民航局供给侧改革持续 春运催化航空股躁动

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[摘要]据估计，2018年1月人民币平均汇率为6.607，明显高于2017年同期的6.91。同期，布伦特原油价格同比上涨20%，但新航空煤油价格登陆完税价格仅同比上涨11.2%，至4775元/吨。

《时代周刊》记者吴平来自广州

随着春节的临近，很难买到票。

从2月1日到3月12日，为期40天的春节即将到来，许多机票比往年更加紧张。

据统计，在2017年春节的40天里，民航总局共批准了22595次国内加班包机。2018年，截至1月23日，民航局共批准了12，325次加班包机。

在股票市场上，国航空股份的股价集体震荡。

中国南方航空公司空(600029(600029 . sh)和中国国际航空公司a股(601111) (601111.sh)的股价在一个月的盘整低迷期突然被打破，并启动了一轮强劲的反弹。1月25日和26日，国航连续两天大幅上涨，不仅立即恢复了之前的下跌，还创造了自2015年以来的新高。

在香港股市，中国南航Airlines/きだよ 0/(1055.hk)在1月26日上涨了7%，其股价达到了自1997年上市以来的最高水平，中国国际航空公司(0753.hk)也是如此，该公司自2005年上市以来创下了纪录。

春节躁动

天气是机票日益短缺的直接原因。

1月27日，中央气象台继续发布橙色暴雪警报，同时发布蓝色寒潮警报:安徽、江苏、浙江、湖北、湖南、江西等地有大暴雪，受频繁南下的空冷空气影响。黄淮、江汉、江淮、江南和华南部分地区气温比正常低5℃，内蒙古甚至创下-50℃的极端低温记录。

恶劣的天气导致铁路运输受阻。

1月25日，从青岛到杭州的g281电气设备出现故障，部分京沪高铁停运；1月26日，由于冰雪天气，长沙南站10寸列车停运，7寸列车晚点；1月26日，中国之声报道称，上海、合肥和南京的200列火车停运；25日，中铁上海局暂停了京沪、荣宁、沪宁、宁启、何复高铁线路的售票，并根据天气情况进一步采取措施停止部分列车运行，确保运输安全。此外，许多高速公路暂时关闭。

陆路运输受阻，快递服务面临暂停。中国东北地区的一家商业网点申通快递(002468)将从1月28日起只发送来自东部三省的快递邮件，并将从2月1日起停止所有递送服务。

在这种影响下，需求进一步转向导航/0/。

在航行空方面，京海航线自2月5日起取消了折扣，经济舱按全价票出售，商务舱头等舱价格约为12000元；直到2月15日，除夕，仍然没有折扣。经济舱是全价出售的，头等舱的价格大约是10，000元。2月15日之后，票价放宽了。

从2月5日起，广州到北京的经济舱票价是原来的9.1倍，折扣率非常低。直到2月26日左右，经济舱价格才上涨了7.4倍；

在北京到成都的航线上，经济舱在2月5日的折扣是20%或10%，之后的大部分时间里，经济舱都是全价无折扣销售，2月15日又恢复到20%或10%。

行业格局已经改变

市场反应不是不合理的冲动。事实上，中国航空业的供求结构正在发生深刻的变化。

1月26日，HNA旗下7家a股上市公司被停牌。海航集团高管在回应流动性问题时表示，“公司运营良好。”

"海航空有限公司，此前被视为空国内航空业的龙头企业."深圳一家私募股权基金的分析师东丈(化名)告诉《时代周刊》记者。

海航空公司的机队规模仅次于中国南方航空公司空、中国国际航空公司和中国东方航空公司空(600115).截至2015年，尽管与中国南方航空空公司的702架飞机和中国东方航空空公司的约600架飞机(601000架)相比仍有差距

根据该公司的公告，2017年，在衡量运力供给增长速度的指标中，海航空的同比增长率为49%，其中国际增长率甚至高达65.83%；相比之下，中国南方航空公司空分公司的增长率可视为行业的总体水平，其ask为9.63%。

