汉得信息：行业回暖龙头疆域扩大 发力SaaS云+智能制造

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首先，erp迎来了行业的春天

自2015年以来，国内erp行业逐步复苏。预计2017-2019年市场整体复合年增长率将达到7.8%，预计2019年市场规模将达到800亿。作为行业领先者，韩德的营业收入同比增长32.36%，位居行业第一，用友(600588，咨询股)和金蝶国际分别位居第二和第三，增长率分别为26.01%和14.27%。此外，大型外资竞争企业ibm已退出erp实施市场，埃森哲和印孚瑟斯也减少了在中国erp实施领域的投资。韩德作为领导者，将成为市场扩大的最大受益者。

其次，“saas云”云业务增长迅速

该公司的云业务分为第三方云业务和自有云服务。关于第三方云，该公司在云转售、云解决方案和云部署领域迅速扩张。目前，已与华为、微软、阿里、腾讯等企业合作，并获得了亚马逊aws颁发的sap能力合作伙伴认证。就其自身的云而言，该公司有两个主要产品，慧莲仪和云srm。汇联易主要为企业差旅费提供一站式报销管理。目前，已与滴滴、携程等多家商务旅行、旅游、酒店、航空空公司达成合作；云srm用于实现客户-供应商关系管理，从而改善采购流程，提高采购效率，降低采购成本。公司的saas云业务整体基础小，客户粘性强，需求旺盛。随着国内saas云市场规模的不断扩大，市场容量在18年内达到了1000亿。未来几年，该业务的复合年增长率有望达到95%，前景看好。

第三，mes智能制造将成为新的增长点

利用传统的erp业务资源，mes智能制造将很快成为新的利润增长点。根据智能制造设备行业发展“十二五”规划的分析，未来5-10年，中国智能制造行业的复合年增长率将达到25 %, 空.的范围很广该公司的智能制造业专注于mes(车间执行系统)和plm(产品生命周期管理系统)。Mes系统通过收集和反馈现场生产的信息流，实现对生产过程的严格管理，最大限度地提高生产效率。Plm系统可以覆盖产品从概念设计、制造、使用到报废的每一个环节。凭借多年的erp实施经验、平台优势和高粘性的客户资源，公司规划了mes&plm智能制造领域，并根据客户生产流程提供“量身定制”的服务。目前，公司的业务已经服务了数十家制造企业，占收入的20%和毛利的40%，这有望成为新的利润增长点。

四.盈利预测和估价

基于公司在erp领域领先地位的加强，saas云和智能制造业务发展的显著成绩，以及股权激励计划的实施，我们对公司的业绩继续保持乐观，预计2018年第一季度的业绩增长将超出预期。2017-2019年，预计净利润分别为3.25亿元、4.22亿元和5.5亿元，相应每股收益分别为0.38元、0.49元和0.64元。保持“推荐”等级。

风险警告。erp实施行业竞争加剧；云业务和智能制造业务的扩张没有达到预期。