一年限售期到 顺丰解禁引资本暗战

本篇文章2770字，读完约7分钟

【摘要】1月22日晚，王维祖的盟友追加投资20.7亿元给丰朝科技，继续提升SF的网络实力。

《时代周刊》记者吴平来自广州

1月21日，SF控股(002352) (002352.sz)发布公告，披露解禁后股东限售股减持方案。不料，贾蔷顺丰(深圳)股权投资合伙(有限合伙)(以下简称“贾蔷顺丰”)和苏州工业园区元和顺丰股权投资企业(以下简称“苏州元和顺丰”)等股东宣布减持。

受此影响，1月22日，SF控股的股价在盘中遭遇重挫，从近50元跌至48.3元，几乎创下半年来的最低纪录。但在收盘时，情绪恢复了，平抑了当天的下跌，交易以49.96元结束。

在二级市场之外，潜流正在涌动。“有关方面已经和我们谈过几次，谈过大宗交易。另一方希望以45元左右的价格出售，但我们希望价格在40元左右上下浮动。在谈了几次价格之后，我们就没有再谈了。”一家未具名的国内私人股本基金告诉《时代周刊》记者。根据规定，股东可以通过大宗交易或二级市场减持股份。前者可以减少股价下跌的影响。

资本市场的动荡似乎并没有扰乱SF控股董事长王伟的战略。1月22日晚，王伟组织其盟友追加投资20.7亿元给丰朝科技，继续提升SF的网络实力。

“尽管目前存在取消限售股禁令的压力，但减持后空的空间将会翻倍。”最典型的例子是聚焦媒体(002027，诊断)。降价后，股票价格现在翻了一番。”深圳一家私募股权基金行业的研究员陈辰(化名)告诉《时代周刊》记者。

谁在减持？

拟减持的股东为顺丰、苏州元和顺丰、刘。

根据公告，贾蔷顺丰计划在1月23日至4月22日期间，以不低于45元的价格减持不超过7999万股的股份。

如拟通过大宗交易减持，可在1月23日后开始，如拟通过集中竞价直接在二级市场交易，将在公告日后15个交易日进行。

苏州元和顺丰计划降价的数量、价格和期限与贾蔷顺丰一致。

刘计划从1月23日至7月22日以不低于45元的价格减持2017万股。

至于减少的原因，三方给出的答案是“合伙资本需求”和“个人资本需求”。

SF控股通过后门上市。上市公司002352之前被命名为太丁新材料，刘继卤是其法定代表人和控股股东。旧金山借了门之后，按照规定，刘继卤先后减持股份并兑现。

截至2017年第三季度，刘继卤共持有SF控股1亿股，占总股本的2.27%。

相比之下，另外两个机构的背景有点神秘。

贾蔷顺丰是一只以中信资本为经理的股权投资基金，基金背后最大的投资者是CDB金融有限公司(以下简称CDB金融)。

据公开信息，贾蔷顺丰成立于2013年8月，募集资金约24.4亿元，由中信资本管理。贾蔷顺丰的最大股东是宁波郭凯物流合伙企业(以下简称“宁波郭凯物流”)，持股比例为58.97%。宁波CDB物流的合作伙伴是CDB金融，它是国家开发银行的全资子公司，注册资本为508.7亿元人民币。

宁波郭凯物流也出现在苏州元和顺丰的股东名单中，持股比例为19.75%。

当阿里巴巴集团在2012年回购雅虎股票时，中信资本和CDB参与了普通股的认购。根据2014年年中的披露，他们分别持有阿里巴巴1.1%和0.47%的股份。

对SF控股的投资发生在2013年9月。当时，SF控股同意接受四家投资机构认购的资金，增加注册资本，相当于以78亿元的价格出售约24%的股份。按照这个价格，SF控股当时的股权价值为300亿元。

这四家投资机构分别是招商集团旗下的贾蔷顺丰、苏州元和顺丰、赵广投资和古玉资本旗下的古玉秋创。

目前，SF控股的市值超过2200亿元。简单计算，贾蔷顺丰和苏州元和顺丰的票数是前者的7.3倍。

“贾蔷顺丰和苏州元和顺丰可以被视为CDB和中信资本控制下的一致行动者，他们主要是金融投资者，而不是战略投资者。因此，减持是可以理解的。”陈辰告诉时代周刊记者。

还原节奏

尽管限售期也已过去，但另外两家投资机构赵广投资和古玉秋创决定继续持股。此外，持股规模相对较大的顺达冯润决定继续持股。作为顺达控股的员工持股机构，顺达冯润总共持有3.9亿股股票。

2016年底，SF控股成功在太丁新材料上市。作为交换，太丁新材料将向旧金山股东发行股票。

公告称，太丁新材料通过非公开发行方式，向深证明德控股、宁波顺达冯润、赵广投资、贾蔷顺丰、苏州元和顺丰、谷雨秋创、宁波顺新丰河等深证控股股东购买了39.5亿元普通股，并通过非公开发行方式筹集了配套资金。

根据政策规定，除大股东深圳明德控股外，其他六家机构承诺在12个月的锁定期结束后，逐步解除30%、30%和40%的股份锁定，如上市公司在借壳上市时的3年业绩承诺。

具体而言，2016年、2017年和2018年SF控股母公司应占净利润(不含非经常性损益)分别不低于21.8亿元、28亿元和34.8亿元。根据SF快递目前的基本情况，预计将按时完成绩效承诺。

三只限制性股票的发行时间为2016-2018年度报告的发行日期。

由于有必要满足12个月的上市锁定要求，解除禁令的第一阶段将在2017年1月23日，而第二和第三阶段将在2018年和2019年3月左右。

贾蔷顺丰此前持有2.666亿股，占总股本的6%。第一阶段30%的禁售数量为7998万股，正好是本计划的减持数量；截至2018年3月，仍有7998万股；2019年3月仍有1.066亿股，可能需要减持。

苏州元和顺丰也面临着同样的情况。

解除禁令后，

1月26日，SF控股公司有一笔大交易。交易价格为45.98元，交易数量为100万股。买方营业部为银河证券北京太阳宫营业部，卖方营业部为华泰证券厦门下河路营业部(601688)。

“有大量股票等待解禁，离解禁还有很长一段时间。市场观望气氛非常浓厚。”陈辰告诉《时代周刊》记者，他能感觉到最近市场对SF快递的关注度突然增加。“有越来越多的人在问。”

解禁前，SF控股的流通股只有约1.4亿股，而贾蔷顺丰和苏州元和顺丰未来解禁的股份超过5亿股，超过250亿元。

“一般大宗交易将打九折，而且会锁定半年。SF的大宗交易价格不太有利。”陈辰告诉《时代周刊》记者，他们最近也收到了一份询盘，邀请他们参与大宗交易，接管SF股东的减持。“在等待解除禁令的压力之后，肯定会有机会翻倍，类似于之前的分众传媒。”

截至2016年12月29日，分众传媒共募集股份30亿股，占总股本的34.75%；2017年4月17日，又增发5亿股，占总股本的5.78%。2017年7月左右，分众传媒的股价最低达到8.31元，然后开始持续上涨。截至目前，已达到15元左右，增长近一倍。

就自身业务发展而言，2017年12月，SF的业务量为3.35亿票，全国快递业务量为42亿票。SF的市场份额为8%，明显高于11月份的7.3%；此外，SF快递的业务增长率为25.47%，也高于行业的23.47%。