富控互动：宁波百搭明年利润2.5亿 收购估值合理

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12月21日，孔孚互动(600634)就上交所关于公司收购小丑网的询证函发布回复公告。在回复公告时，孔孚互动详细解释了目标公司估值的合理性、目标公司的盈利能力和收购资金来源，同时发布了上市公司和游戏行业的几个可比收购案例，以说明本次交易估值的计算过程和合理性。

此前，孔孚互动宣布，计划以人民币13.668亿元收购宁波上犹网络科技有限公司持有的宁波小丑网络科技有限公司51%的股权。随后，上海证券交易所询问了相关情况。目标公司的估值和增值率处于合理水平

根据孔孚互动回复公告，截至2017年9月30日，即基准日，小丑网合并报表的净资产为7811.95万元。本次估值主要采用收益法估计小丑网络股东的总权益价值，辅以行业内类似可比公司的市盈率和可比交易案例的溢价。评估机构预测，2017年小丑网净利润将达到1.4亿元，2018年达到2.41亿元，2019年达到2.83亿元。根据小丑网络的历史运营数据、未来市场的发展趋势以及棋牌游戏行业的经验数据，综合预测小丑网络股东的总股权价值将在23.89亿元至29.20亿元之间。

此外，在回复公告中收集了近三年来游戏行业上市公司并购的一些案例，以证明小丑网目前M&A价格的合理性。其中，去年4月边峰网络收购的棋牌游戏公司akg的日费率达到5780.35%，鲍彤科技(300031)收购易幻网络的费率达到7072.35%。最低的是天神娱乐(002354，股票市场)以很高的利息收购了一家纸牌游戏公司，溢价也达到了809%。三年净利润快速增长的承诺背后有业绩支撑

根据孔孚互动与上犹网签署的交易协议，2017年、2018年和2019年小丑网的净利润分别不低于1.4亿元、2.5亿元和3.13亿元。孔孚互动认为，本次收购目标公司的业绩承诺是合理的、可实现的。

据数据显示，百搭网已经推出了多种棋牌游戏，覆盖浙江、江西等国内省份。今年前三季度，自来水收入分别为762万元、4882万元和7882万元，呈现高速发展态势。根据1-9月经审计的报表，小丑网净利润为9312万元，净利润占自来水的68.84%。预计2017年净利润将超过1.4亿元。

目前，百搭网已决定在2018年7月前推出4款扑克游戏和18款麻将游戏。预计2018年平均月净利润将达到2000万元以上，年净利润将达到2.5亿元以上。2019年，通过推出更多新游戏，计划开拓华北、东北、华南等新市场，预计净利润将超过3.13亿元。

据了解，小丑网络的核心管理团队拥有众多来自国内外名校的毕业生，具有较高的教育和专业研究背景，在传统游戏研发和运营方面有着丰富的经验。沈乐，原实际控制人，核心团队成员已经从事手机游戏行业多年。沈乐创办的网络游戏公司开发了各种热销的手机游戏，为野生网络象棋游戏提供了强大的技术和操作支持。目前，小丑网络在线游戏的用户体验、游戏针对性和优化效率赢得了用户的一致好评。

此外，在回应上交所关于收购资金安排的询问时，孔孚互动在其回复中表示，收购将采用自有资金和外部融资相结合的方式。截至11月30日，公司的账面银行存款余额可以支付这笔交易的对价。同时，公司正在协商贷款事宜，拟融资金额不得超过本次交易对价的50%。

编辑朱昱