临近税期高峰 央行重启资金净投放

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6月12日，当月度纳税高峰期临近时，央行重启公开市场操作，实施300亿元净流动性投资，结束了此前连续三天的净退出。市场参与者指出，未来几天，纳税期限的影响预计将增加，法定准备金支付的影响将叠加，这将增加短期流动性供求压力。预计央行将保持一定程度的操作，并给予必要的流动性支持。

重新开始净交付

12日上午，央行连续两天暂停操作后，重启公开市场反向回购交易，实施了7天500亿元、14天200亿元、28天300亿元的反向回购操作。对冲700亿元人民币到期回购后，实现净投资300亿元人民币。这是自6月7日以来的首次网络发布。

自本月初以来，市场资金再次放松，因此央行减少了公开市场操作。据统计，从6月1日至11日，央行共开展了2800亿元的反向回购操作和4630亿元的mlf操作。同期，央行反向回购5200亿元，到期2595亿元，实现净收益365亿元。；其中，央行在8日和11日暂停了操作。

市场参与者表示，本月初，资金相对宽松，这为央行提供了实施净流动性提取的条件。但是，未来流动性供求矛盾可能会加剧，这就要求央行及时重启操作，投入适当资金稳定市场预期，防止利率波动。

据了解，本月15日是主要税种的纳税期限。根据以往的经验，15日以及15日之前和之后的两三个工作日将是纳税期对流动性影响最大的时期。也就是说，从12日起，纳税期的影响将会增加。15日也是常规的法定保留付款退款日期。预计存款机构将面临一定的存款支付，纳税和支付之间可能存在重叠效应。此外，自12日以来，重返公开市场的规模也略有增加。据统计，本周央行共回购到期2400亿元，其中2100亿元从12日至14日到期，与纳税高峰期重合。

这些基金并不悲观

12日，在银行间市场，资金总体保持宽松，但货币市场利率有所上升。中介机构编制的基金人气指数先升后降。

在昨日的银行间质押式回购交易中，21天及以下的回购利率全线上涨，其中隔夜回购利率小幅上涨1个基点，至2.57%，代表性的7天回购利率上涨6个基点，至2.79%，14天和21天品种分别上涨14个基点和53个基点，跨季节资本价格上涨较快。

交易员表示，昨日，市场资金继续宽松。在早期交易中，主要银行以平均价格发行隔夜资金，机构需求很快得到满足。下午，资金继续松动，更多的点被削减。然而，随着税款的临近和季末效应的叠加，宽松基金的可持续性仍然令人怀疑。

对于市场参与者来说，6月份货币市场最大的考验不是在月中，而是在半年后的“大考验”。进入中后期后，流动性的各种季节性和临时性扰动因素将增加，资金的不确定性将增加。然而，许多机构认为，今年上半年末流动性极有可能大幅波动，基金业绩可能好于预期。

在未来一段时间内，可能导致流动性供需紧张的主要因素有:企业纳税、存款支付、半年期末考核、境外上市公司购汇分红、政府债券发行支付等。货币市场面临诸多干扰因素，容易形成叠加影响。市场本身可能存在一定的资金缺口，市场利率波动可能会加大。然而，央行保持合理稳定流动性的态度并未改变，预计在出售时仍将及时。

市场人士表示，自5月下旬以来，央行已陆续采取28天反向回购，并已投入一定数量的跨季节资金。预计未来仍将结合使用反向回购工具，以满足机构对跨季度流动性的合理需求。此外，5月份以来，同业存单发行顺利，净融资规模可观。一些机构已经提前完成了跨季度流动性储备。从之前的情况来看，在各机构的积极响应和央行的大力支持下，预计基金总体保持稳定，业绩甚至可能好于预期。