外资机构展望2018： 中国将领跑全球经济

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⊙记者王主编

“在科学技术方面，特别是在数字技术方面，中国和美国将在未来几年发挥主导作用，这是因为它们不断投资于基础研究，并从创新成果的商业化中获得巨大利益。”回顾2017年的经济表现，诺贝尔经济学奖得主斯潘塞最近在世界报业辛迪加的网站上写道。

这与许多外资机构最近发布的展望报告的主旨相似。随着美联储在上一个周年纪念日第三次加息，廉价基金的时代可能在2018年结束。预计今年全球经济将继续稳步增长，中国经济将实现更高质量的增长。在全球科技颠覆浪潮下，中国等亚洲经济体的消费升级和创新等投资主题备受期待。

供应方改革援助

中国的增长将是“质量”

对于全球经济而言，2017年是硕果累累的一年。国际货币基金组织(imf)数次上调了对全球经济增长的预测。许多外资机构预测，这一势头预计将持续到2018年。

瑞银预测，明年全球经济增长率将达到3.8%，延续今年的稳定增长速度。工银国际认为，明年的全球政策担忧将不再局限于单一维度的增长目标，而是将努力逐步缩小经济周期和金融周期之间的差距，以防范系统性风险，确保长期复苏。

新兴市场将为全球经济增长做出巨大贡献。工行国际首席经济学家石成预测，新兴市场对全球经济增长的贡献预计将超过70%。未来几年，新兴市场引领全球经济的格局将进一步强化。其中，中国经济的周期性演变将具有新的弹性。依靠供给方改革红利的释放、系统性风险的消除和政策工具效率的提高，中国经济明年将实现长期触底，并加快新旧动能的转换。

在今年2月和11月出版的《中国经济蓝皮书》中，摩根士丹利认为中国将在2025年成为高收入国家。这一预期比之前的计划提前了两年。

该公司中国区首席经济学家邢对《上海证券报》表示，由于去杠杆化和去产能化的加强，短期内经济增长将适度放缓，但消费的贡献将进一步增加，对杠杆的依赖程度将降低，经济增长质量将提高，中长期经济前景将更加光明。摩根士丹利预测，到2030年，中国名义国内生产总值将从目前的12.1万亿美元增加到25.1万亿美元。

荷兰资产管理公司nn Investment Partners的新兴市场股票主管阿西什·高亚拉德(Assishi Gauillard)对《上海证券报》表示，中国高度重视质量和数量增长、收入再分配、污染控制和向价值链上游转移，这些议题将在经济增长中占据主导地位。

纽约银行梅隆投资管理公司主权债务分析师阿宁·达米特拉认为，由于中国不断努力降低经济和金融领域的风险，信贷、社会融资规模和m2增速将大幅放缓，中国经济将呈现健康发展趋势。信贷密集度较低的增长模式将为中国维持外汇供求提供更好的机会。这也将使中国人民银行更容易促进资本账户可兑换，这是确保人民币在国际货币基金组织特别提款权货币篮子中长期保持其份额的关键因素。

机构对股票资产持乐观态度

智能旅行已经成为一个热点

一些机构认为，全球经济的进一步复苏伴随着廉价资金时代的结束，全球央行将开启货币政策正常化之路。瑞银预计，美国和加拿大将在未来一年内两次加息，瑞士、澳大利亚和新西兰将加息一次，而欧元区、英国和日本将保持利率不变。与此同时，美国和欧元区只会慢慢退出量化宽松政策，而日本将继续实施这一政策。

然而，标准银行集团(standard bank group ltd .)经济学家倪杰瑞对《上海证券报》(Shanghai Securities Journal)表示，迄今为止，美联储的声明是“渐进主义”，这种局面将持续一段时间。然而，如果英国退出欧盟谈判没有以有利于英国贸易增长的方式结束，英国央行甚至可能被迫取消最近加息的基调。他指出，只要“渐进主义”继续，新兴市场资产就不太可能大幅贬值。

野村证券中国股票研究部主任刘明勇认为，未来几年，中国上市公司的抗压能力将优于其他国家。中国的消费结构正在升级，因此该机构对a股市场的白马股持乐观态度。

根据富兰克林邓普顿投资公司的2018年全球投资展望报告，亚洲市场将提供广泛的投资机会。中国对消费和其他因素的重视可能会为短期和长期持续的经济和企业利润增长创造条件。

从估值角度来看，国际资产管理公司和宝中国亚太股票研究部主任路捷认为，目前a股估值处于合理水平。据估计，目前a股的远期市盈率为15倍，而历史平均水平为15.3倍。他对2018年a股市场的表现更加乐观。他认为，中国经济将成功转型为消费和服务导向型经济，基础设施投资和“一带一路”倡议将刺激需求，供应方改革和国有企业改革将进一步推动行业整合，全球经济同步增长也将提振中国进出口业的表现。

一些特定行业寄予厚望。瑞银财富管理亚太区投资总监兼首席中国经济学家胡一帆认为，高科技将对全球经济和金融市场产生巨大影响。她对大数据、自动化和机器人(300024，诊断单元)以及智能旅行尤为乐观。随着电动汽车的普及，到2023年，中国将迎来电动汽车的转折点。

根据瑞银财富管理投资总监办公室发布的2018年预测，明年亚洲经济增长率将达到6.1%。从中期来看，创新正日益成为一股不可忽视的力量。该公司预测，2018年中国的研发支出预计将超过美国。

Axishi Gauillard对《上海证券报》表示，摩根士丹利资本国际将a股纳入国际指数的举措是试验性的，指数权重的增加将要求中国证明其能够更接近国际标准，这将在未来几年内实现。届时，中国将成为世界第二大股票市场，这必然会使全球投资者对它产生浓厚的兴趣。

该机构更青睐具有持久竞争优势的股票，而前景看好的行业包括消费、医疗、教育、旅游、软件和金融技术。