汽车零部件需求飞速增长,自主品牌迎来广阔市场

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汽车行业“黄金十年”，自主品牌或智能手机重现辉煌

中国经济的快速发展和人民生活水平的快速提高，直接促成了中国汽车工业的“黄金十年”。汽车已经从奢侈品变成了几乎每个家庭的日常必需品。

自主品牌发展突飞猛进，汽车制造更好，销量更高，已经占据了中国汽车市场的一半份额，尤其是suv市场，这是自主品牌的天下。随着销量的增长，自主品牌逐渐脱下“低端”帽子，逐渐渗透到中高端市场。吉利和长城魏派是杰出的代表。

除了自己的感受，数据也能充分解释问题。根据2017年10月的最新销售数据，只有自主品牌实现了同比和季度环比的双增长。绝对值远远领先于合资品牌和进口车型。与以标致、雪铁龙为代表的法国汽车和以凯迪拉克、吉普、福特为代表的美国汽车相比，自主品牌销量仍保持稳步上升的增长趋势。与此同时，中国的汽车市场不再由德国、日本和美国等发达国家主导，国力和财富带来的经济增长正在将中国制造推上世界舞台。

从长远来看，零部件公司可能会受益

得益于供应链管理，汽车零部件企业与汽车企业建立了长期的战略合作关系，在与R&D互动和汽车企业生产的过程中，其技术和质量水平不断提高。一汽、东风、SAIC、长安等大型自主品牌汽车企业的快速发展，将进一步推动国内自主汽车零部件企业的快速成长。

此外，随着国内汽车质量的提升，国内汽车零部件企业的核心技术逐步提高，竞争力不断增强。

数据显示，中国的汽车数量逐年增加，2015年超过1.72亿辆，全国40个城市的汽车数量超过100万辆，而美国为2.65亿辆。在未来的五年里，据估计中国每年将销售至少2500万辆汽车，到2020年，中国的汽车数量将达到3亿辆左右。随着汽车保有量的逐年增加，中国汽车售后市场的发展也值得期待，这必将带来大量的汽车零部件市场需求。

目前，中国正处于传统燃料汽车和新能源汽车共存交替的阶段。一方面，大多数汽车制造商不愿意面对传统的燃料汽车，另一方面，他们加快新能源汽车的研发，寻找合作伙伴。到目前为止，我们可以看到越来越多的汽车在路上使用不同的燃料。时代的进步不会影响每个城市的汽车数量，但会增加市场上的汽车总数。汽车市场将会蓬勃发展，并在未来达到一个新的高度。然而，无论是燃油汽车还是非燃油汽车，这一切都离不开汽车零部件的供应。

对于汽车零部件市场来说，其发展前景可以与中国智能手机产业的崛起进程相媲美。小米、华为、oppo、vivo等国内整机品牌以质优价廉的产品赢得市场份额后，逐渐渗透到中高端领域，也带动了国内手机供应链的快速发展。

按照同样的逻辑，国内汽车零部件市场也有望迎来广阔的发展前景。

汽车产业链中的牛股频频出现

事实上，国内汽车产业升级带来的企业发展红利已经逐渐体现在一些公司的股价上。吉利汽车已经成为港股的领头羊，堪比融创中国和中国恒大，直接推动了今年港股的大牛市。仅今年以来，吉利汽车的股价就上涨了2.7倍，自2016年1月1日以来上涨了11倍以上。SAIC (600104)和潍柴动力(000338)等a股公司也提高了股价。

作为吉利、SAIC、广汽等国内汽车企业的重要供应商，浙江显通(603239)的业绩也从中受益。

低估值行业巨头，市场份额持续增长

在自有品牌汽车崛起的大趋势下，密封条行业的进口替代将加速。根据每辆车平均需要45米密封条的计算，2016年国内密封条市场约为180亿元。内资企业在行业中的市场份额为32%，但近年来一些内资优秀企业的技术已经达到甚至超过了外资企业，且价格低于外资产品。