“民航局将对空航空公司购买飞机和引进运力实施更严格的限制。navigation/きだよ·东丈告诉《泰晤士报周刊》记者，以前的限制是空航空公司将购买的飞机投入运营，现在控制进一步推进，限制。

此前，困扰中国航空空行业的主要问题是无序竞争和竞争性扩张导致的供需不匹配。十年前，空三大航空公司的a股价格在2008年创下历史新高，此后近十年来一直低迷不振。尽管2015年的牛市有一个脉冲上升，但它也很快回落。

但是事情正在改变。

在中国民航供给侧改革的背景下，行业供给回归有序，区域供需平衡紧张。

根据民航总局2017年9月发布的《关于调整航班结构、提高航班正点率的若干政策措施》，机场航班时间增长率严格控制在5.7%以内，比上年增长率低3个百分点，从根本上控制了供给增长率。

此外，在飞机引进方面，根据东丈的分析，在政策的引导和控制下，估计从2017年到2019年，空多家航空公司的飞机数量增长率分别为10.96%、8.07%和7.98%，低于往年。

中国金融办公室主任刘禾在达沃斯论坛上表示，总体要求是，中国经济将从高速增长阶段转向高质量发展阶段，这是整个经济体系的现代化进程。民航局的一系列政策也是自上而下的要求。”东丈告诉时代周刊记者。

在政策和市场的影响下，供求关系的变化表现为航空公司的乘客负荷系数的变化。在2015年第四季度和2016年第四季度，由于传统的淡季，中国南方航空空公司的乘客负荷系数下降了4个百分点，从10月份的约81%降至约77%,但在2017年同期，中国南方航空的乘客负荷系数几乎没有下降。10月份为82 %, 12月份保持稳定，中国国际航空公司和中国东方航空公司空分公司也有这种现象。

人民币升值对冲了油价

2018年1月，从新年开始，国内航空公司空行业正式进入“空创业”时代。南方航空公司空，厦门航空公司空，山东航空公司空，春天Airlines/きだ 0/。

在东丈看来，这将增加空航空公司辅助业务的收入，并有助于空航空公司的业绩增长。据估计，目前三大航空公司的辅助业务收入约占2%。相比之下，美国航空公司空公司的辅助业务收入约占10%，欧洲低成本航空公司空公司的辅助业务收入甚至高达18%。

另外，根据民航总局和国家发展和改革委员会1月6日关于进一步推进国内航空公司空民航运输价格改革的通知，不仅政府对许多核心航线的价格控制已经放开，而且航空公司空公司也可以在每个季节将一些航线的运价提高10%。

“如果价格可以每季度提高，叠加辅助业务的收入就会增加，因为空航空公司有增长，可以从周期性股票的估值转换到成长型股票的估值。”东丈告诉《泰晤士报周刊》记者，“近一个月来，由于原油价格意外上涨，市场开始对空航空公司的股价持谨慎态度，担心成本上升会导致空航空公司亏损，但最近人民币升值幅度超出预期，从而对冲了油价因素。”

据估计，2018年1月人民币平均汇率为6.607，明显高于2017年同期的6.91。同期，布伦特原油价格同比上涨了20%,但新航空煤油价格上岸完税价格同比仅上涨了11.2%,为4775元/吨，正是因为人民币升值

此外，由于大量美元负债，人民币升值也会增加三大航空公司的汇兑损益。据估计，如果人民币对美元升值1个百分点，中国南方航空公司空、中国国际航空公司和中国东方航空公司空将分别获利2 . 65亿元、2 . 91亿元和3 . 22亿元。目前，人民币对美元持续升值2.5个百分点。

“今后，如果原油价格超过70美元，空航空公司可以征收燃油附加费，这可以有效对冲；如果原油价格开始下跌，肯定会进一步刺激空航空股价上涨。”东丈告诉时代周刊记者。