央行收短放长 短期置换式降准概率低

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该研究人员说，最近的扩大传销抵押品是为了扩大传销交付和解决抵押品不足的问题。扩张是第一步，第二步是正式实施。因此，中央银行最近的操作是一个持续的行动。昨天，央行的操作是混合的，以实现一个小的净投资。一方面，这是为了保护市场流动性的整体稳定，并给予市场合理的预期。

面对当日到期的2595亿元中期贷款，央行在6月6日进行了过度对冲。央行宣布，2018年6月1日，中国人民银行已于2018年6月6日启动了4630亿元人民币的mlf业务，套期到期后，mlf余额增加了2035亿元。当日没有反向回购操作。

鉴于当日1800亿元反向回购到期，按照反向回购口径，净收益为1800亿元。mlf当天的净投资为2035亿元。

对此，中国银行国际金融研究所外汇研究员王攸欣(601988)(港股03988)昨日向《证券日报》表示，近期扩大mlf抵押品是为了扩大mlf交割，解决抵押品不足的问题。扩张是第一步，第二步是将其正式付诸实践。因此，中央银行最近的操作是一个持续的行动。昨天，央行的操作是混合的，以实现一个小的净投资。一方面，这是为了保护市场流动性的整体稳定，并给予市场合理的预期。

“从最近的市场反应来看，企业普遍报告融资渠道减少，这在很大程度上是由于新的资产管理规定实施后，信用衍生产品功能减弱，金融机构渠道减少，部分影响了对实体经济的支持。因此，央行增加对mlf的投资，可以在一定程度上缓解整体流动性压力，缓解融资渠道不足的压力。”王攸欣认为。

此外，王攸欣表示，反向回购的复苏和一年期mlf的推出也反映了央行锁定短期、释放长期的意图，希望为小微和绿色经济提供更多中长期资金。

东方金城国际信用评级公司研发部副总经理王庆昨日对《证券日报》记者表示，央行在年中采取了“平仓做空”的策略，旨在保持银行体系合理充裕的流动性，市场资金在短期内将保持宽松。同时，央行可以通过增加长期资本供给和引导加权资本成本小幅上升来限制债券市场的交易杠杆。

此外，王庆认为，这种mlf过度对冲也降低了短期内再次实施替代RRR减持的可能性，这很容易被误解为货币宽松。为防范去杠杆化过程中的流动性风险，央行除了反向回购等公开市场操作工具外，还将继续操作mlf、slf和国债现金存款，以稳定流动性预期。