A股飞来“独角兽” 富士康36天光速过会

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期待已久的独角兽企业a股上市迎来实质性进展。根据中国证券监督管理委员会昨天(3月8日)的公告，经第17届国际电工委员会审核，富士康工业互联网有限公司(以下简称富士康)首次a股申请获得批准。从2月1日招股说明书提交给昨日的会议开始，富士康只用了36天时间，创造了a股ipo审核的最快记录。

那么，为什么富士康能以光速上市呢？这家公司有什么样的实力？为了吸引更多的独角兽企业落户，a股市场应该在哪些方面向海外靠拢？未来，哪些公司可能会复制富士康的a股上市？对此，《国家商报》记者展开了调查。

ipo速度创下纪录。从第一份申请材料到会议，富士康只用了36天，这在a股市场堪称光速。根据中国证监会的官方网站，富士康在2月1日首次提交招股说明书，中国证监会在同一天接受了招股说明书。2月9日，招股说明书和反馈同时披露，从提交材料到反馈只有8天。2月22日，证监会官方网站预先披露并更新了富士康新的ipo申报草案。该声明的提交日期是2月11日，这意味着富士康回应了证监会的问题，并在两天内提交了新的声明。

《国家商报》记者注意到，事实上，官方对新技术和新经济的支持由来已久。

1月31日，中国证监会在《2018年证券期货监管工作通报》中表示，要以服务国家战略、构建现代经济体系为导向，吸收国际资本市场成熟、有效、有益的制度和方法，改革发行上市制度，努力提高制度的包容性和适应性，加大对新兴产业新技术、新业态、新模式的支持力度。

2月27日，新华社发布文件称，中国资本市场的batj梦想应该实现。拥抱创新型企业是新世纪初中国资本市场的梦想。如今，中国经济进入了一个新时代，国家创新战略上升到了前所未有的高度。海外资本市场已采取措施吸引中国优秀的创新企业。对于中国资本市场来说，打破壁垒，吸收更多优秀的创新型企业已经迫在眉睫。新华社强调，资本市场将全方位吸纳这些新领域的优秀企业。只要迈出关键的一步，中国资本市场培育自己的batj就不再只是一个梦想。

就规模、业务范围和市场地位而言，富士康绝对是一只独角兽。

根据招股说明书，富士康a股ipo实际上是从鸿海精密(集团母公司)剥离通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人(300024，股票咨询)。这三项业务都符合新经济和新技术的概念。即使富士康被拆分上市，其收入规模也是惊人的。从2015年到2017年，富士康的收入分别达到2728亿元、2727.12亿元和3545.44亿元，年均复合增长率为14%。

a股仍需在三个方面努力。因为他们被称为独角兽企业，他们天生骄傲和挑剔。那么，为了有效吸引独角兽企业落户，年轻的a股市场应该在哪些方面向海外靠拢？

德勤(Deloitte)中国全国上市业务集团联合首席合伙人欧德华(edward au)在接受《全国商报》独家采访时表示，a股市场不仅要为独角兽企业建立一个良好的生态圈，还要关注二级市场的流动性，努力提高大型散户投资者对投资产品和公司商业模式的理解。

欧振兴指出，独角兽公司在选择上市交易所时通常会看市场上类似公司的估值，或者观察跟踪独角兽上市公司的基金是否专业。此外，独角兽企业还将关注交易所同类上市公司的流动性，这将有助于独角兽企业制定上市后增发的方向。最后，独角兽企业还将考察交易所所在国家或地区的生态系统是否有利于公司的发展。

《国家商报》记者注意到，从市场经验来看，纽约证交所和纳斯达克也经历了几次上市标准改革。

对此，欧振兴指出，证券交易所修订上市标准可以视为交易所发展与全球市场经济环境相适应。在全球十大上市公司中，有七家是大型科技公司，如谷歌、脸书、亚马逊和苹果。

这些公司为全球经济增长做出了巨大贡献，有些公司的商业模式甚至具有颠覆性。此外，这样的大型科技公司还会进行许多交易、并购和投资，这也表明这样的公司对资本市场有着巨大的需求。

有人对cdr模式持乐观态度，那么沪深两市需要调整哪些具体制度和政策来更有效地吸引独角兽企业呢？对此，欧振兴认为，与欧美甚至香港股市相比，a股市场是一个相对年轻的市场，有些制度确实需要不断完善。但从全球角度来看，a股市场很有特色。

美国股票市场有许多创新模式，因为95%的美国资本市场是由相对成熟的基金驱动的。在中国香港，80%是机构投资者。在a股市场，近90%的投资者是散户投资者。因此，在许多情况下，a股市场的改革，如吸引独角兽企业，需要一个平衡，因为投资风格的散户往往是短期的，而独角兽企业更注重长期发展。

《国家商报》记者注意到，市场上有很多关于独角兽企业a股上市的讨论。其中，有一种观点认为，独角兽企业使用cdr(中国市场存托凭证)返还a股更安全，因为这可以有效避免许多海外上市公司存在的vie结构(也称为协议控制)问题。

对此，欧振兴表示，目前，许多中国股票和独角兽企业都有vie结构，这些企业通过ipo登陆a股市场仍存在法律障碍和技术困难。发行cdr而不是直接发行a股可以绕过许多法律和政策障碍，包括《公司法》对同一股票不同权利的限制和《证券法》对ipo利润的要求。这是一种妥协安排，也反映出a股市场希望与海外资本市场竞争一个新的经济独角兽的态度。但是，值得注意的是，中国证券交易所的成功退市案例并不多，这可能会使一些企业在退市a股时选择等待具体政策的出台。

对于哪些独角兽公司有望复制富士康的a股上市路径，欧振兴坦言，虽然中国证监会已经研究了中国证券交易所的绿色通道，但具体政策尚未出台。与此同时，一些企业还可能面临诸如vie架构等技术问题。就目前情况而言，很难预测哪些独角兽企业可以复制富士康的上市路径。