资金面稳中趋紧 OMO持续净投放

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分析师指出，短期而言，流动性受到多种因素的干扰，如财政税收、月末效应和春节期间的提现等。市场波动可能会加剧，但全面和持续的紧缩不太可能发生。预计央行将继续在公开市场操作中以“填谷”的思路稳定资本，流动性风险将在春节前可控。

在周一投入超过5000亿元人民币后，央行继续在周二的公开市场操作中“填饱肚子”，并在当天启动了3200亿元人民币的反向回购。500亿元反向回购到期后，实现净投资2700亿元。然而，由于纳税等因素，资金普遍吃紧，货币市场利率大多在上升。

分析师指出，短期而言，流动性受到多种因素的干扰，如财政税收、月末效应和春节期间的提现等。市场波动可能会加剧，但全面和持续的紧缩不太可能发生。预计央行将继续在公开市场操作中以“填谷”的思路稳定资本，流动性风险将在春节前可控。

Omo连续净交付

16日上午，央行宣布，为对冲税收高峰期和央行反向回购到期的影响，维护银行体系合理稳定的流动性，通过利率竞价的方式推出3200亿元人民币的反向回购操作。其中，7天和14天反向回购操作的中标率分别为2.5%和2.65%，与上次相同；63天反向回购操作中的成功利率为2.95%，比上一次高5个基点。

就数量而言，16日，500亿元反向回购到期，央行公开市场操作实现净投资2700亿元，这是连续第二天净投资。“填谷”行动稳定资金的意图是显而易见的；就价格而言，63天反向回购操作的中标利率提高了5个基点，这是美联储在2017年12月加息后央行政策利率整体上调的一部分，这也是市场的预期。

分析人士指出，在资本稳定和紧张的背景下，资本利率总体上有所上升，但央行“削峰填谷”的经营理念没有改变。最近，央行重启了公开市场操作，并以“填平低谷”的理念稳定了资本。预计公开市场的运行模式和力度将根据后续的流动性变化进行调整，预计春节前资本将保持平稳运行。

沈万红元(000166)(港股00218)在最新的研究报告中评论称，在严格监管的背景下，央行的货币政策明显倾向于维持银行体系流动性的合理稳定，预计1月份以来资金相对稳定，这也为短期国债收益率提供了向下的空空间。此外，中国财政部15日实施的3个月期国债现金存款利率从4.60%上调至4.70%，与反向回购利率小幅上调相吻合。

资金逐渐紧张

尽管央行持续进行资金净投资，但从市场表现来看，峰值纳税期的影响依然明显。昨天，资金被收紧，大部分资金利率上升。

根据市场消息，昨日银行间质押式回购市场资金普遍吃紧。在早期的交易中，股份制大银行很少融化，一些大银行需要在一夜之间整合到7天。资金普遍紧张。银行在隔夜和7天内被整合到最高位置，而非银行隔夜交易分别为3.6%-3.8%，7天。营业额为4.1%-4.5%。随着公开市场的净释放，资金开始略有缓解，但不明显；下午，市场资金继续紧张。这家大银行没有为大量隔夜资金融资，而且在15: 30时，隔夜资金仍有强劲需求；接近交易日结束时，一些大城市商业银行和较大机构仍在隔夜拆借，而中小机构仍有大量需求，整体融资逐渐收紧。

在银行与存款间的质押式回购市场中，16日主要期限的基金利率相继上升，其中隔夜加权利率dr001小幅下降0.66个基点至2.7955，代表性的7日加权利率dr007上升3.34个基点至2.8978，14日加权利率上升3.17个基点至4.1087，21日加权利率也上升了9个基点。

市场人士指出，本周流动性到期压力不小，加上月中纳税期的影响，可能会出现短期资金短缺。但考虑到央行坚持稳健的中性货币政策，在阶段性“削峰”操作结束后，将增加净供给，启动阶段性“填谷”操作，以维持资金的紧张平衡。