A股企稳回升 结构性机会显现

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本报记者杨毅见习记者谢玉元

在农历鼠年a股开盘后的三个交易日里，市场行情跌宕起伏——经历了2月3日的“恐慌”下跌和2月4日的反弹，2月5日a股继续反弹，上证综指重回2800点的整数位置之上。

这个“脉动”市场引发了许多讨论。多数市场观点认为，新型冠状病毒肺炎疫情虽然影响了a股的短期运行节奏，但不会改变中长期运行趋势。更重要的是，股市是经济的“晴雨表”，疫情对经济的影响是周期性和暂时性的，不会改变中国经济长期积极的基本面。

北行基金的a股流入仍然具有吸引力

与往年相比，今年春节前后a股面临的外部环境相当特殊。春节期间，肺炎的迅速蔓延超出了市场预期。此外，a股市场休市期间，境外上市的国内资产和衍生品价格大幅下跌，市场普遍预期a股将在2月3日大幅下跌。

不出所料，2月3日，三大a股指数开盘大幅走低，上证综指收盘下跌7.72%，深成指收盘下跌8.45%，创业板指数下跌6.85%。不过，北行基金已经逆着这一趋势增加了头寸。2月3日，网购总金额达到181.91亿元，成为互联开通以来的第二大单日网购金额。随后，a股于2月4日开始逐渐企稳，北行基金继续呈现净流入态势，总额达49.2亿元；2月5日，a股继续反弹。

“2月3日和4日北行基金的净流入在一定程度上反映了外资对中国经济的看法并没有因为疫情爆发而改变。”摩根士丹利华信证券首席经济学家张军在接受英国《金融时报》记者采访时表示。

事实上，a股仍是近年来对外资最具吸引力的市场之一。张军向英国《金融时报》记者解释了这背后的逻辑。他认为，在全球经济复苏的背景下，2020年全球经济将进一步好转，投资者情绪也将明显好转，风险偏好将会回升。由此带来的直接影响是，投资者将配置更多的股票资产和新兴市场资产。在新兴市场国家中，中国拥有最高的经济确定性。从国内经济形势来看，由于去年稳增长政策的改善，第四季度主要宏观经济指标呈现积极变化。因此，在全球和中国经济基本向好的双重背景下，外国投资者更愿意配置a股。

自2019年第四季度以来，北行基金不断流入a股。风统计显示，截至2019年12月31日，沪港通和深港通a股总市值已达1.429万亿元，较第三季度末的1.16万亿元增加2690亿元。

“疫情造成的短期下跌已成为外国投资者购买中国资产的一个好窗口。”张军表示，无论是北行基金还是其他海外基金，在未来三到五年内持续配置a股是一个长期趋势，不会因为疫情的短期影响而改变。

随着中国的对外开放，国内资本市场与国际市场的联系日益紧密。在a股连续多日反弹后，海外主要市场也出现上涨。2月6日，香港恒生指数上涨1.45%，富时中国50指数期货上涨0.62%，日经225指数上涨1.38%。美国股市一夜之间收高。截至纽约时间2月5日，道琼斯工业平均指数较前一交易日上涨1.68%，标准普尔500指数上涨1.13%，纳斯达克综合指数上涨0.43%。分析人士认为，从长远来看，资本市场的双向开放将进一步扩大，中国资本市场将以信心和力量推动全球市场。

该行业的市场弹性再次显现

与外资的价值投资理念相比，国内中小投资者似乎更关注a股轮换带来的结构性市场。

从近日具体行业的跌宕起伏来看，2月3日，行业板块全面大幅下跌，而医药和生物板块相对抗跌，钢铁、建筑装饰等板块跌幅超过9%。2月4日，各行业涨跌互现，云办公、口罩、流感、医疗设备、特斯拉、集成电路和银行等概念行业在涨跌名单中名列前茅。2月5日，整个行业开始流行，生物技术、医药和中药领涨，涨幅分别超过7%、6%和5%，银行、机床设备和保险增长相对较弱。

事实上，不管流行病因素如何，部门轮换一直是a股市场的普遍现象。分析师认为，近期市场出现了板块轮换的迹象，这意味着投资者的情绪正在逐渐恢复正常，投资者的注意力正在转向被低估的股票，a股的反弹力也出现了。

“从2月4日和2月5日的情况来看，a股普遍上涨，而受到医药和科技等前期投资者青睐的股票涨幅居前。这两天市场的反弹反映了去年年底投资者对市场的看法，而这些看法并没有因为疫情的出现而发生根本的改变。”张军对英国《金融时报》记者表示，从去年底开始，投资者对2020年a股市场的总体判断是，在经济基本面改善和供应方结构性改革的推动下，整个市场将稳步上涨，因此各行业和各行业都将有上涨的机会。还会有突出的结构性机会。

对于市场发展前景，张军认为，a股在节前节后受到了很大影响，一些与疫情负面影响无关的股票和板块被“错杀”。然而，在过去的两天里，估值"错误地杀死"股票已得到一定程度的修复，并反映了部门轮换。在修复过程中，投资者逐渐意识到一些高质量的股票值得持有。

联合防控金融体系，维护市场平稳运行

事实上，在这个特殊时期，金融市场对各种流行病信息、经济数据、上市公司业绩等更加敏感。市场参与者有必要在没有监管政策护航的情况下，尽可能形成稳定可靠的预期。

2月1日，中国人民银行、财政部、中国保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、外汇局联合发布《关于进一步加强金融支持防控新型冠状病毒肺炎的通知》(以下简称《通知》)，提出了保持合理充足流动性、为疫情严重地区企业特别是小微企业提供差异化信贷支持、为重危企业发放或续发到期贷款等30项切实可行的措施。这是金融系统各部门加强政策协调和工作协调，促进形成联合防控力量的具体举措，有利于保障重点地区、行业和企业防疫的资金需求，降低企业融资成本，促进金融市场平稳运行，释放积极的政策信号。

在《通知》的30项措施中，有9项措施与资本市场直接相关，包括建立绿色登记备案渠道、灵活适当调整企业信息披露等监管事项、适当放宽资本市场相关业务办理时限、减免疫情严重地区上市公司部分费用等。

中国证监会副主席李超日前接受媒体采访时表示，在特殊时期，要按照有利于疫情防控和资本市场平稳运行、尊重市场规律、体现监管灵活性、为疫情严重地区、企业和投资者尽快渡过难关提供充分资金支持的原则，做出特殊政策安排。李超还表示，在落实九项措施的同时，中国证监会将进一步加强对交易所、中国结算机构和行业组织的监管和指导，有效调度金融资源，确保资本市场基础设施和金融服务平稳有序运行。

“目前，中国证监会的一系列政策体现了在基本市场原则框架内对疫情防控和稳定市场运行的考虑。内容包括政策便利、减税和产业指导等。，并能在很大程度上配合货币和财政政策。加强对受灾地区企业的定向支持。”张军告诉英国《金融时报》记者。