随着客户认知度的提高，国内相关企业将凭借产品的性价比、快速反应能力和灵活的生产能力，快速实现进口替代。

浙江显通在这方面有着明显的优势，其市场份额将逐步增加，其业绩将迎来一个快速增长的时期。公司是国内少数几家能够批量生产欧式导槽的企业之一，产品合格率高达95%，远远高于行业平均水平。经过多年的深度培育，公司得到了大多数汽车公司的认可，其成长模式也发生了变化。以前，它主要局限于爆炸性的车型，但在未来，它有望成为一家领先的公司，并在自有品牌汽车崛起的背景下不断提高其市场份额。

从长远来看，该公司将不可避免地扩大合资汽车和外资汽车领域。目前，我们已经成功拓展了上汽通用、丰田、本田、日产、奔驰等中外合资客户。公司内外的结合必将带来业务和技术上的新突破。从长远来看，道路是明确的，前景是无限的。

浙江显通主要经营汽车密封条、金属亚光冲压件等零部件，其产品技术在行业中占据领先地位，配套自有品牌明星车型，具有较高的性能增长确定性。公司是中国领先的汽车密封件供应商，进口替代逐渐加强。汽车密封条与吉利帝豪、五菱洪光、广汽通用、SAIC荣威等各种爆炸车型匹配，性能高、可靠性强。

近年来，该公司的高利润率产品，欧洲风格的窗口引导槽，在数量上不断增加，其毛利率预计将稳步上升。该公司的欧洲窗导槽产品的毛利率高达60%。2015年，欧式指南频道占收入的11%，2016年占20%，预计2017年将持续增长至30%左右。2017年第一季度的毛利率为48%，高于2016年全年的46%。

生产能力扩大了2倍，支持了业绩的持续高速增长。2016年和2017年，公司分别建成2300万米和6000万米橡胶汽车密封能力。考虑到新产品的单价较高，产能可以支撑收入和业绩增长2倍以上，预计2020年的收入规模为20亿元。

公司生产90%的生产模具，不仅可以快速跟上主机厂的发展节奏，还可以降低采购模具的成本，提高产品的良率。高效同步发展和高于行业平均收益率5~10%可以帮助公司进一步开拓下游客户市场。欧式窗户的导向槽从300~500元增加到500~700元，叠加了涨价的概念。随着新技术的改变，空房市场增长了50%,毛利率也显著增加。

商家、海通、方正、神湾宏远(000166)等各大券商均给予了高度评价。根据主要券商的平均预测，公司2017年、2018年和2019年的净利润分别为2.31亿元、3.28亿元和4.47亿元，增长率分别为54.11%、41.69%和36.38%，相应的动态市盈率分别为21.53倍、15.21倍和11.16倍。

根据华金证券11月份的研究报告，我们预测公司2017年至2019年的每股收益分别为0.93元、1.33元和1.83元。净资产收益率继续上升，给出了更高的投资评级。

中小股可能再次上涨，未来市场可以预期

自今年年初浙江仙童上市以来，其股价已大幅上涨，涨幅超过两倍。然而，在" 28日"甚至" 19日"市场的打压下，公司股价随中、小盘股在后期下跌，随着新股泡沫的逐渐挤压，风险被大大释放，估值又回到合理甚至低估的范围。

由于年底基金头寸调整，Overlay、白马和蓝筹股近期大幅下跌，市场上基金的游戏方向发生了变化。明年，预计将迎来“28年转换”市场，中小股可能再次上涨。

就公司业绩而言，浙江显通2016年年报的营业收入同比增长38.21%，净利润同比增长70.98%。根据浙江显通2017年第三季度的最新财务报告数据，第三季度营业收入总额为4.96亿元，同比增长32.98%，净利润为1.22亿元，同比增长52.39%。然而，良好的业绩并没有立即给浙江显通带来良好的市场效应，浙江显通的股价甚至出现了相反的趋势。

公司业绩与股票价格挂钩，股票价格是公司业绩的支撑和表现。只要表现足够好，股价迟早会回到它的适当高度。

随着新能源汽车带来的热情和相关政策的加速落地，汽车行业将再次迎来进一步发展的机遇，与此同时，汽车行业的整个上、中、小型旅游企业也将不可避免地蓬勃发展，以弥补这一市场的需求缺口。浙江显通拥有高度的客户认可度，或者可以在市场中脱颖而出。

编辑朱昱