满的氢气是最基本的，但气球下面的线仍然用几块砖绑着。”昨天，高善文在他的演讲中做了一个类比。“明年将减少两块砖头，气球将飘得更高，但何时能直接飞起来，取决于去杠杆化何时能完全完成。”

他认为，中国的供应方改革与全球经济周期性复苏的拐点几乎是同步的，但事实上，供应方的世界已经发生了变化。中国的供应方改革是全球适者生存的一部分，也是清算的最后一环。首先，民营企业已经完成了优胜劣汰，然后国有部门已经被迫清理出去，所以我们必须放眼全球，否则我们将错过对大趋势的判断。

在全球经济衰退结束之际，导致中国经济短期波动或长期低迷的另一个关键因素是房地产。

"中国房地产的去库存化已经基本完成."据高善文介绍，这也说明今年的土地销售收入达到了新高，而现在却走向了反面。房地产将转移到补充库存和重建库存的过程中，房地产的清理结束。

具体到市场风格，a股风格分化在过去出现过四次。高善文表示，这四次的共同特征是流动性收缩、利率大幅上升以及市场上下追逐，将风格分化推向了极致。一旦流动性收缩或基本面因素逆转，这种风格将会逆转。

不过，高善文表示，去杠杆化不会在明年结束，但去杠杆化带来的资本缺口可能会在晚些时候缩小，股市压力也会减轻，这也意味着债券市场最严重的下跌已经结束。

陈果:战略乐观主义

创业板是指

陈果表示，在年度水平上，经济预期总体稳定，风险偏好从较低水平逐渐增加，但金融市场流动性普遍吃紧，难以支撑大盘股泡沫。从基本面来看，中小成长股正在孕育更强劲的结构性市场。

他认为，全球产业趋势正朝着“科技g2”(中国和美国)方向发展，中国传统经济的供给副作用显著，而新兴科技领域将加速赶超美国。未来的核心投资机会在于新兴的成长型产业，而创业板是指核心把握。

从每年的节奏来看，明年上半年将是躁动不安，然后调整。明年下半年，经济可能会超出预期，流动性差将会改善，股市机会将比上半年更好。对创业板的战略乐观。

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